云增速42%！百度Q1财报出炉，云+无人驾驶“点石成金”

文：向善财经

做投资的朋友可能都有这么一个感觉：长时间关注一个行业、一家公司，最需要的不是对价值的判断有多准确，而是要做到理性决策超越时间。

正如巴菲特所言：“投资并非智商160打败智商130的游戏，而是需要时间和耐心。”

读完百度刚发的一季报，这种感觉似乎更强烈了。

5月21日晚，百度发布2025年第一季度财报，显示一季度总营收达325亿元，百度核心营收255亿元，同比增长7%，均超市场预期，盘前涨超3.5%。

这份季报有两大看点：云业务增长态势强劲，AI相关收入增势迅猛。

看到这个增长，我的第一反应是：“原来如此”。前阵子投行狂买百度也就不难理解了。

此前，桥水、富达10倍增持百度，女版巴菲特“木头姐”在一个半月内对百度6次增持，持仓数量翻倍。不得不感慨，大佬们的眼光还是毒辣。

财报增长，大佬增持背后，今天的百度，AI点石成金的增长逻辑不断被验证，率先在国内落地AI应用，“云+无人驾驶”的双核引擎开始进入“高转区”。

// AI+云大势已定

市场是理性的，甚至有时是唯结果论的。

从结果上看，百度一季度的业绩是超预期的。这样超预期的表现，核心在AI+云业务成绩亮眼。

这样的业绩，以及云计算业务这样的增长能力，表明一件事：百度AI驱动云业务的战略方向，在行业、财务两端被验证。

行业端，供需两侧都在朝着AI云的方向迅速增长。

供给端，Google、微软抑或阿里，都在走AI+云这条路。

科技行业有这么一个特点，如果一个方向被行业玩家共同验证，那么商业化的速度很可能会加速。

汽车行业就是一个例子，当端到端路线被验证，各家车企都加速推出自己的端到端方案，结果就是高阶辅助驾驶的普及速度明显加快了。

To B的云计算也是如此。

需求端，苹果签下了百度AI，招商局、天工等企业也与百度云达成合作，表现在财报，百度25年Q1季度中标金额和数量双第一。有苹果牵头，各行各业的客户多半会慕名而来，这既是“苹果供应商”独有的品牌力，也是AI技术自身的吸引力。

毕竟，这年头儿，各行业的老板都明白一个道理，AI是实打实的先进生产力。

归根到底还是时代变了，今天的老板们买云计算不带AI能力，就好比吃鱼香肉丝不要肉丝，吃饺子不就醋，没那个灵魂了。

总之，千行百业选择AI+云计算的大势已定。未来几个季度，百度AI云的成长性可能会进一步释放。

有朋友问，为什么百度在AI云计算这些领域还是很吃香，投资人也看好。

核心原因在于：1、百度技术的确能打；2、C端与B端存在认知差。

百度这样的大厂有丰富服务B端的经验，而且技术的确能打。

Q1云计算业务能增长42%，AI相关收入实现三位数的同比增长，不是只靠与苹果合作的案例效应，背后是模型、平台、技术架构都能打。

一个搞技术的朋友总结很值得思考。

他说，技术到底强不强这件事儿，造不了假的，百度搞芯片是2011年，搞无人驾驶是2013年，这么多年的技术储备，不是其他所谓的AI公司发发新闻稿就能赶得上的。

C端认知里，某某大模型很强，但现实里，百度40天内连发4个大模型，有端到端的优势，B端调用价格能拉到最低。

拿文心大模型4.5 Turbo来说，每百万token的输入价格只有8毛钱，输出价格也仅有3.2元，仅为DeepSeek-V3的40%。相当于买一瓶可乐的钱。

便宜永远是硬道理。

模型调用成本越低，企业就越愿意用，市场规模才能增长。反映到财报端，才有了增长42%的结果。

“不仅在AI领域或IT行业，回顾过去几百年的历史，大多数创新都与降低成本有关。如果成本降低—定比例，生产力也随之提高同样比例，这就是创新的本质。”李彦宏在WGS世界政府峰会访谈中表示。

