一季度净利大降218%，晶科能源为何遭重创？

2024年，晶科能源营收利润双降，其中净利润大降98.7%。2025年一季度，公司归母净利润更已转盈为亏

投资时间网、标点财经研究员  李路

‌进入2025年，接连出台的与光伏行业相关的政策，使得长期“惨淡经营”的光伏行业出现久违的下游“抢装潮”。国家能源局先是于1月17日印发了《分布式光伏发电开发建设管理办法》，后又在2月9日与国家发展改革委联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，其中设定的新老项目的时间节点划分，促使下游开发商需抢在“430”“531”两大节点前上马一批项目，以锁定差价结算资格，规避投资风险和市场波动风险。

或受此影响，二级市场光伏板块近来表现较佳，5月13日，光伏产业链公司东方日升（300118.SZ）、通威股份（600438.SH）、宝馨科技（002514.SZ）、京运通（601908.SH）、欧晶科技（001269.SZ）等盘中皆触及涨停。

在“抢装潮”的加持下，光伏行业龙头企业业务一度出现供不应求的情况，但从业绩角度来说，部分公司仍未能在一季度扭转上年业绩滑铁卢趋势，TopCon组件龙头企业晶科能源股份有限公司（下称晶科能源，688223.SH）就是其中比较典型的案例。

值得关注的是，晶科能源近日还发布了一则重大资产出售进展公告。公告显示，其出售子公司新疆晶科股权的交易再生变数，存在4亿元尾款逾期未收回的情况，公司针对该交易计提的坏账准备，已对2024年利润总额产生5530万元的影响。

业绩持续下滑

晶科能源发布的2024年报及2025年一季报业绩表现都“不尽如人意”。2024年，公司实现营收924.71亿，同比下降22.08%；利润也下降到盈亏平衡边缘，实现归母净利润0.99亿，同比大跌98.67%。

这一业绩将刚刚经历2023年“高光时刻”的晶科能源再次打入谷底——2023年，公司在实现归母净利润同比增长153.2%的同时，重夺组件排名第一头衔。

晶科能源方面表示，2024年之所以营收和利润双双大幅下滑，主要受光伏市场竞争加剧、光伏产品价格持续下跌影响。据中国光伏行业协会数据显示，2024年多晶硅价格下滑超39%、硅片价格下滑超50%、电池片价格下滑超30%、组件价格下滑超29%。

其实，从公司盈利能力来看，2023年四季度晶科能源业绩就显露了下滑态势。当季，晶科能源营收维持同比小幅增长趋势，归母净利润已开始下跌，同比下降13.97%。进入2024年后，在主业不佳的情况下，公司毛利率以更大的幅度开始下降。其中，主营业务毛利率仅为7.44%，同比减少5.9个百分点，特别是硅片和光伏电池片两类主要产品，毛利率分别为-27.24%和-23.41%，处于亏本销售状态，严重影响了公司业绩。

2025年一季度，光伏行业龙头企业业绩依旧承压，多数处于亏损状态，只是隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）都在环比减亏，晶科能源的亏损却进一步扩大。

数据显示，一季度公司实现营业收入138.43亿元，同比下降40.03%；实现归母净利润-13.9亿元，同比下降218.2%，似乎已经无法用正常的季节性波动来解释，同时，其环比继续下降24.52%。

对于一季度盈利情况，晶科能源指出，光伏行业主产业链价格整体处于低位，叠加海外贸易政策变化扰动需求，行业一体化各环节利润水平承压，公司作为全球市场布局的一体化企业，在保证长期客户履约的前提下，组件交付均价和盈利水平同比呈下降趋势。

需要看到，产业链价格处于低位、海外贸易政策变化，是所有光伏企业共同面临的问题，为何晶科能源亏损进一步扩大？有分析认为，重要原因或在于，之前公司为了实现组件销量第一签下不少低价订单，这一“赚销量赔利润”带来的影响将在后续季度内陆续显现。

此外，晶科能源的固定资产减值损失在近两年也对公司利润产生了不小的侵蚀，2024年公司资产处置和计提各类信用及资产减值准备对利润总额的影响为21.86亿元，2025年一季度资产减值金额已经达到4.85亿元。

晶科能源归母净利润同比增长情况（%）

数据来源：Wind

交易尾款逾期未收回

光伏行业萎靡不振的另一个影响是，收购晶科能源子公司的接盘方拖尾款了。

2023年6月，晶科能源为实现“瘦身健体”，将旗下光伏业务子公司新疆仕邦光能科技有限公司（下称仕邦光能，原名新疆晶科能源有限公司）100%股权，出售给资阳市重大产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称重产基金）及董仕宏共同指定的主体。

半年后，公司与重产基金、董仕宏、四川仕阳绿能科技有限公司（下称仕阳绿能科技）签署了关于交易的《补充协议》。2024年2月26日，公司收到仕阳绿能科技支付的首期股权转让款12亿元，仕邦光能也完成了工商变更登记。

但是，根据公司近期发布的《关于出售子公司股权进展情况的公告》《股权收购协议》和《补充协议》约定，本次交易的尾款为16亿元，在仕邦光能于承诺期间内达成业绩承诺，或公司根据《股权收购协议》约定全额作出业绩补偿的前提下，仕阳绿能科技应于2025年至2028年，按照交易尾款比例的25%、25%、25%、25%，分四年在每一年度4月30日前向公司支付当年度交易尾款。截至目前，公司尚未收到仕阳绿能科技支付的当年度交易尾款4亿元。

这一异常情况引发市场对交易对手方资金状况及该笔交易后续履约风险的担忧。要知道，本次公告确认的逾期尾款规模4亿元已经达到公司最近一期经审计净资产的1.2%，若最终形成坏账，或将对公司全年净利润产生影响。

不仅如此，根据《补充协议》的相关约定，仕阳绿能科技应不晚于2024年6月30日向公司支付本次交易的第二期转让价款15亿元，但截至目前，公司仅收到仕阳绿能科技支付的第二期部分股权转让款3.94亿元。对此，晶科能源已按照账龄计提坏账准备，对仕阳绿能科技的其他应收款账龄为6-12个月，计提比例为5%，坏账准备为5530万元，对应减少2024年利润总额5530万元。 

投时关键词：晶科能源（688223.SH）