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光大证券Meta(META.US)25Q1业绩点评:AI驱动Meta广告收入超预期增长 上调25年资本开支指引

来源:智通财经

2025-05-02 07:57:57

(原标题:光大证券Meta(META.US)25Q1业绩点评:AI驱动Meta广告收入超预期增长 上调25年资本开支指引)

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,美国东部时间4月30日盘后,Meta(META.US)发布25Q1业绩公告。25Q1营收、净利润超预期,25Q2营收指引符合预期。25Q1公司广告收入413.9亿美元(vs一致预期+2.49%),同比增长16.2%,占公司总收入的97.8%。系列APP DAP达34.3亿,同比增长5.9%;ARPP达12.4美元,同比增长10.4%。

光大证券主要观点如下:

事件:美国东部时间4月30日盘后,Meta发布25Q1业绩公告。截至北京时间5月1日8:00,Meta盘后股价上涨4.91%。

25Q1营收、净利润超预期,25Q2营收指引符合预期。公司25Q1实现营业收入423.1亿美元(vs Refinitiv一致预期+2.22%,下文简称一致预期),同比增长16.1%;公司指引25Q2营收425-455亿美元,中位数440亿美元,同比增长12.6%(汇率有利影响约1pcts),符合一致预期;公司25Q1实现净利润166.4亿美元(vs一致预期+23.4%),同比增长34.6%,预计25年总支出1130-1180亿美元,相比上季度指引1140-1190亿美元有所下调。

生成式AI驱动广告收入超预期增长。25Q1公司广告收入413.9亿美元(vs一致预期+2.49%),同比增长16.2%,占公司总收入的97.8%。系列APP DAP达34.3亿,同比增长5.9%;ARPP达12.4美元,同比增长10.4%。根据25Q1业绩电话会:1)Reels新广告推荐模型使转化率提高5%,生成式广告推荐架构使广告效率提升两倍,使用AI创意工具的广告主增加30%;2)改进推荐系统使Facebook和Instagram用户使用时长增加7%和6%;Thread推荐系统引入Llama后用户使用时长增加4%。

Reality Lab收入同比下滑。25Q1 Reality Lab收入4.12亿美元,同比下降6.4%,营业亏损42.1亿美元。

Meta AI、AI眼镜等战略商业化逐步落地。1)Meta AI:25Q1 Meta AI MAU达10亿,公司发布Meta AI独立应用程序,构筑基于AI的社交信息流。公司预计26年仍将致力于用户拓展,但长期有望在Meta AI中进行增值付费和展示推荐广告。2)AI眼镜:24年Ray Ban Meta AI眼镜销量增长了两倍。

上调25年资本支出指引。25Q1 Meta资本支出136.9亿美元(vs一致预期-3.86%),同比增长103.7%,25年资本支出指引从600-650亿美元上调至640-720亿美元,同比增长64.9%-85.6%,主要用于数据中心投资。

欧盟监管对欧洲业务造成风险。欧盟委员会近期裁定Meta违反《数字市场法案》。公司需要调整模型,可能对25Q3欧洲地区收入造成冲击。

盈利预测、估值与评级:考虑到全球宏观经济不确定性和欧盟监管风险,但长期AI广告和推荐算法优化有望驱动公司广告收入加速增长,调整25-27年营收预测至1863/2104/2390亿美元(相比上次预测-0.8%/-0.8%/+0.5%);公司资本开支对公司成本压力可控,但考虑到AI相关研发费用率有所提升,下调25-27净利润预测至637/717/837亿美元(相比上次预测-0.6%/-4.4%/-2.8%),现价对应PE 22x/19x/17x,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济不及预期、关税政策不确定性、欧盟监管风险。

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