公司研究室

文/虎山

2024年12月25日，博时基金发布公告，旗下主动权益基金核心人物沙炜因个人原因离职。这位管理公募基金9年的老将离开，成为博时权益投资团队崩塌的最新注脚。

一年来，包括陈鹏扬、曾鹏在内的多位明星基金经理相继卸任。陈鹏扬管理的“博时价值臻选”亏损接近50%，最终选择离开。

昔日肖风麾下“五虎将”撑起的投研荣光早已消散，取而代之的是2024年17只基金清盘，位列行业“清盘王”的尴尬纪录。

投研体系根基动摇

作为中国首批成立的五家基金管理公司之一，博时基金曾是中国公募行业的标杆。1998年成立之初，博时凭借发行国内首只封闭式基金、货币市场基金等创新产品迅速崛起。

肖风时代的“五虎将”团队（杨锐、董良泓、李志惠、李雪松、邵凯）曾是博时最耀眼的名片。这支队伍不仅帮助公司登上行业巅峰，更奠定了博时强大的投研基因。

随着“五虎将”相继离开，博时的人才根基开始动摇。2025年春节前后，博时基金再次密集调整基金经理，涉及卓若伟、陈伟、李重阳等多名核心成员。

业绩不佳成为离场主因。卓若伟管理的博时恒盛一年持有期A累计亏损13.74%，在偏债混合型基金中排名倒数，基金规模缩水95%。

基金经理离职潮直接暴露出博时权益投资团队的管理问题。优秀基金经理频繁离职，继任者多为“年轻选手”，缺乏长期投资经验，市场信任度低。

规模大缩水，清盘潮席卷养老基金

博时基金的权益类基金表现持续低迷。截至2024年底，其股票型基金管理规模下滑至行业第19位，混合型基金管理规模连续两年排在行业第16位，创下近十年来最差记录。

具体产品表现触目惊心：博时消费创新A成立以来净值腰斩，巨亏51.6%，同类排名垫底；博时荣升稳健添利从2020年成立时规模近10亿元，到2025年1月最终清盘。

数据揭示出更全面的溃败：截至2024年12月，博时旗下111只偏股型基金中，56只处于亏损状态，其中31只亏损超过20%；混合型基金中，64只产品长期亏损，16只产品跌幅超过30%。

曾经的明星基金也难逃厄运。博时汇兴成立于2021年，曾是百亿级明星基金，成立时规模147.19亿元。截至2024年底，规模缩水至60.24亿元，近三年亏损15.44%，成立以来亏损28.46%。

清盘潮成为博时最显眼的伤疤。自2021年起，博时已有38只基金被清盘，2025年仅前三个月又有22只基金步入清算程序。2024年全年，博时基金清盘17只基金，成为行业“清盘王”。

更令人忧虑的是，连养老目标基金也未能幸免。博时养老目标日期2035、2040、2045、2050四只产品相继清盘。这些本应追求长期稳定收益的产品提前退场，对品牌形象构成重大打击。

固收业务独木撑天，成业绩唯一亮点

在权益投资节节败退之际，债券业务成为博时基金唯一的支柱。2024年，博时基金实现营收45.89亿元，净利润15.15亿元，同比增长0.25%。这一业绩几乎完全依赖固收产品的支撑。

规模数据显示，截至2024年底，博时基金的资产管理规模达1.72万亿元，较2023年末增长9.78%。其中公募基金管理规模为1.09万亿元，非货币公募基金管理规模达到6311亿元，同比增长18.71%。

ETF规模突破1300亿元，成为博时规模增长的重要因素。2024年二季度，博时旗下债券型基金管理规模增长近400亿元，其中博时信用债纯债A规模增长超46亿元、博时四月享120天持有期债券A增长68.4亿元。

2025年6月初，债券产品持续吸引资金流入。信用债ETF博时（159396）最新规模达77.26亿元，创成立以来新高，单日成交额超10亿元。30年国债ETF博时（511130）十日内“吸金”近10亿元。

ETF困局，规模业绩双输，产品布局失误频现

尽管ETF整体规模增长，但博时在ETF领域同样面临挑战。Wind数据显示，博时旗下45只ETF中有18只规模在1亿元以下，其中规模不足5000万元的“迷你”基金11只，占比超过24%。

收益表现更令人堪忧。博时旗下45只ETF产品中，有30只自成立以来收益率为负，14只产品的亏损幅度超过30%。这些产品大多成立于2019年后，反映出公司在产品布局上的系统性失误。

以博时恒生医疗保健ETF为例，该基金成立于2021年3月18日，恰逢A股/H股市场牛市周期尾声。截至2024年9月，其成立以来回报率为-64.81%，投资者损失惨重。

博时中证医药50ETF同样生不逢时。该基金成立于2021年7月，主要投资估值高企的医药龙头股。在随后的集采政策冲击下，医药股普遍大幅下跌，导致基金成立以来收益率达-53.86%。

基金经理的管理能力也备受质疑。博时“ETF团队”成员尹浩管理的12只ETF产品目前均处于亏损状态，其中7只亏损幅度超过30%。新生代基金经理唐屹兵管理的9只ETF产品中，仅有1只实现了正收益。

错失AI风口，八年计划难解近渴

面对困局，博时基金试图通过战略调整扭转颓势。公司实施 “5+3”计划，旨在用八年时间重建完整的投研架构。然而远水难解近渴，博时在把握市场机会方面明显滞后。

2024年AI行情成为博时错失良机的典型案例。在行业普遍抓住AI投资热潮时，“博时科技一哥”肖瑞瑾管理的基金表现不佳，其在管的7只基金中5只亏损超过20%，其中博时创新精选A业绩最差。

公司治理层面，博时近年高层频繁变动。2021年权益老将高阳从鹏华基金回归担任总经理，但未能改善业绩。2023年，第三任董事长张光华上任，与总裁江向阳搭档，试图重塑业务结构。

然而这些调整尚未带来实质性改变。截至2024年三季度，博时股票型基金管理规模仅1185亿元，远低于债券型基金的4095亿元，权益投资能力持续下滑趋势未改。

产品策略方面，博时曾大力布局“固收+”产品，但在市场波动加剧时效果不佳。博时恒盛一年持有期A维持高权益仓位和高可转债配置，在2023年市场调整时未能有效避险，导致连续三年亏损。

2025年6月3日，博时信用债ETF（159396）成交额突破10亿元，规模创历史新高；30年国债ETF（511130）十日吸金近10亿。这些数据彰显债券领域优势，却同时凸显权益短板。

博时混合基金管理规模三年缩水56.5%，股票基金规模跌至行业第19位。养老基金清盘、明星基金经理持续出走、权益产品溃不成军，揭示出这家老牌公募的系统性问题。

博时提出的“5+3”八年复兴计划尚未显现成效。在AI引领的科技牛市中踏空，在核心人才持续流失中挣扎，曾经的老五家光环已然褪色。

债券业务的繁荣掩盖不了权益投资的溃败。如果无法重建权益投研能力，博时可能永远无法真正重回一线阵营。