H20不能卖，英伟达毛利骤降

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来源：内容来自半导体行业观察综合 。

英伟达(Nvidia Corp.)即将在周三(28日)美股盘后公布财报。分析人士直指，毛利率能否恢复，是投资人关心的重点所在。

MarketWatch报导，美国银行(Bank of America)分析师Vivek Arya表示，投资人都在观察，英伟达是否有信心能在今(2025)年下半让毛利率回升至74~76%附近。

Arya指出，英伟达对于全球AI发展循环拥有独特杠杆，再加上今年稍晚准备推出符合华盛顿出口规定、设计全面翻新的中国特供品，该公司仍是美银的产业首选标的。

美银预测，英伟达有望“温和”击败华尔街对2-4月当季财报的预期，而中国特供AI芯片“H20”遭禁所引发的55亿美元减损，估计会将毛利率压低至58%左右。美国修改对中出口管制规定前，英伟达原本预测4-6月毛利率有望达71%。

展望5-7月，FactSet调查的分析师预测营收将上看460亿美元。美银则以H20遭禁为由，将5-7月营收预估值从480亿美元下修至464亿美元。

路透社5月24日引述未具名消息人士报导，英伟达将推出一款特供中国的AI绘图处理器(GPU)，售价会显著低于“H20”，预计最快6月开始量产。新款GPU也会采英伟达新一代Blackwell架构，由于其规格与制程要求较低，定价预料只有6,500~8,000美元，比要价10,000~12,000美元的H20便宜不少。

英伟达一名发言人表示，公司仍在评估“有限”选项。 “在新的产品设计尘埃落定并获得美国政府许可前，对于中国500亿美元的数据中心市场，英伟达将不得其门而入。”

值得注意的是，英伟达执行长黄仁勋(Jensen Huang) 5月13日随同美国总统川普(Donald Trump)访问中东时，宣布将对沙国企业Humain供应超过18,000颗最先进的Blackwell架构AI GPU、用于沙国总计500 MW的数据中心，而第一批部署的是GB300 Blackwell芯片。另外，市场谣传，川普政府考虑允许阿拉伯联合大公国(UAE)进口超过100万颗英伟达先进芯片，远超拜登时代的AI芯片出口管制。

英伟达CEO批川普短视 禁H20将损失150亿

英伟达(Nvidia)执行长黄仁勋估算，美国政府最新限制芯片销往中国的措施，对英伟达的营收冲击达到150亿美元，也可能让美国政府损失大约30亿美元的税收。

巴隆周刊报道，黄仁勋周一接受Stratechery访谈时表示：“对英伟达H20的额外禁令是非常痛苦的。 我们舍弃了150亿美元营收，而且或许，美国少了30亿美元的税收。”

美国政府在上月紧缩芯片出口许可规定，实际上是禁止英伟达“降规版”AI芯片H20销往中国大陆。 当时，英伟达预告第1季认列55亿美元费用，是与新限制措施衍生出的库存和采购承诺费用有关。

批评人士表示，把英伟达的AI芯片提供给中国，就算是提供落后一到两代的AI芯片，也还能够帮助陆企在AI技术方面追上美国。 但黄仁勋不认同这种看法，理由是这些限制措施是短视的，从长远来看反而还帮助中国，因为会带动中国市场对本土华为公司AI芯片的需求，若更多企业采用华为的芯片，而且华为能够改善其软件，那么英伟达目前在CUDA软件上的优势就会受损。

黄仁勋表示：“任何人若是认为只下一步棋，禁止中国取得H20.就能切断他们发展AI的能力，那是高度欠缺信息的。”“如果我们不在中国市场竞争，并且在缺席的情况下让中国的生态系统自行发展，那么新的平台将被开发出来，而且在全球AI技术扩散之际，这些平台将不会是美国的，他们的领先地位与技术也将随之扩散到全世界。”

英伟达(Nvidia)执行长黄仁勋估算，美国政府最新限制芯片销往中国大陆的措施，对英伟达的营收冲击达到150亿美元。

黄仁勋还表示，限制中国取得Nvidia产品，将迫使企业把资金提供给华为，而华为将利用这些资源进行研发，进而与Nvidia竞争。

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