李开宇：关税冲击下我国出口仍保持较强韧性

周一，A股三大指数集体收涨。沪指早盘冲高回落，午后震荡走强。创业板指早盘横盘整理，午后逐步上行。截至收盘，沪指上涨0.82%，深成指上涨1.72%，创业板指上涨2.63%。沪深两市全天成交额1.31万亿，较上个交易日放量1164亿。全市场超4100只个股上涨，赚钱效应较好。

盘面上看，农业板块展开调整，个股涨多跌少。军工股持续活跃，七丰精工、中航成飞、航天南湖、昆船智能和华如科技等个股涨停;机器人概念股表现强势，拓斯达、日盈电子和万向钱潮等个股涨停。申万一级行业中27个行业上涨;4个行业下跌。其中，国防军工行业涨幅超过4.5%;农林牧渔行业跌幅超过0.4%。热门概念板块中，中船系、中航系和航母等板块涨幅靠前;黄金珠宝、仿制药和生物育种等板块跌幅靠前。

宏观方面，以美元计价，4月我国出口总额3157亿美元，同比增长8.1%，增速较上月下滑4.3个百分点;4月我国进口总额2195亿美元，进口同比下滑0.2%，速较上月回升4.1个百分点;贸易顺差961.8亿美元，较上月下降64.6亿美元。分国家和地区来看，4月我国对东盟进出口总额实现935.2亿美元，占比17.5%;我国对欧盟进出口总额667.5亿美元，占比12.5%;我国对美国进出口总额455.9亿美元，占比8.5%。其中，在关税冲击下，4月我国对美国出口同比下降21.0%，速较上月大幅回落，拖累出口增速3.0个百分点。

分行业出口大类来看，4月机电产品对我国出口的贡献较高，为6.0个百分点。总体来看，受美国关税政策冲击，4月出口增速较上月有所放缓，但出口规模创同期新高。其原因为，一是美国虽然对中国加征关税为145%，但对于其他国家在90天对等关税豁免期，我国对东盟出口持续增加;二是我国对新兴市场的拓展，如“一带一路”国家和南美市场等，抵消了部分美国市场下滑的影响。

策略上，中美日内瓦经贸会谈发表联合声明，中国将在90天内将美国商品的关税从125%降至10%;美国将在90天内将对中国商品的关税从145%降至30%。同时，国新办发布“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，增量政策或适时推出。配置上，投资者或可留意内需主线，如军工、大消费、基建和国产替代等领域。

(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)