可降解包装再迎政策催化剂

6月1日起，《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定》正式施行。本次修订是《快递暂行条例》的第二次修订，主要是增加了“快递包装“章节，其核心内容可归结为：“推动快递包装绿色化、减量化、可循环。”

随着电商的快速发展，快递规模越来越庞大，据统计2024年我国快递量达1750亿件，人均约120件，因快递产生的包装废弃物也成为城市垃圾的重要来源。正因如此，本次修订把重心放在了包装绿色化上。

该条例的实施将对相关行业及上市公司产生怎样的影响？

减量化，传统瓦楞纸包装可能将继续萎缩

瓦楞纸箱是快递包装中最常使用的包装材料，新规施行将减少瓦楞纸箱的使用，其市场可能将继续萎缩。根据新规第四十条“推广商品原装直发，减少寄快递环节的二次包装“，以及四十二条”经营快递业务的企业应当制订并实施包装物回收利用管理制度“。可见，瓦楞纸包装未来大概率将成为”减量化“的重点对象。

目前A股上市公司，以瓦楞纸箱为主业的相关上市公司主要有合兴包装（002228.SZ）、荣晟环保（603165.SH）、美盈森（002303.SZ）等。以上公司近几年营收均出现不同程度下滑，其中合兴包装营收更是从2022年153.75亿下滑至2024年114.70亿。

传统瓦楞纸包装在新规施行前需求萎缩的主要原因有两方面：一方面瓦楞纸箱的反复利用已经成为很多电商商家节约包装成本的自发行为；另一方面二次包装和过度包装在新规之前已有所减弱。新规实施后，预计这一趋势还将加速，特别是当快递物流企业实施包装回收制度后，瓦楞纸箱的需求量可能会进一步萎缩。

绿色化，可降解包装将迎来新的发展机遇

除了瓦楞纸箱，塑料包装材料也是快递包装中最常用的包装材料之一。塑料包装材料具有防水、防潮的功能，在服装、食品等快递物流过程中，有不可替代的作用，另外塑料包材还经常作为气泡、填充物等缓冲材料，防止易碎物品受冲击而损害。

相比于瓦楞纸箱，传统的塑料包材回收难度更高，废弃后对环境的污染更大，因此使用可降解材料替代是解决问题的重要途径。在新规第十条中提出“国家鼓励经营快递的企业和寄件人使用可降解、可重复利用的环保包装材料“，第三十八条指出”国家鼓励科技创新，支持采用新技术、新材料、新工艺研发、生产符合绿色环保要求的快递包装“。

值得一提的是，新规中使用“鼓励“一词，可见全面推广还是有一定的难度。主要的原因有两方面：一是受成本制约，可降解材料的成本通常是普通塑料成本的2-3倍，在快递行业日益内卷背景下，成本压力不容忽视；其二，快递包裹的发货方通常为电商卖家，而电商卖家数量庞大且非常分散，全面推广在执行层面有一定难度，若从一些大品牌商家开始试点，仍然能产生不错的示范效果。

随着“限塑令“范围的扩大，快递包装的”限塑“是必然的发展趋势。根据中国邮政公开的规划，”到2025年底，全国范围邮政快递网点禁止使用不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑料编织袋等“，快递的“限塑令”已经在体制内先行。

用于快递包装的可降解材料主要有几种：一是生物可降解材料，主要包括PLA、PHA、PBAT等几种，主要是用于替代塑料包装袋、塑料填充物、塑料胶带等，其中PLA是最常用的可降解塑料，恒鑫生活（301501.SZ）主要生产PLA；二是纸浆模塑，是将甘蔗渣、植物纤维，通过热压形成包装容器，既可以用于替代塑料填充物，又可以用于固定商品，取代塑料支架，众鑫股份（603091.SH）主要从事纸浆模塑餐盒业务。家联科技（301193.SZ）既有生物降解材料，也有纸浆模塑类产品。

恒鑫生活、众鑫股份、家联科技三家上市公司过去几年业绩均出现较大幅度的增长，2021年至2024年，三家上市公司年营收复合增长率分别达到30.40%、19.31%、23.52%，增速远远高于包装行业平均水平，其业绩的增长主要受益于国内外“限塑令”的政策影响。随着“限塑令”逐渐扩大到快递领域，可降解材料需求仍将继续保持快速增长的势头。

循环化，循环包装将呈现稳步发展态势

在新规第十条指出“鼓励使用可重复利用的环保包装材料”，第四十二条指出“快递企业建立回收利用管理制度”。循环化是快递包装未来发展的另一个重要方向。

循环包装已经在主流电商及物流平台得到广泛应用。如美团、朴朴的送货到家服务使用的很多包装为循环包装，顺丰快递使用-box、极兔使用RED-BOX均为循环包装。根据华安证券研究报告数据，2019年-2023年我国可循环包装行业市场规模每年以9%的增速稳定增长，从324.84亿元增长到485.07亿元。随着新规的落实和政策的进一步推动，循环包装仍将呈现稳步发展态势。