大家还在抢GPU，黄仁勋：美国做错了

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最近，围绕着GPU和英伟达有很多新闻。

一周前，埃隆·马斯克表示，他的人工智能公司 xAI 计划在田纳西州孟菲斯郊外建造一个拥有 100 万个 GPU 的设施。为此，他将从英伟达和AMD等公司处购买GPU；更早之前，路透社报道，美国已与阿联酋达成初步协议，允许其进口 50 万颗Nvidia GPU；日前，报道指出，除了为阿联酋项目采购GPU外，甲骨文也将在为其于美国的数据中心采购40万颗GPU。再加上中国客户此前疯狂扫货H20。

可以肯定的是，英伟达业绩应该还是不错。

营收仍大幅增长

Nvidia 报告称，今年第一季度收入大幅增长，其芯片销量较去年同期增长了 69% 以上。

首席执行官黄仁勋在一份新闻稿中表示：“全球对 Nvidia 人工智能基础设施的需求非常强劲”，并补充说，他预计对人工智能计算的需求将“加速”。

根据该公司公布的数据，英伟达第一季度每股收益（扣除股票薪酬等特定成本）为 96 美分，高于分析师预测的 93 美分。当季营收达到 440.6 亿美元，同比增长 69%，高于预期的 433.1 亿美元。这推动英伟达本季度净利润从去年同期的 149 亿美元增至 188 亿美元，低于预期的194.9亿美元。

就业绩指引而言，英伟达未能达到预期，但这一预测并非完全出乎意料。该公司表示，预计本季度销售额约为450亿美元，低于华尔街459亿美元的目标。即便如此，投资者可能仍怀疑该公司业绩可能不达标，因为英伟达解释说，如果不是美国政府最近对向中国销售的先进芯片实施出口限制，其业绩指引可能会高出约80亿美元。

作为英伟达最大的业务部门，数据中心部门的销售额同比增长73%，达到391亿美元，目前占公司总收入的88%。公司高管表示，微软公司、亚马逊网络服务公司和Meta Platforms公司等大型云计算超大规模提供商贡献了数据中心总收入的近一半。此外，该部门50亿美元的销售额与英伟达的InfiniBand网络产品有关，该产品用于将数千个GPU连接成庞大的集群，以支持最苛刻的人工智能工作负载。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯 (Collette Kress) 告诉分析师，公司最新的 Grace Blackwell GPU 销售火爆。她表示，微软已经部署了数万个 Blackwell GPU，预计未来几个月将增至数十万个，这主要得益于其与 AI 领导者 OpenAI 的密切合作关系。

英伟达表示，其新款Blackwell芯片的生产工艺已得到改进。云计算公司每周部署约7.2万块Blackwell芯片，每块芯片的成本超过3万美元。

黄仁勋表示：“我们的供应链在未来很多年都会保持相当繁忙的状态。”

英伟达报告称，其游戏部门（曾是其最大的业务，但如今已被数据中心部门所取代）本季度收入增长了42%。该部门用于PC显卡和游戏机（例如新款任天堂Switch 2）的芯片销售额总计达38亿美元。

英伟达还有一个规模虽小但正在增长的业务，即销售用于汽车和机器人应用的芯片。该部门本季度销售额增长72%，达到5.67亿美元。该公司将该部门的增长归因于自动驾驶汽车芯片需求的增长。与此同时，专业虚拟化业务（销售用于3D设计应用的高性能工作站的芯片）收入增长了19%，达到5.09亿美元。

英伟达还预计，随着其最新人工智能芯片Blackwell销量的扩大，本季度营收将同比增长50%，达到450亿美元。这一销售额预测 与华尔街457.5亿美元的预测一致，这表明科技行业对人工智能的接受尚处于早期阶段，未来还有很大的发展空间。

英伟达首席执行官黄仁勋在一份声明中表示：“全球对英伟达人工智能基础设施的需求异常强劲。世界各国都认识到人工智能是与电力和互联网一样重要的基础设施，而英伟达正处于这一深刻变革的中心。”

中国业务的不确定性

英伟达这次的业绩动荡，与中国市场的变化有着莫大的关系。

今年4月，美国政府告知英伟达，需要获得特殊出口许可才能向中国客户销售更多H20图形处理器，该许可立即生效。H20芯片是英特尔老款H100和H200 GPU的专用缩小版，基于可追溯至2023年的Hopper架构。

