突然暴跌30%！发生了什么？

来源：中国基金报

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2025-05-08 23:50:39

（原标题：突然暴跌30%！发生了什么？）

【导读】国际油价剧烈波动，基金公司认为油价或震荡偏弱运行中国基金报记者张燕北孙晓辉今年以来，国际原油价格走势曲折。1月中旬，纽交所WTI达到近80美元/桶阶段新高后步入调整通道；4月初，波动进一步加大，并跌至4年新低，其间最大累计跌幅超过30%。在业内人士看来，美国超预期“对等关税”政策加剧全球需求的衰退预期，叠加“欧佩克+”增产带来的供应宽松预期，国际原油价格波动放大。 欧佩克+增产与关税冲击叠加 国际油价波动放大 近期，国际原油市场遭遇“雪崩式”下跌。伦敦布伦特原油价格跌破62美元/桶，创近4年新低，美国WTI原油一度跌破58美元/桶。油价波动显著放大的核心原因是什么？关税战升级带来的经济不确定性风险或是主因。华宝油气LOF基金经理杨洋表示，4月，特朗普出乎意料地对全球大幅加征关税，市场认为全球经济可能会由于关税的影响发生衰退，这是导致国际油价大幅波动的核心原因。除需求低迷外，创金合信资源主题基金经理黄超补充道，供应增加也是重要原因。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）持续增产，超出预期，造成原油供应过剩加剧。数据显示，油价下行周期，“欧佩克+”增产往往会导致油价进一步下挫。如2014年至2016年，为遏制页岩油扩张，沙特主导欧佩克于2014年11月宣布不减产，转而通过增产压价，布伦特原油从2014年6月的115美元/桶暴跌至2016年初的27美元/桶。 诺安基金表示，三大机构下调原油平衡表预测，“OPEC+”与美国增加原油供给，原油市场供需盈余或逐步扩大，国际原油当前价格曲线呈远期贴水结构。 油价中长期呈现周期波动 不会持续低迷

拉长时间周期来看，2022年3月油价涨至139美元/桶高位，目前降到60美元左右，已经腰斩。对此，杨洋认为，一是为抑制油价上涨，拜登政府不惜大量抛售战略石油储备，是美国历史上最大规模的抛售，此举直接导致战略石油储备跌至近40年来的最低位置。二是美联储自2022年3月启动加息周期至2023年7月，累计加息525个基点。尽管高利率有效抑制了通胀，但也抑制了需求，对油价也产生了负面影响。不过，他指出，中长期而言，油价不会持续低迷。除特朗普政策的不可预测性外，上述两点因素在未来或出现反转，从利空转为利多。此外，“OPEC+”作为石油市场的定海神针，将随势而动，稳定市场。“中长期而言，我们在石油市场看到的更多是机会。” “高关税冲击下，原油需求短期不乐观，供给端边际走向宽松。综合来看，基本面变化有限，对行情驱动不大，原油市场或仍以震荡偏弱运行为主，布伦特原油价格不排除下探50~60美元/桶区间的可能。”深圳一位基金经理指出。黄超表示，2022年随着俄乌冲突爆发，全球出现能源危机，国际油价突破100美元/每桶。此后随着俄乌冲突对油价边际影响减弱，全球经济低迷，油价回落。国际油价中长期预计将呈现周期波动，不会持续低迷。诺安基金也认为，当前WTI价格已低于大多数页岩油企业开发新油井的收支平衡点，同时主要央行仍在降息周期，且全球原油库存总量较低，国际油价下有底、上有弹性，但需观察“OPEC+”控产政策对原油价格底部的影响。 原油仍存在工具性作用

谈及油价调整带来的投资机遇，公募人士认为相关主题基金、国内优质上市公司值得关注。在杨洋看来，油价调整到当前水平，油气板块可能成为投资风口。同时，油价回调会使通胀下行，对于高成长类股票资产形成较好的投资环境。黄超也表示，当前油价处于相对低位，国内大型油气上市公司估值较低、股息率较高，配置性价比较高。 “油价下跌时，石化产业链上市公司会出现性价比更高的投资机会。一方面，估值更具性价比；另一方面，利空落地，为未来上涨提供了潜力和空间。可重点关注油价下跌带来的逢低配置油气优质资产的机会。”黄超称。 南方原油LOF基金经理张其思认为，短期可能存在地缘引发的交易性机会。长期来看，油价还将围绕成本线上下震荡，尚未看到油价中枢趋势性上行的机会。但基于资产配置的考虑，原油与其他风险资产的弱相关性对于资产配置仍存在工具性作用。

编辑：杜妍校对：王玥制作：小茉审核：许闻

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