减值压力有所减小 光伏板块产能整合预期上升

在连续调整后，光伏板块出现反弹。周二，光伏巨头通威股份早盘触及涨停并带动板块内个股上涨。截至收盘，按申万行业分类，光伏硅料与硅片行业板块涨幅达5.56%。

硅料环节产能整合预期上升

13日，通威股份股价高开后迅速拉升，盘中触及涨停，封单一度超过90万手，截至收盘，该股股价上涨7.56%。公司股价曾在2022年7月5日创出64.1元/股（前复权）历史新高，截至5月12日收盘，该股收盘价较历史高点回撤幅度达71.59%。

受到龙头股大涨的刺激，光伏板块中东方日升、欧晶科技、协鑫集成、京运通、宝馨科技、钧达股份、中来股份等个股大幅上涨。其中，东方日升上涨16.96%、大全能源上涨13.99%，此外，欧晶科技、协鑫集成、京运通出现“10CM”涨停。

从消息面来看，5月12日晚间，通威股份公告称，公司已完成2025年度第二期科技创新债券发行工作，实际发行总额5亿元，发行利率2.32%，发行价100元，募集资金已于2025年5月12日全额到账。

“通威股份的拉升主要是受到上周投资交流会的影响，会上释放了一些信息改善市场预期。主要是头部硅料企业计划联合对硅料环节进行产能整合从而根本上解决产能过剩问题。例如，业内前6大企业整合其他企业的产能，80%的企业同意以这种方式退出市场。此外，协会制定标杆成本价，50%开工率，大家把价格挺住。”13日，一位知情人士透露道。

实际上，从去年年底工信部印发《光伏行业制造规范条件（2024年本）》对现有及新建产能进行进一步规范，到上周央行所提到的“价格调控思路上，从管高价转向管低价，从支持扩张规模转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争”相关内容，足以体现政府部门对于重要行业势必要实现健康发展的意愿。

“无论传言内容是否能顺利落地，本身对于光伏行业来讲，已经走在了转变的道路上。当前时间节点光伏板块筹码结构较好，市场对于抢装后下半年的悲观需求预期已经基本反映到股价中，且有望随各地市场化政策落地和组件排产走稳而逐步修复，6月，光伏展会新技术、新产品发布也将对相关标的形成催化。”上述人士进一步指出。

行业减值压力有所减小

根据Wind数据统计，2024年，光伏板块合计实现营业收入9737.40亿元，同比下降21.24%；合计实现归母净利润-186.30亿元，同比下降116.88%。此外，板块平均毛利率为12.84%，同比下降8.35个百分点；平均归母净利润率为-1.91%，同比下降10.84个百分点。

2025年一季度，光伏板块合计实现营业收入1887.30亿元，环比下降23.49%；实现归母净利润-26.17亿元；板块平均毛利率为10.76%，环比上升1.40个百分点；平均归母净利润率为-1.39%，环比上升7.98个百分点。

分板块来看，2024年仅逆变器环节归母净利润同比增长7.46%；光伏设备、电站、其他辅材、组件辅材、硅料、电池组件、硅片环节分别同比下降9.52%、22.56%、71.74%、86.50%、118.72%、166.18%、331.86%。毛利率方面，2024年仅电站环节毛利率同比增长3.54个百分点，其他环节均同比下降，逆变器、组件辅材、光伏设备、其他辅材、电池组件、硅料、硅片环节分别同比下降0.78个百分点、3.85个百分点、5.68个百分点、6.66个百分点、8.65个百分点、15.75个百分点、24.70个百分点。

值得关注的是，目前光伏行业减值压力有所减小。根据Wind数据统计，光伏行业2024年全年计提资产减值损失共480.91亿元，2024年四季度、2025年一季度计提资产减值损失分别为242.63亿元、37.52亿元，这也意味着今年一季度计提资产减值损失环比明显下降。

此外，光伏板块负债率有所上升，经营性现金流同比改善。截至2024年四季度末、2025年一季度末，光伏板块资产负债率分别为61.60%、61.98%，环比小幅上升，板块资产负债率自2024年二季度开始处于60%以上。2024年四季度、2025年一季度经营性现金流净额分别为472.44亿元、-33.03亿元，但2025年一季度现金流同比有所改善，仅硅料和组件辅材是同比下降的。根据历史数据来看，一季度一般是全年的低点，光伏企业需要进行一定的原材料备货。记者 刘扬