接连打破国际品牌垄断 海安橡胶冲击IPO

想象一个承载着十六头成年大象重量的巨型轮胎，碾过尖利的砾石，以不超过30公里/小时的时速翻山越岭。这是海安橡胶集团股份公司（简称“海安橡胶”）自主研发、自主生产的全钢巨胎所要面对的日常工况。

在先后突破国际三大品牌在全钢巨胎行业的技术垄断、市场垄断之后，海安橡胶已经在这个高技术含量、强客户黏性的行业中站稳脚跟。

最新的财报显示，海安橡胶在2024年实现营业收入约23.00亿元，净利润6.79亿元，已经呈现出业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大的主板上市公司特点。通过本次IPO，海安橡胶向着成为全球领先的全钢巨胎领军企业发起冲刺。

突破海外技术垄断

全钢巨胎，以其庞大的体积、极高的技术含量、复杂的生产工艺和显著的附加值，被视为轮胎领域的“高、精、尖”产品。

走进海安橡胶工厂，从49英寸一直到63英寸的全系列型号全钢巨胎一字排开。其中，站在“C位”的63英寸全钢巨胎外直径超过4米，重量接近6吨，承载重量达百吨——不仅尺寸堪比一间小屋，数十万元的身价也彰显了其在轮胎行业掌上明珠的身份。

这是一种低调的“秀肌肉”，在全世界范围内，有能力在自家厂房里摆出全钢巨胎“全家福”的企业屈指可数——除海外轮胎三巨头米其林、普利司通和固特异之外，海安橡胶是中国企业中率先打破其垄断的企业之一。

研发人员告诉记者，轮胎尺寸的增加绝非简单的放大。每增大一个尺寸，研发和生产难度就呈指数倍增长。这也是海外三巨头此前能长期以寡头姿态垄断市场的根本原因。

全钢巨胎厚度超过200毫米，是普通轮胎的数十倍，因此生热问题是全钢巨胎面临的最大挑战之一。在行车过程中，轮胎过热会导致内部胶料性能下降、骨架材料与胶料的粘合性能下降、轮胎抓地力和耐磨性下降，不仅影响车辆操控性，严重时甚至可能引发爆胎。

对于承载数百吨、价值上千万元的矿用卡车而言，在矿山中发生轮胎爆胎，后果不堪设想。如何在如此厚的橡胶层中实现低生热？海安橡胶通过结构优化、配方创新和生产工艺革新，攻克了这一难题。

在技术研发的最前沿，海安橡胶正在探索将炭黑湿法混炼胶及特殊功能助剂应用于轮胎。通过炭黑在橡胶中的均匀分散及特殊助剂的特殊功能，可以显著降低胶料的生热，提高轮胎各方面性能，从而大幅提升轮胎使用寿命。

突破市场壁垒

突破技术门槛只是海安橡胶跻身全球全钢巨胎行业前列的第一步，这一行业的市场壁垒同样森严，具备极高的客户黏性。

业内人士告诉记者，对于造价在数千万的巨型矿用卡车以及投资数十亿的矿业投资而言，全钢巨胎的稳定、可靠、安全是压倒一切的需求。业主方通常很难认可行业内新进入者的产品，行业内新进入者的产品甚至很难获取在大型露天矿山进行长期试验的机会，价格乃至性能优势，都并不足以成为市场准入的敲门砖。

然而，海安橡胶在今年成功把握住俄乌冲突带来的市场拓展契机，在产品成功突破技术壁垒之后，顺利突破市场壁垒，实现业务快速增长、产品迅速验证，获得了海内外客户的高度认可。

华创能源化工团队介绍，在俄乌冲突背景下，不仅多家外资胎企关闭俄罗斯境内工厂，部分国家也对俄罗斯实施非公路轮胎的出口限制，导致俄罗斯供给不足。据EMIS统计，2020年俄罗斯采矿业GDP占比为12.9%，总产值约2900亿美元，占据全球约6万亿美元采矿业总产值的5%左右。在供需错配的格局下，2023年起我国出口俄罗斯轮胎数量增长显著。

海安橡胶正是把握住机会的国内轮胎企业之一。自2022年至2024年的三年间，海安橡胶营业收入由15.08亿元增至23.00亿元，实现归属于母公司股东的净利润则由3.54亿元升至6.79亿元。三年间，海安橡胶来自俄罗斯的境外收入，占主营业务收入的比例一步一步提升，由34.38%提升至44.16%。

在连续高速增长后，2024年海安橡胶来自海外的收入规模已经趋于稳定，但是收入来源更加多元，展现出更强的增长韧性和稳定性。

一方面，公司加强开拓了塞尔维亚所在的东南欧地区、印度尼西亚所在的东盟地区等境外市场。两地在世界范围，均具有明显的资源优势。其中，东南欧地区铜资源储量约1.2亿吨，占全球铜资源储量的13.80%；印度尼西亚镍储量位居全球第一，锡储量位居全球第二，金储量位居全球第六。

另一方面，在产品出海站住脚跟之后，公司的境外矿用轮胎运营管理业务开始出现快速增长。事实上，矿用轮胎运营管理业务是海安橡胶自成立初期即展开的成熟业务，收入规模长期与公司的轮胎销售规模成“五五开”的比例。随着存量矿山客户开采规模增加，海安橡胶矿用轮胎运营管理的业务收入后续也有望呈现相应增长。

进口替代加速推进

近期，海安橡胶更新了2024年度财报，以业绩指标衡量，目前海安橡胶已跻身全球范围内规模较大的轮胎企业序列，公司业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大，属于具有行业代表性的优质企业，符合主板“大盘蓝筹”的板块定位。

财报显示，海安橡胶2024年度实现营业收入约23.00亿元，净利润6.79亿元，当期实现经营活动产生的现金流量净额4.78亿元。三项重要财务指标均已远超上市规则中的要求，即最近三年营业收入累计不低于15亿元，年净利润累计不低于2亿元等。

海安橡胶已经向深交所提交招股说明书，公司目标通过IPO募资29.5亿元，投资于“全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目”、“研发中心建设项目”以及“补充流动资金”项目。以突破产能瓶颈，进一步提升公司全钢巨胎产品的产能和品质，以满足国内外市场需求，更好地实现进口替代，保证国家矿业供应链安全。

2022年至2024年，海安橡胶的产能利用率一直在90%以上，在2023年甚至超过了100%。公司的全钢巨胎产品始终处于供不应求的状态，不利于公司满足现有客户的需求并快速拓展新的市场。

随着全球采矿业进一步发展，重型机械的大量使用使得全钢巨胎市场需求快速增长。根据弗若斯特沙利文行业研究报告预测数据，预计2027年全球全钢巨胎的产量将达到35.8 万条，相较于2022年的21.5万条，年均复合增长率超10%。

同时，当下国际贸易环境日益复杂下，且海外轮胎三巨头目前大部分全钢巨胎产能安置在美国本土。保证国家矿业供应链安全，加速进口替代，进而跟着中国矿业、工程机械企业一起走出去，有望成为海安橡胶业绩增速超越全球同行平均的关键因素。

在产品高度定制化的全钢巨胎行业中，国内企业有时甚至不能从国际全钢巨胎企业手中拿到产能安排，陷入一胎难求的窘境。而海安橡胶的本次IPO则为这些企业提供了强有力的供应链安全保障。

在招股书中，海安橡胶实控人朱晖表示，通过上市，公司将在科技创新、技术研发、生产工艺、质量管控、客户服务、品牌影响力等方面构建独特的核心竞争力，将公司打造为全球领先的全钢巨胎领军企业。