这些新限制措施遭到首席执行官黄仁勋的严厉批评，迫使该公司注销了价值45亿美元的库存。英伟达本月表示，由于这些限制措施，该公司不得不放弃约150亿美元的销售计划。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯 (Collette Kress) 更是直言，如果没有与中国相关的费用，该公司上一季度的毛利率将为 71.3%，而不是 61%。英伟达表示，本季度原计划有 80 亿美元的 H20 订单，但现在不得不取消。英伟达本季度的业绩预期为 450 亿美元，如果没有这项限制，这一数字可能会高出约 18%。

黄仁勋在今天的电话会议上告诉分析师，中国价值 500 亿美元的人工智能芯片市场“实际上对美国产业关闭了大门”。他还补充说，H20 出口禁令“终结了我们在中国的 Hopper 数据中心业务”。（原文：Huang told analysts that the $50 billion market for artificial intelligence chips in China is “effectively closed to U.S. industry.” He added that the H20 export ban has “ended our Hopper data center business in China.”）

黄仁勋同时警告称，错失中国潜在的500亿美元人工智能市场，将危及美国在全球人工智能基础设施竞赛中的领导地位。他在事先准备好的发言稿中表示，中国是全球最大的人工智能市场，赢得该市场的公司将成为全球领导者。他表示，美国认为可以阻止中国生产具有竞争力的芯片的想法一直值得怀疑，现在显然是错误的”。（原文：He said the U.S. assumption that it could prevent China from manufacturing competitive chips “was always questionable, and now it’s clearly wrong.”）

黄仁勋表示：“保护中国芯片制造商免受美国竞争只会增强它们的海外实力，削弱美国的地位。”

“无论有没有美国芯片，中国的人工智能都会继续发展，”他说。“它拥有训练或部署高级模型的计算能力。问题不在于中国是否会拥有人工智能——它已经拥有了。问题在于，作为全球最大的人工智能市场之一，中国是否会依赖美国芯片。”

黄仁勋在接受采访时表示，此举“令人深感痛苦”，可能导致150亿美元的收入损失。仅在第一季度，该公司就“无法交付额外25亿美元的H20收入”。

“历史上没有哪家公司核销过这么多库存，”黄仁勋说。“我不仅损失了55亿美元——我们核销了55亿美元——还损失了150亿美元的销售额，可能还有……价值30亿美元的税款。”

黄仁勋承认，Nvidia 对于中国问题没有其他答案。

当被问及该公司是否正在研发一款新的针对中国的芯片以销往该地区，或者 Nvidia 是否预计会从政府那里获得任何救济时，黄仁勋表示，目前还没有替代产品，而且美国最新的限制“相当严格”。

“总统有计划，”黄仁勋说。“他有远见，我相信他。”

黄仁勋还有其他担忧

对于英伟达和黄仁勋来说，除了中国业务的不确定性，云厂商自研芯片，也给他们带来了新的挑战。对此，他们最近公布了其新的“NVLink Fusion”计划，该计划将允许客户和合作伙伴将非 Nvidia 中央处理器和图形处理单元与 Nvidia 的产品及其 NVLink 一起使用。

NVLink 是 Nvidia 开发的一项技术，用于连接其 GPU 和 CPU 并交换数据。到目前为止，NVLink 尚未对 Nvidia 生产的芯片开放。

在此前的台北国际电脑展 上，英伟达表示：“NV 链路融合可以帮助你构建半定制的 AI 基础设施，而不仅仅是半定制芯片。”

黄仁勋表示，NVLink Fusion 允许 AI 基础架构将 Nvidia 处理器与不同的 CPU 和专用集成电路 (ASIC) 相结合。“无论如何，你都可以从使用 NV Link 基础架构和 NV Link 生态系统中获益。”

借助 NVLink Fusion，Nvidia 不会开放 NVLink 和 NVSwitch，而且它绝对不会创建一个免费的环境（无论从哪个意义上来说），让任何制造 CPU 或加速器的人都可以将 NVLink 内存原子移植到他们的设备上。

