【新股IPO】中泰国际予恒瑞医药(01276)“申购”IPO评级 指其行业地位与盈利增速领先 理应享有估值溢价

金吾财讯 | 中泰国际表示，恒瑞医药(01276)为国内著名药企，根据公司官网资料，在国内著名医药数据库米内网评选的化药企业百强排名中，2018-23年均名列榜首。公司在海外也已建立起相当高的知名度，从2019年起连续六年获纳入《制药经理人》(Pharm Exec)全球制药企业50强名单。

该行指，虽然国内医药企业2023-24年业绩普遍不佳，但公司收入与利润均快速增长。另外，公司研发管线强大，管线中涵盖超90款候选新分子实体创新药及七款处于临床或更后期阶段的其他创新在研药物。公司在研产品中包括30多款处于关键性临床研究或更后期阶段的创新在研药物。公司2024年提交八项创新药上市申请，有望1-2年内获批。

估值方面，按41.45-44.05港元的招股价计算，公司估值对应51.2-51.3倍历史市盈率，显著高于其他企业，但由于公司行业地位与盈利增速均在业内领先，该行认为理应享有估值溢价。该行认为估值上应参照恒瑞医药A股的历史情况。恒瑞医药A股过去5年的历史市盈率绝大部分时间都超50倍，平均值为66.3倍，而本次H股招股的市盈率较A股过去5年历史均值低约1个标准差，而且招股价较A股5月15日收市价折让24.2%-28.7%，该行认为有上行空间。

公司的基石投资者包含众多著名企业，包括新加坡政府系投资管理公司GIC Private Limited、景顺（Invesco Advisers）、UBS AM Singapore、博裕资本旗下的Cordial Solar、高瓴(Hillhouse)等，表明这些企业看好公司的前景。综合以上情况，给予72分评分及“申购”评级。