钧达股份即将登陆港交所：拟全球发售6343.23万股，打造光伏A+H第一股

本文来源：时代商学院 作者：文通

图源：图虫创意

4月28日，钧达股份（002865）发布公告，公司正在进行发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。公司本次全球发售H股基础发行股数为6343.23万股(视乎发售量调整权及超额配售权行使与否而定)，其中，初步安排香港公开发售634.33万股(可予重新分配)，约占全球发售总数的10%;国际发售57,089,000股(可予重新分配及视乎超额配售权行使与否而定)，约占全球发售总数的90%。本次 H 股发行的价格区间初步确定为20.40港元至28.60港元，预计于2025年5月8日在香港联交所挂牌并开始上市交易。

本次发售，成为公司全球化征程中的又一重要里程碑。这不仅标志着公司资本平台“双引擎”模式的关键落地，也意味着以钧达股份为代表的中国光伏电池企业在全球竞争格局中正式按下“进阶键”。在全球新能源赛道重塑之际，钧达股份正以光伏电池为锚，打造出海产业链“新范式”。

中国新能源优质企业走向全球

当前，中国新能源正迈入“由大到强”的关键阶段，尤其以光伏与锂电“双龙头”格局凸显全球竞争优势。作为出口“新三样”的主力代表，中国光伏企业已在产能、技术、供应链协同等方面构筑起全面领先的全球能力，形成“从制造到技术”的全方位升级。据兴证电新数据统计，2024 年我国光伏组件产品累计出口规模达 240.91GW，同比增长 27.6%；光伏电池产品累计出口规模达59.1GW，同比增长 56.5%，充分展现出中国新能源产业强大的全球供给能力。

在全球能源转型加速、绿色制造需求旺盛的背景下，中国光伏产业链依托规模化制造、成本控制、技术突破与政策支持，正加速对国际市场的全面覆盖。中国企业正从“世界工厂”向“全球技术策源地”转型，在国际市场的参与方式也正由单一产品输出，升级为产业链协同出海、资本平台全球化、供应体系本地化等综合能力的比拼。

在这一趋势下，以钧达股份为代表的中国光伏企业，凭借核心技术、柔性制造能力与全球市场洞察，正成为中国新能源全球竞争力的缩影。参照宁德时代港股上市、在德国、匈牙利等地布局海外工厂的成功路径，钧达股份正在通过资本平台搭建与全球产能布局的双轮驱动，为其在国际资本市场赢得更广泛认可奠定坚实基础。

从宁德曲线看钧达路径：专精技术+全球出海双轮驱动

在新能源产业的两个核心赛道——锂电与光伏中，宁德时代与钧达股份是承担技术迭代与制造能力的代表型企业。二者共同点鲜明，坚持专业化发展路径，掌握核心技术，主导技术迭代，并服务全球终端客户。

技术层面，钧达股份持续加固自身专业化电池厂商的角色，不断迭代N型TOPCon电池产品，优化工艺路径以提升平均量产效率，非硅成本同比下降约30%。与此同时，通过“预研一代、测试一代、量产一代”的研发体系，公司在成本控制和技术领先方面构筑坚实护城河。不仅如此，钧达股份在HJT、xBC及钙钛矿叠层电池等前沿技术方向持续投入，为下一代产品迭代打下基础。

在全球化布局方面，2025年一季度，钧达股份海外销售收入占比已达58%。依托阿曼海外基地建设，公司已与北美领先组件企业签署合作备忘录。参考国金证券研报，随着光伏制造本地化趋势加速，专业化电池厂商凭借产品性能、交付灵活性及全球布局能力，有望从边缘弹性角色转向服务全球主流组件客户的重要供给中枢。

从全球化战略来看，钧达股份与宁德时代几乎“同频共振”。首先，两者均聚焦海外高端市场，通过“产能出海”构建本地化生产体系。宁德时代已在德国、匈牙利等地布局多座工厂，而钧达股份当前海外产能主要集中在阿曼，作为其N型电池的“桥头堡”，面向中东、欧洲等高附加值市场实现辐射式供应。

其次，钧达股份正通过“产能出海+本地合作”构建海外光伏产业生态。类似于宁德时代在德国、匈牙利“建厂+合资+绑定主机厂”的打法，钧达股份在阿曼与当地政府及合作方共同推动的TOPCon高效电池合资项目，开启了“本地化生产+本地化合作”的新模式。

最后，钧达股份继A股上市后，如今叩关港股，构建“A+H”双资本平台，路径与宁德时代极为接近，进一步增强公司对国际资本的连接力与资源整合能力。

全球光伏格局重塑，政策加持助推产业集中度上行

从市场维度看，全球新能源正进入供需重构期，组件产能更易本地搭建，反而推高了对高性能电池片的全球化交付需求。电池片作为技术含量最高的中游环节，其在全球供应链中的战略地位日益突出。据弗若斯特沙利文数据，钧达在N型TOPCon电池全球市场占比约24.7%，稳居第一，正成为全球光伏产业链中的新“锚定变量”。

此外，光伏制造产业链正在迎来“再全球化”重构周期。组件产能更易本地搭建，推高了对高性能电池片的全球交付需求。钧达股份具备全球交付能力、技术积淀与成本优势，尤其在阿曼的低税率优势、北美合作拓展等布局，有望构建起连接中东、欧洲与北美市场的核心节点，进一步夯实其全球化盈利能力，并重塑中国电池片企业全球话语权，在新能源全球化大潮中，持续以技术和产业效率构筑核心壁垒。

国家当前正高度重视光伏行业供给侧结构性改革，推动建立全国统一大市场，此前国常会重点从供需两端着手，强调化解部分行业结构性矛盾，近日发改委主任也表示将分行业出台化解重点产业结构性矛盾具体方案，推动落后低效产能退出，光伏行业龙头有望受益于行业集中度提高。

A+H双轮驱动，钧达打开全球估值通道

继4月21日正式公告通过上市聆讯，公司预计于5月8日登陆港股，A+H双资本平台正式成型。这意味着钧达股份加速拥抱国际资本市场，迈入全球光伏产业格局重塑的“主动阶段”。

A+H架构不仅打通了钧达股份的融资通道，更为其“产能出海+品牌出海”战略提供持续动力。港股市场的制度成熟与国际资本聚集优势，有望成为钧达股份迈入国际主流市场的关键杠杆。

港股市场向来对“技术+出海”型企业给予更高估值弹性，技术领先+产业前置布局是估值上行的关键要素。相比于传统的一体化光伏企业，钧达作为电池片领域的龙头独立厂商，在技术含量、全球出货能力和品牌专业性方面形成独特差异化优势，具备“Alpha属性”的潜力。

可以看到，从深交所到港交所，钧达股份的“双引擎”资本平台已然成型；从国内制造到全球布局，钧达的光伏出海路径正走出技术、商业、资本的闭环逻辑。此次港股上市，不仅是公司阶段性成果的集中展现，更是其通向全球光伏主场的重要发令枪。在产业格局重塑的关键窗口期，钧达股份，正成为光伏新时代里中国力量的范本。