波动指标专家：别被美股反弹“冲昏头” 速购标普500“下行保险”

智通财经APP获悉，美股刚刚从低点强势反弹，但部分市场波动观察人士却提醒，别高兴得太早。包括Susquehanna International Group和道明证券(TD Securities)策略师等人士都在敦促投资者在期权市场购买“保险”，以防股市再度跌回本月早些时候的低位。

标普500指数从4月低点反弹10%之后，这类套期保值工具变得更便宜了。用于防范股市下跌的基准指数1个月期看跌期权，与从股价上涨中获利的看涨期权相比，目前处于自4月2日唐纳德·特朗普总统推出大规模关税政策以来的最低价格水平。

期权专家指出，尽管市场为特朗普愿意放宽其强硬贸易政策的迹象欢呼，但关税问题将如何解决，以及最终会对美国经济造成何种损害，目前仍不明朗。对中国的关税仍高达145%，短期内解决的希望渺茫，而对其他国家为期三个月的关税暂停措施将于7月到期。

研究公司Asym500 LLC的创始人、高盛前指数衍生品策略主管洛基·菲什曼表示：“诸多对经济至关重要的问题仍悬而未决，无论是与中国的严峻关税局势，还是全面10%的关税。我认为市场低估了这些问题对投资者信心的潜在冲击。”

诚然，并非所有人都呼吁加强投资组合保护。标普500指数在本月跌至熊市边缘后，已收复约一半失地，看涨的投资者坚信，如果市场再次暴跌，白宫很可能会进一步放宽贸易政策。

连涨势头

标普500指数已连续五个交易日上涨，这是自去年11月以来最长的连涨纪录。衡量股市波动避险需求的恐慌指数(Cboe Volatility Index)目前为25，低于4月7日约60的高点。

与此同时，芝商所全球市场(Cboe Global Markets)衍生品市场情报主管曼迪·徐指出，近几周来，对所谓“尾部风险保护”(即针对不太可能发生但可能造成灾难性后果的事件的保险)的需求有所下降。

她在周一发布的一份报告中写道，这是“投资者对‘特朗普看跌期权’有信心的表现” 。

不过，其他市场参与者却有不同看法。Asym500 LLC的菲什曼指出，已实现波动率(衡量已发生的价格波动)远高于隐含波动率(反映对未来市场波动的预期)。在他看来，这表明投资者可能已经放松了警惕，尽管他们面临着贸易战中更多潜在变数，以及一系列企业财报和经济数据的考验。

Gateway Investment Advisers的投资策略师约瑟夫·费拉拉表示，其公司在4月初市场波动高峰期出售衍生品获利后，正打算再次买入看跌期权。

除了全球贸易战的不确定性，费拉拉还担心夏季交易清淡可能会加剧市场波动，推高整体波动性。

Susquehanna的克里斯托弗·雅各布森建议那些“担心近期反弹只是熊市中的又一次回光返照”的客户，在当前水平附近进行套期保值。

他上周写道：“关税的最终结果、消费者的消费能力、企业盈利情况等问题依旧存在。近期的涨幅大多是在成交量普遍较低的情况下实现的，有人认为这次反弹更多是空头回补造成的。”

与此同时，道明证券分析师Ling Zhou更担心未来6到9个月的前景，因为这段时间可能会出现经济风险。他建议卖出10月到期的标普500指数看涨期权，并用这笔资金买入看跌期权。