如下图所示，NVLink Fusion 有两种获批的用例：

第一种是将 NVLink 端口添加到自定义 CPU，例如超大规模计算提供商和云构建商为自己设计的 CPU。这假设这些超大规模计算提供商和云构建商将使用 NVLink 将 Nvidia GPU 加速器连接到这些自主研发的加速器上。

在上图中，硬件堆栈包括 Spectrum-X 交换机和连接到 CPU 的 BlueField 或 ConnectX 网络接口卡，用于东西向和南北向网络，Nvidia GPU 与 NVSwitch 交叉耦合，并使用 Nvidia 的 Mission Control 系统控制软件。目前尚不清楚是否需要所有这些组件才能将 NVLink 添加到定制 CPU 芯片中，但我们推测是的。

另一个用例是使用 Nvidia 当前的 Grace CG100 Arm 处理器或 Nvidia 未来的“Vera”CV100 CPU，以及 NVLink C2C 芯片间互连，连接到带有 NVLink Fusion 端口的定制加速器。相同的前端 Spectrum-X 和 BlueField/Connect-X 网络以及相同的 NVSwitch 和 Mission Control 后端网络环绕着它。同样，目前尚不清楚这是否是将 NVLink 端口添加到定制加速器所必需的。

不过可以肯定的是，任何情况下，您都无法在定制 CPU 和定制加速器上使用 NVLink 端口，例如通过 NVSwitch 互连，或像超级芯片那样直接连接，或使用两个、四个或八个加速器的全对全配置。只能使用上面讨论的两种方案。

按照Nvidia 此前宣布，NVLink Fusion 的 AI 芯片制造合作伙伴已包括联发科、Marvell、Alchip、Astera Labs、Synopsys 和 Cadence。该公司还补充道，借助 NVLink Fusion，富士通和高通等 Nvidia 客户也将能够在 AI 数据中心中将自己的第三方 CPU 与 Nvidia 的 GPU 连接起来。

在分析师看来，NVLink 代表了 Nvidia 抢占基于 ASIC 的数据中心市场份额的计划，而 ASIC 传统上一直被视为 Nvidia 的竞争对手。

分析师进一步指出，NVLink Fusion巩固了 NVIDIA 作为下一代 AI 工厂中心的地位——即使这些系统并非完全采用 NVIDIA 芯片构建。分析师表示，这为 Nvidia 提供了机会，让其能够服务于那些没有构建完全基于 Nvidia 的系统但希望集成其部分 GPU 的客户。

“如果得到广泛采用，NVLink Fusion 可以通过与定制 CPU 开发商和 ASIC 设计师进行更深入的合作来构建未来的 AI 基础设施，从而拓宽 NVIDIA 的行业影响力。” 分析师强调。

不过值得一提的是，Nvidia 的竞争对手 Broadcom、AMD 和 Intel 目前尚未加入 NVLink Fusion 生态系统。与此同时，黄仁勋评价道，目前业界针对UALink 的讨论并不顺利，因此不认为UALink 会走得很好。

尽管存在这些问题，英如上所述，伟达仍在快速增长。它受益于云计算提供商等超大规模数据中心运营商以及大型企业的巨大需求，这些企业持续抢购尽可能多的英伟达 GPU，疯狂地为先进的生成式 AI 和代理式 AI 应用提供动力。

黄仁勋向分析师表示：“全球对英伟达人工智能基础设施的需求非常强劲。人工智能推理tokens的产量在短短一年内就激增了十倍，随着人工智能代理成为主流，对人工智能计算的需求将会加速增长。”

Fusion Collective 分析师 Yvette Schmitter也表示，最新对华出口管制对英伟达业务的打击不太可能在短期内阻止该公司的发展。“英伟达面临着 80 亿美元的出口管制损失，但仍然预测季度销售额将接近 450 亿美元，因为显然，当你建立一个帝国时，H20 收入的损失只是一个四舍五入的误差，”她说道。

她相信英伟达的高管团队在接下来的几个月里会有很多事情要做。“公司面临着一项微妙的艺术：如何在地缘政治地雷、强劲的竞争对手和顽强的中国市场之间周旋，同时还要确保在庞大的人工智能基础设施领域，所有道路仍然通向英伟达，”她说道。

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