税改VS关税：特朗普政策“左右互搏”

美国经济增长前景的快速变化可以归结为两项税收政策的故事。

智通财经APP获悉，美国总统唐纳德及其幕僚与共和党议员们坚称，正在国会推进的全面税收法案将刺激投资与消费，为美国经济开启新的黄金时代。私营机构经济学家普遍认同，这项延续2017年所得税减免政策并新增优惠的法案确实能提振经济。

但问题在于，特朗普同时在对进口商品加征关税。这很可能侵蚀家庭购买力并抑制经济扩张。虽然政府声称新筑起的关税壁垒将促使制造业回流美国、带动就业增长，但多数经济学家对此存疑。同时调查显示，最终关税税率的不确定性可能至少在短期内抑制投资。

这两项政策对未来几年经济增长的综合影响，已成为经济学家热议的焦点。

野村证券发达市场经济学家大卫·塞夫表示，“我们认为关税对增长的冲击将远超税改法案的提振作用，”该投行已将美国年末增长率预测下调至0.8%，远低于约2%的潜在增长率水平。

彭博最新汇编的经济学家预测中值显示，今年美国GDP增速预计为1.4%，2026年1.5%，2027年2%。相较之下，自2020年疫情冲击后，美国年度增长率从未低于2.5%。

尽管特朗普大谈“黄金时代”，经济学家仍认为美国经济增长将放缓

就在共和党议员推动众议院本周表决税改法案之际，政府却描绘出更为乐观的图景。财政部长贝森特称一年内增长率可“接近3%水平”。经济顾问委员会测算显示，减税政策将在短期内(定义为四年)使经通胀调整的GDP增长4.2%至5.2%。

经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰周二接受采访时强调，“这项法案、放松监管以及我们正在谈判的贸易协定，都将推动更强劲的增长。”

耶鲁预算实验室主任娜塔莎·萨林指出，白宫的评估结果比独立分析机构的预测高出一个数量级。这位曾在拜登政府财政部任职的学者表示，“我们的模型显示短期内对GDP的正面影响会小得多。”

共和党内部仍在就税改细节进行磋商，特朗普周二亲赴国会山施压党内解决分歧。虽然各方对永久延续2017年所得税率下调政策、取消小费及加班收入征税达成共识，但在扩大州地税抵扣额度和医疗补助削减规模上仍存分歧。

关税迷雾

更大的不确定性在于最终关税税率。特朗普所谓“解放日”对等关税计划因政府与多国贸易谈判而暂缓实施，但包括10%全球基准附加税在内的多项关税已然生效。瑞银集团经济学家上周测算，加权平均关税率已从年初的2.5%升至约15%。

由乔纳森·平格尔领衔的瑞银团队计算，这相当于实施了占GDP1%至1.5%的增税措施。

高盛集团首席美国政治经济学家亚历克·菲利普斯估计，未来两年进口关税将完全抵消税改对经济增长的刺激作用。他在近期客户报告中写道，“正如关税增收将完全覆盖众议院财政方案造成的赤字增加，关税对增长的拖累也会完全抵消财政方案带来的提振。”

阴郁情绪

目前经济数据显示就业市场稳健，关税传导效应有限。但随着关税前突击订单和库存囤积效应的消退，这一局面可能改变。

消费者信心已跌至有记录以来第二低点，通胀预期创数十年新高。费城联储季度调查显示，面临经济压力的消费者群体正在扩大。

法国外贸银行首席美国经济学家克里斯·霍奇指出，“对于收支紧平衡的家庭，税改节省的几百美元很容易被结账时上涨的价格吞噬，”“关税推高的商品价格必将产生实质性影响。”