【券商聚焦】长江证券予小鹏汽车(09868)“买入”评级 指公司未来盈利具备较大弹性

金吾财讯 | 长江证券发研报指，小鹏汽车(09868)宣布小鹏智能辅助驾驶安心服务正式上线。小鹏智能辅助驾驶安心服务售价仅239元/年，至高补偿100万元，整体具备四大优势：覆盖场景全、保险公司广、赔付不限次、全车系可享，属于行业内唯一NGP退出后5秒内仍可享受权益的服务方案。在覆盖场景方面，该服务覆盖行车及泊车场景，提供全场景保障，同时覆盖5家头部保险公司，享权更便利。即日起，下单购买小鹏保险(交强险+商业险)后即可在小鹏汽车官方APP购买智能辅助驾驶安心服务。本次小鹏推出智能辅助驾驶安心服务，同时做到行业首个承诺NGP退出5秒仍享受服务的方案，有望大幅提升用户对于小鹏智驾辅助系统的信任度，彰显小鹏智驾技术实力和安全保障能力，同时智能辅助驾驶安心服务有望进一步提升用户对于智驾的使用频率，加速智驾平权推进。

该行续指，小鹏世界基座模型赋能，将大幅提升AI汽车智力上限，AI智驾进展持续领先。AI基础设施优势显著，算力集群、数据基础设施构建核心竞争优势。2025年3月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达86%。根据公司指引，2025Q1预期收入150-157亿元，同比增长129.1%-139.8%，当前Q1销量整体超过指引上限，收入有望突破指引。2024年Q4公司营收为161.1亿元，创下单季最佳表现，汽车毛利率达10.0%，同比提升5.9pct，实现连续六个季度增长。运营稳健，截至2024年Q4末现金储备规模达到419.6亿元，环比提升17.4%，环比净增超60亿元。

该行表示，AI智能驾驶能力持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期，公司销量快速提升。2025年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。预计公司2025年收入为991亿元，对应PS1.4X，AI定义汽车，智驾进展持续领先构筑AI时代核心护城河，给予“买入”评级。