摩根“A系列”重要成员亮相，身兼两重优势，力争超额收益均匀释放

量化投资领域的传奇人物詹姆斯·西蒙斯有一句话：“一定有办法对价格建模。”

这个名字在摩根资产管理中国指数及量化投资部总监胡迪与我们的交流中，也多次被提及；而对于建模，对于挖掘有效因子，胡迪和她带领的量化团队同样有着坚定的信念和差异化的方法支撑。

有着16年国内外从业经验的胡迪，是量化在海内外蓬勃发展过程的亲历者之一。

2008年，胡迪在金融危机中开启了自己的职业生涯。海外著名机构的系统化思维、工程化框架和成熟的风控体系，为她后续构建多因子策略打下了国际化的基础。

2013年回国之后，胡迪在券商自营部门做过统计套利，在资管机构管理过社保资金，2020年正式加盟摩根资产管理（中国），负责指数及量化投资业务。

Wind数据显示，其目前共管理7只公募基金，其中包括摩根标普港股通低波红利ETF等被动指数ETF，也包含摩根红利优选等主动量化基金。

胡迪目前管理产品及任职时间

数据来源：Wind，截至2025.3.31，基金分类为Wind基金二级分类。

受益于摩根资产管理前瞻性的布局，摩根标普港股通低波红利ETF表现不俗。

这只基金成立于2023年11月23日，基金2025年一季报显示，截至今年3月31日，成立以来已取得了32.05%的回报，同期业绩基准收益率29.62%，超赢基准2.43%。得益于优秀的业绩，其体量也一路猛增，Wind数据显示，截至4月25日，其最新规模已达97.81亿元。

在更能彰显量化投资能力的主动量化领域，摩根红利优选基金2025年一季报数据显示，截至2025年3月底，摩根红利优选基金自2024年7月30日成立以来，累计收益率9.97%，同期业绩基准收益率6.08%，超赢基准3.89%。

ETF进阶之路

打造更强的摩根“A系列”

4月21至4月30日，摩根中证A500增强策略ETF（认购代码：563553）正式发行。

2025年3月，摩根中证A500增强策略ETF正式获批，这是国内首批中证A500增强策略ETF；也是摩根资产管理（中国）继首批获批发行中证A50ETF、中证A500ETF后，再次首批获批发行布局中证“A系列”指数的ETF。

在产品布局上，摩根资产管理（中国）坚定看好中证“A系列”指数投资价值，从被动指数ETF到指数增强策略ETF，持续完善产品线，以“核心Beta+增强Alpha”为框架，打造更强的摩根“A系列”，构建出一份投资者便于配置的“底层工具盒”。

这只ETF也是公司旗下首只指数增强策略ETF，对摩根资产管理中国的ETF战略有着里程碑式的重要意义。

资料显示，摩根资产管理在全球是第二大主动ETF管理人，全球ETF管理规模2260亿美元；2024年主动ETF净流入额全球第一，管理着全球第一大及第二大主动ETF。（数据来源:摩根资产管理、晨星和ETF.com，截至2024年12月31日。）

摩根资产管理在中国布局ETF的脚步仍在继续，致力于融合全球视野和本土实践经验，为摩根中证A500增强策略ETF赋能。

提高因子刻画精度

差异化的量化模型迭代

所谓指数增强策略，就是在跟踪指数的基础上，通过量化模型优选个股，在预期收益和波动间寻求最佳权重配比，争取稳定的超额收益。

简单说，买一个指数增强产品，目标就是要获得比指数更高的收益。

这其中，量化模型和对风险的控制是重中之重。

很多量化信号刚研究出来的时候收益非常出色，但其有效性能持续多久难以预测，许多信号的有效期往往只有三到六个月。

面对变化莫测的市场环境，胡迪带领的摩根资产管理中国量化团队保持定力，不受外部噪音干扰，持续探索如何在不同的宏观市场环境下识别驱动资产价格波动的核心因素。

多年来，其团队研究过上千个因子，目前常用的因子数量稳定在200个左右。其中，约40%是基本面因子，40%是量价因子，其余20%来自机器学习和另类因子体系。

而所有机器挖掘出来的因子都要通过人工复检，团队最初使用算法生成因子的时候，一期能出几百个因子，最后发现多数是在重复刻画当期市场的几个现象。

于是，他们把这些因子归类之后重新写了一遍算法。

胡迪告诉我们，当前量化实践正走向“逻辑驱动+数据增强”的复合范式，贯穿因子挖掘、收益预测和组合优化的全流程。

经历了这一系列迭代之后，其量化模型收益源比较独立，而且对行业和风格风险控制得非常严格，基本不会出现过度暴露。

选对贝塔是重中之重，

中证A500指数有利于增强做出阿尔法

在缺乏完善对冲工具的市场环境下，国内的指数化投资要想实现稳健收益，贝塔的选择也非常重要。

在无法完全对冲的市场中，基础贝塔的稳健性决定了收益下限。

胡迪认为，中证A500指数显现出独特而显著的配置价值。

Wind数据显示，截至2025年3月31日，挂钩中证A500指数的基金规模总和达2563亿元，作为A股新一代风向标指数，中证A500指数备受资金关注。

从指数的构成来看，中证A500在增强策略上，也有着其独特的优势。

一、中证A500选择的是各行各业的龙头公司，其成分股的基本面通常较整体市场更优。

公司质地越优，策略也就自然享有更高的抗风险能力。

二、中证A500的更大的一重优势在于，指数相对较广泛的样本域、以及相对均衡的行业分布，都有利于增强策略做出超额收益，是增强策略的理想标的。

三、中证A500指数纳入较多新兴行业龙头公司。

截至2025年3月底，指数中代表新质生产力的工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业占比合计51.5%，贴合中国经济长期发展趋势。

这些公司本身就蕴含着时代转型的红利，增强策略做出阿尔法的土壤相当肥沃。

数据来源：中证指数公司，截至2025.03.31。

指增ETF要考虑交易特性

重视胜率和超额均匀释放

以摩根中证A500增强策略ETF为例，这是一只结合了传统指数增强基金和ETF运作形式的基金，自然也兼具了两者的优势：

一方面，具备ETF交易灵活、持仓透明、费用较低的特点；

一方面，像指数增强场外基金一样，有专业基金经理进行更加积极的组合管理，争取超越标的指数的回报，并主动管理风险。

从业绩表现来看，近年来指增ETF相对标的指数的超额收益比较明显。

以沪深300指增ETF、中证500指增ETF、中证1000指增ETF为例，近两年的跑赢幅度在8.73%、11.87%，13.9%。

数据：Wind，截至2025.3.31

同时，在投资管理中，基金经理还会考虑到ETF场内交易的特性。

因为场内的投资者交易可能相对频繁，持有产品期限或长或短；

所以，从投资策略层面，基金经理将力争提高量化增强的胜率，并适当加强风险约束，争取超额收益均匀释放。

从而，力争平衡基金的交易性与收益性，为不同持有期限的投资者提供更好的投资体验。

量化投资是积小胜为大胜，目标是逐步累积超额收益，最终使得场内指增ETF呈现出一条均匀的超额曲线。

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