【券商聚焦】中泰证券维持贝壳(02423)“买入”评级 指公司将充分受益于行业规模的持续扩张

金吾财讯 | 中泰证券发研报指，贝壳(02423)3月18日发布公告，2024年公司实现营业收入934.6亿元，同比+20.2%；实现净利润40.6亿元，同比-30.9%。

该行表示，交易规模稳步增长，新兴业态持续发力。1)存量房业务：交易额(GTV)同比+10.8%，达到22465亿元，净收入为282亿元，较上年的280亿元，基本持平，贡献利润率43.2%(上年47.2%)。作为贝壳的“基本盘”，存量房业务保持稳定增长，但受北京链家门店佣金率下调影响，收入增长承压。2)新房业务：GTV同比-3.3%，达到9700亿元，净收入为337亿元，同比+10.1%，贡献利润率24.8%(上年26.6%)。由于货币化能力提高，在商品房市场整体遇冷的情况下，公司新房业务逆市上扬，彰显强大的竞争力。3)家装业务：净收入148亿元，同比+36.1%，贡献利润率30.7%(上年29.0%)，主要系房产交易及家装间的获客及转化、新零售(如定制家具、软装和电器等)和交付能力的提升。4)租赁服务：净收入143亿元，同比+135%，贡献利润率5%(上年-1.0%)，主要系省心租模式下房源增加所致。5)新兴业务及其他：净收入25亿，同比+8.8%，贡献利润率86%(上年90.5%)主要系金融服务收入增长。

该行续指，贝壳作为业内龙头企业，在全国布局战略深化和平台优势的加持下，将充分受益于行业规模的持续扩张。受房地产行业基本面下行所影响，该行预计公司2025-2027年EPS分别为1.49、1.80和2.01元/股(原预测值为2.70、3.08元/股)，当前股价对应PE分别为34.3倍、28.3倍、25.3倍，维持“买入”评级。