南京证券50亿元定增获受理 轻资产转型能否破局“资本饥渴”？

《投资者网》崔悦晨

5月16日，南京证券（601990.SH）发布公告称，公司向特定对象发行A股股票的申请已获得上交所受理。

据悉，此次南京证券拟募资50亿元，用于补充资本金，并特别强调了对“轻资产”业务的投资。

业内认为，在当前金融市场环境下，这一举措不仅标志着南京证券在增强自身竞争力方面的决心，也反映了行业对于未来发展方向的新思考。

募集资金投向“轻资产”业务

此次定增计划最引人注目的是资金投向的调整。根据最新方案，50亿元募资将主要用于四大方向：一是传统业务升级，南京证券四大传统业务投行、财富管理、自营、资产管理，分别投入不超过5亿元资金，合计投入20亿元；二是补充流动性，13亿元将用于偿还债务及营运资金；三是子公司布局，10亿元投向另类及私募子公司；四是科技与风控，7亿元用于信息技术及合规建设。 

图片来源：南京证券2025年5月发布的定增方案

值得一提的是，早在2023年4月，南京证券便首次发布了定增预案，如今已过去两年多时间。与第一版定增预案相比，此次募集资金投向更为细化，聚焦财富管理、投行等“轻资产”方向，且对高资本消耗型业务的投入明显缩减。

具体来看，在2023年4月发布的初始预案中，南京证券拟投入一半募集资金，即不超过25亿元用于发展证券投资业务。其余25亿元中，5亿元用于发展资本中介业务，5亿元用于信息技术及合规风控投入，6亿元用于发展投资银行业务、增加对另类子公司和私募子公司投入，9亿元用于偿还债务及补充其他营运资金。

对比两版定增预案可以看出，南京证券最新版本的募资投向，不仅丰富细化了使用条目及投入目标，还削减了自营和资本中介业务的投入，并对财富管理、资管、投行等更符合国家金融政策导向的轻资本业务进行了倾斜。

这一调整是否意味着公司业务战略的转型？促使南京证券调整募集资金投向的因素又有哪些？

针对上述问题，《投资者网》收到了来自南京证券的回应。南京证券表示，公司积极响应监管部门关于证券公司“必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用”的倡导，结合行业发展趋势和自身发展战略规划等，对募集资金的投向进行了调整和优化，调整后的募集资金投向有利于提升公司服务实体经济和居民财富管理能力，增强综合竞争力和抗风险能力。

券商再融资现“松动”迹象，监管态度悄然转变？

南京证券定增获受理，叠加天风证券同类案例，引发市场对券商再融资政策“松绑”的猜测。然而，从监管逻辑看，这并非简单的政策转向，而是对融资质量与资金效率的更高要求。

2023年初，证监会明确要求券商再融资需审慎，严控非必要融资，推动行业向资本节约型模式转型。此后，中原证券、浙商证券等多家券商终止定增计划，行业融资规模显著收缩。

2024年5月，证监会修订《关于加强上市证券公司监管的规定》，进一步强调融资需与股东回报、战略转型深度绑定，严格限制高资本消耗业务投入。

南京证券此次定增方案能够获受理，关键在于其符合监管导向。首先，是聚焦主业，南京证券资金投向明确服务于投行、财富管理等核心业务；其次，是风险可控，此次增资计划中，南京证券控股股东南京紫金投资集团承诺认购5亿元，占募资总额的10%，彰显出长期信心；最后，是科技赋能，7亿元资金将投向信息技术，突出强化合规风控能力。

可以看出，监管层对再融资的审核已步入“理性化通道”，券商需证明融资的必要性、资金的使用效率及风险可控性。

尽管南京证券与天风证券的案例释放出积极信号，但单纯规模扩张型融资仍被严格限制。2023年以来，仅国海证券等少数合规性强、资本补充需求迫切的案例获批，并购重组类融资则优先放行。这表明，券商再融资的“破冰”并非政策松绑，而是对高质量发展路径的认可。

南京证券2024年业绩创新高

尽管南京证券面临着诸多挑战，但公司在2024年度仍取得了不错的成绩。

据财报显示，2024年，南京证券实现营业收入31.47亿元、归母净利润10.02亿元，同比分别增加27.12%、47.95%，创下自2018年上市以来的最佳成绩。

同时，截至2024年末，南京证券净资本为152.25亿元，较上年末增长1.04%，在A股49家上市券商中排名第34位。

针对业绩增资，南京证券向《投资者网》表示，公司具备长期良好的稳健经营能力，保持了稳中向好的发展势头，未来将围绕建设“国内一流的现代投资银行”战略目标，在业务争先、区域聚焦、科技赋能、人才兴企、管理提升等子战略方面持续发力，重点增强服务实体经济和居民财富管理两大能力，不断提升业务核心竞争优势，实现更有效率、更可持续、更为安全的发展。

分业务条线来看，南京证券的自营业务成为亮点之一，投资收益及公允价值变动收益同比激增，为公司贡献了显著的利润来源。

财报显示，2024年南京证券投资收益及公允价值变动收益同比激增143.48%，占营业收入比重高达35.24%。

不过，高度依赖自营业务，也是业绩增长的一把“双刃剑”。这种对市场行情的高度依赖，假使市场行情变得低迷，将直接影响其业绩的稳定性。

另一方面，南京证券的经纪、投行、资管等主要业务收入占比仍然较低，尤其是与一些头部券商相比，存在较大的差距。这表明公司在多元化业务布局方面还有很长的路要走。面对激烈的市场竞争，南京证券需要进一步优化业务结构，提高非利息收入比例，才能有效抵御市场周期性波动的影响。

整体来看，南京证券50亿定增的“破冰”，既是其自身战略调整的里程碑，也为行业提供了转型样本。

在监管导向从“规模扩张”转向“质量优先”的背景下，券商需在资本补充与业务创新间找到平衡。对南京证券而言，定增仅是起点，如何将资本转化为可持续的竞争力，仍需在投行突破、科技赋能与风控强化上持续发力。而行业的未来，注定属于那些“会花钱”而非“有钱花”的机构。（思维财经出品）■