周末！中美，大消息！

【导读】回顾周末大事，汇总十大券商最新研判 中国基金报记者 泰勒 大家好，马上又要开盘了！一起回顾下周末大事，以及看看券商分析师们的最新研判！ 周末大事

何立峰将访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议

外交部发言人宣布：应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。

商务部：对稀土实施出口管制符合国际通行做法  已依法批准一定数量的合规申请

商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问表示，稀土相关物项具有属性，对其实施出口管制符合国际通行做法。随着机器人、新能源汽车等行业发展，各国对中重稀土在民用领域的需求量正持续增长。中国作为负责任的大国，充分考虑各国在民用领域的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，促进便利合规贸易。

商务部：目前中欧双方电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段  但仍需双方努力

商务部新闻发言人就王文涛部长赴法国期间与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇会谈答记者问。

问：电动汽车反补贴案的价格承诺磋商是否有新的进展？能否介绍最新情况？

答：王文涛部长与谢夫乔维奇委员围绕电动汽车案进行了专业、深入的讨论，推动该案向妥善解决的正确方向又迈进了一大步。目前，中欧双方电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段，但仍需双方努力。欧方提出可同时探讨新的技术路径，中方将从法律和技术层面对欧方提议的可行性进行评估。双方指示工作层加紧努力，以符合各自法律规定和世贸组织规则的方式，找到双方均可接受的解决方案，妥善解决贸易分歧。

央行连续第7个月增持黄金

央行数据显示，5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金。

李书福：汽车工业存在“严重的产能过剩”   吉利不再建设新的汽车工厂

6月7日，吉利控股集团董事长李书福在2025中国汽车重庆论坛上表示，当今世界的汽车工业存在“严重的产能过剩”，该公司已决定不再建设新的汽车生产工厂或扩大现有工厂的产能。李书福称，吉利不搞重复建设，而要充分利用全球过剩的产能，尽最大可能地展开务实合作、资源重组。

美国务院指示领事馆恢复处理哈佛大学国际学生签证

据《华盛顿邮报》6月7日报道，美国国务院6日通知全球各地使，恢复为准备赴哈佛大学就读的国际学生办理签证。这一决定推翻了5日刚下达的拒签指令。据报道，美国国务院6日19时55分发出的电报称，“现在，领事部门必须恢复处理哈佛大学的学生和交流访问者签证。”

特朗普说他与马斯克的关系已经结束

美国总统特朗普7日接受美国全国广播公司电话采访时说，他与特斯拉公司首席执行官埃隆·马斯克的关系已经结束。特朗普同时警告马斯克不要资助民主党，否则将产生“严重后果”。过去几天，特朗普与马斯克公开爆发“口水战”，相互指责的内容逐步升级到近乎人身攻击。当特朗普被问及双方关系是否已经结束时，特朗普说：“是的，我认为是这样。”

美国5月非农数据略超预期  强化了美联储的“观望”立场

美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，尽管消费者和企业都在为关税和可能放缓的经济做准备，但非农就业增长的放缓幅度没有预期的那么大，这将为美联储推迟降息提供政策空间。具体来看，美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人，创2月以来新低，高于市场预期的13万人。

波音重启对华飞机交付

周六，一架波音737MAX飞机从美国西雅图起飞，目前已落地夏威夷，之后再继续飞往中国。这架飞机是原本在波音舟山工厂等待交付的新飞机，4月曾被退回美国。这也是波音4月以来首次恢复向中国交付飞机。

十大券商最新研判 1.中信证券：规避宏观扰动，回归产业趋势

在三季度末到四季度可能到来的指数牛市的关键入局点前，我们还将经历3~4个月的过渡阶段，本期聚焦重点探讨这个阶段的环境和应对思路。从宏观面来看，内需和价格信号仍偏弱，还需要看到更多“反内卷”和提振内需的实际举措；海外不确定性依然较大，后续美国减税法案落地可能成为海外新一轮市场动荡的诱因；从市场层面来看，A股小微盘和题材普遍在高位，在经过4~5月的极致演绎后，可能会出现波动。

从应对思路来看，抵御宏观扰动依赖AI这样的高景气度产业趋势。近期北美AI应用端在发生新的积极变化，中国市场不久也会跟上；跨市场的均衡配置是另一条应对思路，港股的流动性还在持续改善，如果随海外市场出现波动，会是较好的增仓机会。

2.申万宏源策略：从市场复盘角度讨论向上突破震荡区间的条件

从市场复盘角度讨论向上突破震荡区间的条件：历史上，熊市结束、牛市未立阶段，往往会有一个震荡区间。向上突破这个区间后，往往就是牛市主升浪。所以，突破条件基本和牛市确立条件一致。我们继续提示，2025年二季度至三季度A股总体处于震荡区间是大概率事件。等待“天时地利人和”，启动更大级别行情。

