仅有合管药基收益飘红，鹏扬基金老将朱国庆年内业绩掉队

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

近期，医药板块在大盘弱市调整中成为一道亮色，这也让管理医药主题的公募基金经理扬眉吐气。不过，如果一位基金经理同时管理药基和主题产品差距过大的话，就会难免遭遇投资者的非议了，鹏扬基金的老将朱国庆就是这样的一个例子。

从统计软件的显示来看，截止5月19日收盘，在朱国庆管理的4只基金中，其中三只到目前的年内收益都是浮亏，仅有的飘红基金是他和崔洁铭所合管的医药主题公募鹏扬医疗健康混合。该基金到目前年内净值增长接近20%，在大约4500只同类基金中能够排在前200位，但是另外三只由朱国庆独自管理，同类排名至少在3000位开外。

一季报重仓股跌多涨少，选股经不起二级市场检验？

先看在管基金中他管理时间最长的鹏扬中国优质成长混合，自2021年6月成立后，2022和2023年连续两年，该基金的年度业绩均下跌超过20%；好在2023年该基金终于实现了大约7.5%的正收益，但今年却迅速退回到前年的情形。

从最近一季的2025年一季报来看，直观的问题就是基金经理的选股在二级市场的真刀真枪实战中落败。从上述时间段来看，目前仅有头号重仓股腾讯控股的年内涨幅超过10%，另外两只飘红重仓股分别是固生堂和宁德时代，两者同一时间段的年内涨幅均不到两个点。同时腾讯和固生堂作为前两大重仓，占比均不到6%。

再看另外七只年内下跌的标的，这其中下跌超过15%的公司就有海兴电力、立讯精密、传音控股和明阳智能四家。他在基金一季报中表示：“操作方面，本基金本报告期内主要围绕泛科技和企业盈利改善两条主线布局，增持方向包括机械、电子、风电、汽车等行业，同时也减持了部分估值到位的个股以及偏价值的红利个股，包括机械、银行、家电、电力等行业。”但尽管最近二级市场掀起了电风扇般的轮动行情，却也没能托起他的重仓股。

再看他在管中第二个接手的鹏扬品质精选，问题几乎如出一辙，稍有区别的是固生堂和腾讯控股更换了重仓位次。同时，他在基金季报中的总结，与上述提到的鹏扬中国优质成长完全一致。

最后看他最晚接手的鹏扬景泰成长混合，这只基金的重仓与上述两只基金的区别较大，但也是目前年内下跌最多者。从一季报的十大重仓来看，目前年内的上涨家数与下跌家数持平，但问题或许在于其中上幅最大的个股是15%左右的紫金矿业，另外它的占比不过是2.85%。

合管医药主题基金飘红，鹏扬医疗健康到底谁管理为主？

从鹏扬医疗健康成立至今，该产品的基金经理就由朱国庆和崔洁铭来合作管理。论知名度，朱国庆无疑要远远胜过后者。公司网站的资料显示，崔洁铭是鹏扬基金管理有限公司股票投资部总经理助理，复旦大学化学系博士。曾任东北证券股份有限公司上海证券研究咨询分公司医药行业分析师、医药组一助、医药组组长。

从该基金的一季报重仓股来看，除去年内微跌两个点的科创板公司特宝生物外，剩余的公司均在年内大幅上涨，基金经理严格按照基金契约在生物医药中选股，特别是三生制药和一品红分别上涨超过200%和150%。

但是，与上述提到的三只基金进行对比，能够发现这只医药主题的重仓全部没有出现在上述的三只基金中的任一产品中。在上述三只基金一季度重仓股中，仅有固生堂一家上市公司是来自医药生物这一领域中的。

从该基金投资目标看：“本基金在控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，重点投资于本基金界定的医疗健康主题相关的股票，力争实现基金资产的长期稳健增值。”再看它的业绩比较基准，其设定为：“中证医药卫生指数收益率*65%+中债综合财富(总值)指数收益率*20%+恒生指数收益率(经汇率调整)*15%”。

在季报总结中，基金经理提到：“医药仍然会以创新药为主线，仿转创的公司里面可能出现机会；消费医疗、CXO、上游、原料药等有阶段性机会。从投资主线上考虑，随着美国加息趋近尾声以及逐步进入降息通道，创新药估值体系或将有一定提升；同时伴随国内创新药企出海，预计创新仍然是未来医药板块的重要机会。另外随着中国在科技端的突破，AI 医疗有望成为医药板块中新的增长极。操作方面，本基金也将结合基本面，选取真正长期受益的相关标的进行布局。”

再回头看上述提到的固生堂，其属于一家中医医疗健康服务提供商，与这里提到的细分领域也似乎没有交集。由此是否可以看出，鹏扬医疗健康的管理中以谁为主？