不差钱？这家A股拟纯现金收购，标的资产刚刚扭亏

【导读】帝科股份拟6.96亿元收购浙江索特60%股权，系关联交易

中国基金报记者 南深

5月23日晚，创业板公司帝科股份抛出公告，拟以现金6.96亿元收购浙江索特材料科技有限公司（以下简称浙江索特或标的公司）60%的股权。交易完成后，浙江索特将成为公司的控股子公司，公司将通过浙江索特控制原杜邦集团旗下Solamet光伏银浆业务。

标的公司净资产突然骤降

2023年还亏损1200多万元

公告显示，2025年5月23日，帝科股份与安吉拔萃基金、无锡竹宇投资、新沂汇瑾投资签署了股权转让协议。公司计划向上述三家交易对方分别购买其持有的59.77%、0.115%和0.115%的浙江索特股权。

交易完成后，帝科股份将通过直接持股的方式合计持有浙江索特60%股权。此次交易以纯现金方式支付，资金来源于上市公司的自有资金及通过并购贷款等融资方式筹措资金。以标的公司评估值为定价参考，本次交易最终定价为6.96亿元。

值得注意的是，帝科股份控股股东及实际控制人之一、董事长史卫利担任标的公司董事，标的公司系上市公司的关联方。另外，史卫利作为本次交易的业绩承诺方，根据相关规定，本次交易构成关联交易。

记者注意到，浙江索特2023年还在亏损之中，其营业利润和净利润分别为-682万和-1256万元。2024年刚刚扭亏，营业利润和净利润分别为4837万元和5091万元。此次浙江索特整体定价（即100%股权价格）达到11.6亿元，比净资产溢价约80%。即便按2024年扭亏后的净利润测算，收购市盈率也接近23倍，对于非上市资产来说显然算不上便宜。

另外值得关注的是，本次交易虽然绝对金额不低，但并不构成重大资产重组。因按照证监会《上市公司重大资产重组管理办法》要求的总资产、净资产、营业收入占比三项指标，均未达到“占比50%”的分水岭，最接近50%的净资产占比指标也只是41.58%。此情形下，交易并不需要经过监管审核，只需公司股东大会通过即可实施。

记者注意到，净资产占比指标之所以“正好”也低于50%的一个重要原因，在于浙江索特的净资产在2024年扭亏的情况下反而下降超4亿元，从10.72亿元降至6.45亿元。与此同时，浙江索特的负债总额却从5.32亿元暴增两倍多，达到17.9亿元，资产负债率从33%骤升到73.5%。

帝科股份资金链并不宽裕

交易将形成超3亿元大额商誉

财报显示，截至2025年一季度末，帝科股份账上有货币资金25.95亿元，覆盖此次交易约7亿元的现金需求似乎问题不大，不过实际上公司资金链也没有看上去那么宽裕。截至一季度末，公司的短期借款有26.35亿元，整体的资产负债率高达82%。

另外，此次收购还将产生大额商誉，约为3.09亿元，为公司2024年净利润（3.6亿元）的约86%。根据相关会计准则，未来每年年度终了时需进行商誉减值测试。若标的公司未来经营状况未达预期，则本次收购标的资产所形成的商誉将存在减值风险，从而对帝科股份经营业绩产生不利影响。

资料显示，帝科股份成立于2010年，总部位于无锡，于2020年6月18日在创业板上市。公司主营光伏金属化浆料，2024年光伏导电银浆营收占比约为84%。

截至5月23日收盘，帝科股份的市值为58.19亿元。

编辑：格林

校对：纪元

制作：舰长

审核：许闻

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