短期A股反弹的基础是，市场对宏观扰动有“隔离墙”，这使得重大下行风险基本排除，市场积极尝试在结构上做突破：新消费赚钱效应扩散，科技成长反弹。总体赚钱效应已接近高位，短期市场可能有所休整。

新消费中的核心标的（珠宝钻石、IP潮玩、新零食饮品、美妆个护等细分龙头）仍在各自的景气趋势中，高估值框架仍能够维持。医药（CXO和创新药）和贵金属的行情逻辑类似。但我们对消费扩散行情保持谨慎，明显的新消费赚钱效应扩散，往往是短期调整的信号。A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破。短期科技超跌反弹，中期尚未摆脱休整波段。6月围绕着公募基金业绩比较基准调整，可能会有新一轮博弈。

3.招商策略：今年以来的行情特征，获得超额收益的思路如何

今年以来中小风格占优，市值越小表现越好，该行情特征的首要原因是个人投资者风险偏好的改善，散户和保险是主要的增量资金。今年以来经济基本走平，整体业绩弹性有限，限制权重板块发挥。但盈利仍然是获得高收益的有效策略，投资者倾向于在偏中小风格股票中挖掘高质量潜在“新蓝筹”，一季度SIRR和成长能力因子几乎能解释今年以来中证800指数成份股的表现。并且，年报结束后，内在回报率高和一季报边际改善的股票仍然表现相对好。另外，质量因子崛起，中证500质量指数连续两年占优，红利策略缩圈，仅剩银行股“一枝独秀”。

所以，下一阶段应选择当前SIRR比较高，并且半年报业绩增速边际改善的个股，以及在偏中小风格股票中寻找盈利质量较高的标的。除此之外，随着经济稳定度提高，业绩边际改善的高SIRR的沪深300质量成长指数也有望逐渐崛起。

4.华安策略：成长科技是否迎来新一轮行情？

中美元首通话释放信号偏积极，关税风险延续缓和，外贸集装箱量回升表明中美联合声明后出口有所回暖，当前市场震荡中积极因素继续累积。配置上，新消费领域机会层出不穷、可继续挖掘景气细分领域。银行保险股也具备很强短期配置需求和中长期战略性投资价值。成长科技板块上涨空间阻力大，反而存在较大的下跌风险和压力。

本周泛TMT板块表现亮眼，主要是流动性改善、交投情绪回升的市场带动，叠加英伟达业绩超预期事件催化所致，其中市场的作用较为重要。

对成长科技的后续展望上，我们认为进一步上涨空间非常受限，并且有较大的下跌风险和压力：最关键的压力在于计算机当前估值分位高昂，仍处于历史可比行情的高位，而估值提升空间是行情上涨空间的决定性因素。因此，计算机估值基本不具备提升空间反而有很大的下行压力，同时也将对泛TMT板块形成压力传导。

此外，根据过去阶段性行情的回调幅度对比，3月初以来TMT板块的阶段性最大跌幅也并未达到历史可比水平。因此在新一轮科技行情出现前，仍先有巨大的估值压力需消化。

5.中信建投策略：结构性景气是当下胜负手

端午节前市场对节后股市可能出现显著退潮有所担忧，历史多数年份端午节后会出现避险倾向，但由于稳定币、新消费、AI与电子行业动态等市场热点接连涌现，催化端午节后行情，本周（端午节后一周）A股市场活跃度略超预期。

当下市场处于结构性景气状态，建议配置已呈现结构性景气的创新药、新消费等新赛道。1）创新药：近期研发突破及新药获批上市驱动创新药板块表现强劲，中国创新药在全球市场展现出强大的竞争力。2）新消费：IP潮玩，美容护理，宠物经济等新消费赛道迎来风口，增长强劲。3）白银、铂金，K胺等短期需求高涨的大宗商品涨势明显。4）AI算力及应用：人工智能产业链延续高景气态势，算力及AI应用端进展显著。关注：医药生物、有色金属（贵金属）、AI、美容美妆、宠物、社会服务、稳定币等。

6.中银策略：关注出海及AI产业链反弹机会

中美经贸关系释放积极信号，市场上行空间打开仍需耐心等待。当前A股市场资金面环境相对乐观，但市场上行空间的打开仍需等待新的主线突破。短期来看，中美经贸关系持续释放偏积极信号，国内政策落地预期验证仍需等待。

