姜凌波：关注此前受损方向修复机会

上周在中美会谈发布联合声明的消息刺激下，市场风险偏好得到进一步抬升，指数震荡上扬，且如创业板指等此前相对偏弱的指数也均回补了对等关税的负面冲击留下的缺口，不过在触及更高的位置时，市场上方的阻力开始加大，部分提前博弈的资金兑现离场致使多头动能后续不足。

截至周五收盘，沪指单周上涨0.76%，报 3367.46点;深成指上涨0.52%，报 10179.60点;创业板指上涨1.38%，报 2039.45点。盘面上看，美容护理、非银金融、汽车及交运板块涨势较好，内需消费以及红利稳定风格受到资金的关注，保险及券商板块因异动资金大举买入而表现偏强，抢出口引发港口及航运板块出现快速拉升，汽车零部件则主要受益机器人题材;计算机、传媒、军工、电子等板块跌幅靠前，成长风格中TMT板块短期缺乏有利催化剂，且市场避险情绪升温导致相关板块走弱，军工板块则是主题炒作后的获利回吐。

技术面看，沪指呈现涨跌交替式的震荡上行后重新下探，在权重带动短暂突破3400点后再度回落，凸显上方阻力有所增强，短期跌破5日均线，且SAR由红翻绿，多头资金或仍会继续试探上方的压力，同时也需要关注后续的量能配合程度来判断行情持续性;创业板指上方的阻力明显要大于主板，在情绪推动下创业板指回补了上方缺口，并一度突破2100点，但很快波动性有所放大，上方60日及半年线压制明显，且短期也失守了5日均线，在缺乏带头主线以及增量资金关注的背景下，创业板指或依然要跟随整体市场偏好而动。

后市来看，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，两国均取消了加征的91%的关税，并修改了34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税，此次会谈的结果显著好于市场之前的普遍预期，但并未带来指数的大幅上行，系存在两个方面的因素。一是尽管双方延缓加征24%的关税，但这一约束存在时间期限，中间仍存在一定的不确定性，此外考虑到此前因芬太尼问题对华加征的20%关税尚未取消，因此当前中国输美产品依然存在30%的税率影响，二是在海外需求的担忧暂时性打消后，市场的关注焦点再度落到内需上，而当前国内地产销售、物价以及居民信用扩张等仍相对承压，不支持市场过于乐观地定价。策略上，虽然内需表现依然偏弱，但在外需短期担忧解除和前期政策快速落地的背景下，市场的风险偏好或维持相对稳定。

配置上，公募基金新规推动基金经理向基准配置权重靠齐利好金融权重，相关个股或在中期内仍具有配置价值，科技成长风格板块中期主线不变，但短期更加关注业绩能否兑现或是否存在催化剂，而此前受损的出口依赖板块估值或阶段性修复，但中期仍存不确定性，此外内需相关的新消费仍可参与。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)