李开宇：A股有望重回震荡上行态势

周一，A股三大指数收跌不一。沪指早盘弱势震荡，午后震荡下探。创业板指早盘探底回升，午后横盘整理。截至收盘，沪指上涨0.00%，深成指下跌0.08%，创业板指下跌0.33%。沪深两市全天成交额1.09万亿，较上个交易日缩量30.7亿。全市场超3500只个股上涨，赚钱效应较好。

盘面上看，机器人概念股展开调整，个股涨多跌少。港口运输概念股表现强势，连云港、珠海港和南京港等个股涨停;午后大消费概念股持续活跃，丽人丽妆、拉芳家化和源飞宠物等个股涨停。申万一级行业中23个行业上涨;8个行业下跌。其中，综合、环保和房地产行业涨幅超过1.5%;食品饮料行业跌幅超过0.5%。热门概念板块中，一级地产商、重组和宠物经济等板块涨幅靠前;宇树机器人、光模块和稀土永磁板块跌幅靠前。

宏观方面，4月新增社融1.16万亿，同比多增1.22万亿。从分项来看，政府债券、未贴现承兑汇票和企业债券为支撑社融增长的主要力量。其中，4月政府债新增9762亿元，同比多增10699亿元，占同期社会融资规模增量的比重约为85%;4月企业债券净融资规模增至2340亿元，同比由少增转为多增633亿元。4月新增人民币贷款2800亿，同比少增4500亿。

从结构来看，企业中长期贷款同比少增1600亿元;短期贷款同比少增700亿元;企业票据融资同比少增40亿元。受到地方债务置换影响，企业中长期贷款少增规模较大。受到同期加大“手工补息”监管力度和企业活期存款较大规模流向其他金融产品影响，4月末M1同比增速为1.5%，增速较上月末放慢0.1个百分点;M2同比增速为8.0%，较上月末加快1.0个百分点。4月CPI同比降幅持平，环比由降转涨。居民非食品消费品供给相对充足，CPI增速继续低位前行。4月PPI同比降幅扩大，环比降幅持平。受到关税冲击和国内经济结构调整影响，PPI增速继续底部徘徊，稳增长政策有待进一步发力。

策略上，外部冲击缓和的积极信号有助于提振市场风险偏好。中央汇金或将继续发挥压舱石作用，市场并无明显下行风险，底部支撑较为坚实。伴随着险资长线资金入市和短期获利流出压力释放，A股有望重回震荡上行态势。配置上，投资者或可留意政策和产业趋势向上的领域，如计算机、机器人、传媒、通信和电子等。

(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)