也正是因为有成本优势，今天的百度千帆平台上囊括了国内外100+主流模型。百度的AI技术优势，低成本能力，正促成AI+云业务增长的正循环。

AI+云业务正循环增长，是能产生复利效应的。全栈的端到端的核心优势下，百度对AI技术投入的复利效应正在开始显现。

这种复利体现在短期和长期两个维度。

短期来看，AI+云的增长飞轮可能撬动AI相关业务的营收继续增长。未来的半年报、年报相关业绩可以期待。

长期来看，持续技术产生的复利，可能会从根本上改变市场对百度的认知。

英伟达、苹果这样伟大的科技公司为啥能成长到现在的体量？就在这么多年投入大量资源去研发技术。技术产生复利，成就了今天的万亿市值。

2007年，英伟达发布CUDA 1.0，奠定了此后十几年的技术路线，今天英伟达站上AI之巅，坐拥3万亿美元市值，本质上也是技术产生复利的结果。一季度，百度刚刚点亮了三万卡集群，capex投入进一步增加。对技术的投入持续加码，将会持续反馈到业务端，最终成为百度AI业务的核心壁垒。

// 无人驾驶迎来估值奇点

财报里AI+云业务的表现，影响的是当下节点市场对百度的价值判断。相比AI和云，我认为未来颠覆市场认知的，可能会是无人驾驶。

市场对增量是很敏感的。

中商产业研究院公布了这样一组数据：2023年全球无人驾驶市场规模约为1583亿美元，同比增长29.97%。2025年全球无人驾驶市场规模将增长至2738亿美元。

万亿市场的规模，再加上这个增长率，无人驾驶无疑是一座更大的金矿。目前来看，放眼全球有能力挖这个金矿的玩家并不多。百度是一个。

截至5月，萝卜快跑在全球累计提供超1100万次的出行服务。今年一季度，萝卜快跑在全球提供超140万次出行服务，同比增长75%。

我们太熟悉百度了，也太熟悉大街上跑的萝卜快跑无人车，以至于忽略了一点：无人驾驶这项业务是有稀缺性的。

稀缺性之一，在于技术能力。

技术上，百度“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”的方案，通过10重安全冗余方案、6重MRC安全策略，确保车辆的可靠性。