未来三个月全球贸易体系仍将呈现“对抗性重构”特征。短期剧烈震荡后，区域化供应链与规则碎片化成为新常态，政府间博弈焦点转向关键技术品类的管制与反制。因此，后续事态发展与投资者预期形成也将极大影响A股向日内瓦联合声明定价的回归以及国内政策储备出台的节奏。板块上得益于风险偏好的趋势向上，前期市场持续“抱团缩圈”银行、新消费等少数行业的情况或稍有缓解，与出口/出海相关性较高的电子、跨境电商、航运等行业或迎来新的投资窗口期。

7.中泰策略：中美元首通话对市场影响几何？

这一表态或可间接说明，中美双方在后续技术层面展开的谈判中，均可能在各自关切问题上做出一定程度的让步，考虑到当前美方在地缘政治与国内经济方面均承受较大压力，美方让步幅度或显著大于中方。

在当前中美关系边际缓和、总量政策保持定力、宏观基本面结构性承压、流动性稳定但无大幅宽松的市场格局下，市场表现以震荡为主，结构性机会主导交易节奏。资金围绕红利资产、安全类资产、科技链和新消费四大中期趋势性板块快速轮动。我们建议采取“逆向布局”策略，板块大涨是兑现时间点，板块调整是布局时间点。

1）新消费板块：尽管短期受益于中美缓和、内需复苏等预期，但已有明显高位迹象，叠加多家龙头公司披露股东减持公告，情绪面走强与业绩兑现能力存在错配风险，建议阶段性兑现收益，规避追高风险。

2）安全资产方向（如黄金、军工、稀土、核电设备等）：当前部分标的估值已明显回调，叠加机构调仓阶段接近尾声，在中美博弈等背景下具备中期配置价值；

3）科技链条中的AI与半导体方向：关注恒生科技指数、中资服务器、算力基础设施及部分半导体设备公司，短期受益于中美出口限制松动预期，具备主题催化与低位修复双重驱动；

4）高股息/红利资产：作为资金避险与低波动配置的重要去处，建议继续持有部分高分红、公用事业与类债属性资产，适合中性偏防御型组合的底仓配置。

8.天风证券：把握自主可控板块的节奏与机会

中美双方经贸协商未完待续，自主可控仍是长期逻辑。自主可控的第一个逻辑是国家政策多年布局下的积累，第二个逻辑是国产替代。穿透到二级市场行业，短期可以关注估值处于低位的方向，中期关注产业节奏。估值方面，前期估值处于低位的板块主要为军工、医药、电子；产业节奏方面，军工→信创→医药→先进制造。大类资产总览：5月大类资产窄幅波动，A股修复后震荡回落，中债回升，商品冲高回落，全球股指普遍收涨。

9.东吴策略：接下来行业怎么轮动？

在前期利好逐步兑现、风险充分计价后，指数走势偏震荡。前期稳市政策利好逐步消化，中美关税仍有不确定性，市场缺乏明确的向上动力，新一轮行情的启动需等待新的叙事和催化。

我们认为，美元指数走弱将成为关键的催化变量。基于特朗普政策持续扰动、美国政府的债务压力，以及基本面潜在风险等多重因素压制，美元将趋势性走弱。美元指数自5月中旬再度转跌以来，已经再度回落到100点下方，我们判断6月美元将会进一步下行，或跌破前低，弱美元驱动的流动性外溢将带动A股开启新一轮“东升西落”交易。

新一轮上涨行情中，板块轮动特征或复刻首轮“东升西落”交易。在量能层面，全A量能中枢有望回升至1.5万亿元以上，打破当前存量博弈的状态：弱美元周期促使全球流动性外溢，叠加市场风险偏好提升后杠杆资金回流——当前融资余额尚未随指数修复至关税冲击前水平，增量资金入场空间充足。

板块表现上，把握主线将会是获取超额收益的关键。当前部分题材已经高估，在资金高低切换后出现退潮的现象。而经历了阶段性调整的AI方向，受益于大模型算法迭代、算力基础设施升级以及应用场景加速落地，产业发展确定性强势，或将成为一轮上升行情中的主线。

10.广发证券：消费类资产兼具“赔率与胜率”优势

权益资产下一步的驱动因素可能来自哪里？一是“回归经验规律”，消费类资产兼具“赔率与胜率”优势。二是“进一步打开基本面上限”。5月贸易关系极端情形排除后，市场“下限”已获抬升，市场中长期情绪指标仍处积极区间。往后看，政府投资（发债后的开工加速）、供求关系（反内卷）与中美经贸关系（继续改进的可能）三条线索的演绎较为重要，它会关系到“上限”能否打开。三是新的主题线索，比如重要产业领域的技术突破，或是临近7月底政治局会议新的中期政策红利浮现。

编辑：嘉颖

校对：纪元

审核：许闻

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