这个安全水平，接近国产大飞机C919。

无人驾驶的安全性与商用飞机的安全性一样重要。安全性、可靠性对于无人驾驶来说，不是从0到1，而是从0到100。

从1903年莱特兄弟发明飞机，到1929年福特Trimotor第一次商业飞行，这期间不光是技术进步，更重要的是飞机作为交通工具的安全性被验证。

关于无人驾驶的安全性，有些数据很值得玩味。目前萝卜快跑L4安全测试里程累计已超1.3亿公里，出险率为人类司机的十四分之一。

从数据端来看的话，AI似乎已经可以比人更可靠，更安全。

窥一斑而见全豹，当无人驾驶的安全性逐渐被验证之后，百度无人驾驶业务商业化可能会让很多人吃上一惊。

稀缺性之二，在于行业竞争力。

放眼国际市场，在无人驾驶这一领域，头号玩家只有百度、Waymo、特斯拉。

“木头姐”曾谈到，自动驾驶发展十年之后，目前只有三家成功落地运营，分别是美国的Waymo、特斯拉和中国百度。

去年10月，特斯拉发布无人驾驶Cybercab，最近特斯拉又在社媒上暗示，其无人驾驶出租车服务或将于今年6月1日在美国得克萨斯州奥斯汀上线。

Waymo方面，与丰田合作，将在东京开启无人驾驶汽车测试。并且计划到2026年，在全球范围内增加2000辆Robotaxi。

国内能直面Waymo、特斯拉，目前也只有百度。

如今，萝卜快跑已落地北京、上海、广州、深圳等十余个城市，并且在新城市、地区落地时长和难度已经大幅降低。

此外，百度无人驾驶业务在国际市场的竞争力，其实也是一种稀缺性。

稀缺性之三，国际市场落地的能力。

有国际竞争力，才能进一步在更多的市场落地。

4月底，香港更新自动驾驶车辆试行牌照，并扩大萝卜快跑自动驾驶车辆在香港的测试区域。

在海外市场，萝卜快跑宣布与迪拜道路交通局(RTA)签署战略合作协议，在迪拜市区开展无人驾驶规模化测试和服务，双方计划在迪拜部署超过1000台全无人驾驶汽车。

此外，有消息透露，百度正积极探索将旗下无人驾驶出行服务“萝卜快跑” 扩展至瑞士与土耳其……

这出海密度，属实不低了。

出海的密度高，说明中国的自动驾驶技术被国际社会认可。也代表着无人驾驶作为中国最先进的生产力之一，在全球开花结果。

无人驾驶业务出海，其实已经有点前些年中国高铁出海那味儿了。某种程度上，萝卜快跑出海，意义不亚于中国高铁出海。

为什么萝卜快跑能够被海外市场广泛认可？

一个很重要的指标在于落地成本。目前，萝卜快跑第六代车的单车成本20.46万，比特斯拉低30%，是Waymo运营成本的1/7。

事实一再证明，成本先进，才是真先进。

中国制造能干翻全球，不就是因为我们数一数二规模的市场，再加上顶级先进的成本控制？你看汽车行业，比亚迪干倒了丰田、本田，不也证明了这点？

先进成本、先进的技术、再加上规模化的市场，这些要素总有一天会反映到企业的估值中。

当无人驾驶业务估值奇点临近，整个百度的估值也就有了新的支点。这可能也是诸多机构频频出手的原因之一。不得不感慨，真正的大佬往往最能拿捏得住出手的时机。

// 云+无人驾驶双引擎发力，期待一场估值“豹变”

估值层面的变化，往往最先体现不是股价，而是市场上的动作变化。

市场是用真金白银投票的。

我们“马后炮”式的复盘，也能发现一些很有意思的点。

比如，桥水基金于2025年一季度10倍增持百度股票，从2024年底持仓20万股增持至近210万股；富达投资于2025年Q1增持百度股票，从2024年底的33.5万股涨至3月31日的257万股；木头姐一个半月内增持6次，持仓数翻倍。

这么高频次的买入操作，本身就很能说明问题。

对照百度一季度业绩来看，至少说明一点：在机构端的价值判断中，百度估值里，云+无人驾驶的增长逻辑被认可，而且不少机构都想要抓住这个机会。

这似乎也表明，对于百度AI的技术能力，和对AI的持续投入，市场一直都是肯定的，并且认为很多年之后依旧会是百度的护城河。

接下来，百度云+无人驾驶的双引擎，转数只会越来越高。就像内燃机一样，进入高转区间之后，分子燃烧做功，增长的动能也就越来越强。

在云+无人驾驶之外，AI能力其实也带来了更多的可能性。

3月，百度APP月活用户达7.24亿，同比增长7%。有了AI能力，新的超级入口正在形成。在多模态内容分发和AI智能体加持下，百度移动生态依然有机会诞生下一个超级APP。AI搜索之外，百度文库也达成9700万的AI MAU，百度网盘的AI MAU也超过8000万。

AI技术正在赋予百度移动生态新的生命力。

AI+云也好、无人驾驶也好，抑或是AI重构百度移动生态，变化实实在在地发生了。业务、财务端发生变化之后，也期待市场对百度的一次估值“豹变”。

时间是衡量价值的最佳标尺。

价值永远在波动变化，唯有时间才能给出最公允的评判。当AI+无人驾驶的逻辑被后续季报、年报所验证，百度云+无人驾驶的“点石成金术”也将会获得更多认可。

还是应了股神那句话：“投资并非智商160打败智商130的游戏，而是需要耐心与时间”。

免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另：股市有风险，入市需谨慎。文章不构成投资建议，投资与否须自行甄别。