一季度归母净利润同比增长近200% 东阳光将迎来戴维斯双击时刻？

4月24日晚，东阳光（600673.SH）公布2025年一季报：实现营收33.47亿元，同比增长18.28%；重点是净利润，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比增长181.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.67亿元，同比增长191.51%！

东阳光的拐点终于来了，先知先觉的北向资金率先加仓。今年一季度香港中央结算有限公司增持公司553.45万，或许是提前嗅到了机会。

对于变动原因，东阳光在报告中提到了几点：1、制冷剂价格同比快速攀升；2、数据中心和储能行业的蓬勃发展带动电子元器件市场需求持续复苏，在市场需求增长、产能利用率提升及成本优化的共同驱动下，公司化成箔业务经营利润同比大幅增长；3、强化研产销一体化管理，实现资源高效整合与协同效应最大化。

多年来，通过对产业链的纵深布局与整合，东阳光已在电子元器件、高端铝箔、化工新材料及能源材料四大核心领域，构建起从电子光箔至铝电解电容器的完整产业链，以及由氯碱化工至氟精细化工的循环经济产业链，并以此赋能AI时代下的算力液冷整体解决方案与人形机器人为切入口的具身智能产业。

多元化布局推动东阳光重回上升通道，更值得注意的是东阳光自身的强阿尔法属性——一些关键财务指标显著提升：

典型的如毛利率，用于衡量一家企业竞争力的最直接体现。2025年一季度，东阳光销售毛利率达20.27%，同比增长达42.75%。行业的贝塔到来，加上东阳光自身的阿尔法，预计今年全年东阳光盈利情况大概率会实现大幅好转。

除了业绩的翻红，财报数据也透露了东阳光摆脱行业周期限制的决心：今年，东阳光在研发上下狠注，一季度研发费用1.27亿，同比增长67.71%，遥遥领先。

结合对这家公司的长期观察，目前东阳光对抗周期、走向成长的打法主要有三种：

一是持续向高端转型并推动产能释放，以此来提升毛利率。

在电子元件领域，东阳光积极推进项目达产率与产业链布局优化：其乌兰察布积层箔项目已于2024年8月顺利投产，其中，积层箔已累积目标客户50余家、送样规格累积超200个，部分客户已实现批量供应；积层箔电容器目标客户已累积超100家、送样规格累积超280个，进一步巩固了其在该领域的市场地位。同时，为配套积层箔及电容器产能，夯实全产业链布局，东阳光于2024年9月启动了乌兰察布积层化成箔项目，该项目规划年产能为2,000万平方米。此外，公司在浙江东阳的铝电解电容器及超级电容器生产基地的建设工作。截至报告期末，该项目一期已基本建成，具备年产电容器约14亿只的生产能力。

在化工新材料领域，东阳光与璞泰来的合资公司乳源东阳光氟树脂有限公司2万吨/年 PVDF 的扩产项目已完成建设，项目一二期已全部投产。目前，该合资公司已具备年产2.5万吨PVDF及其主要原材料（R142B）4.5 万吨的产能，实现了PVDF原料的自给自足。

二是根据自身发展不断补链、延链、强链，打开市场空间。

在产业链方面，东阳光核心产业链以“电子光箔-电极箔（腐蚀箔和化成箔）-铝电解电容器”为一体，深耕电子元器件领域，属于电子元件材料制造行业，是电子信息制造业的重要细分板块。

与此同时，鉴于电极箔腐蚀化成工序对氯碱化工产品的大量需求，东阳光前瞻性地布局了氯碱化工业务，逐步拓展并发展出一条完整的氯氟循环经济产业链，涵盖氯碱化工、甲烷氯化物、氟化工（主要聚焦新型环保制冷剂）以及氟精细化工等多个关键环节。

2024年度东阳光亦有布局，为了驱动化工产业链纵深发展和升级，全力打造盐矿-氯碱-制冷剂-氟精细化工全产业链，其子公司乳源东阳光电化厂参与了蓝恒达的破产重整，取得蓝恒达100%控制权并获取了蓝恒达化工年产17万吨的折百碱生产指标及相关装置。目前，蓝恒达已实现盈利，运营情况良好。未来，蓝恒达化工将作为东阳光第二个化工生产基地，进一步完善其的产业布局，为东阳光化工板块的发展提供新的增长动力。

三是寻求多元化布局，跨越到高成长行业。

一方面，作为国内氟化冷却技术的先行者之一，东阳光基于液冷散热整体解决方案领域的长期积累，通过与中际旭创合资成立的广东深度智冷，也将东阳光间接嵌入英伟达的供应链生态，并以此为基础布局AI应用端的具身智能，构成从算力到应用端人形机器人的AI产业链。

另一方面，东阳光和智元机器人与武汉东湖高新区管委会、武汉光谷中心城建设服务中心、湖北省科技投资集团有限公司在武汉中国光谷正式达成战略合作，共同宣布将携手加速机器人技术的落地应用，特别是聚焦于具身智能机器人的“最后一公里”问题。

市场一直对发展韧性十足的东阳光充满希望，一直期待东阳光迎来业绩拐点。东阳光则通过加大研发投入、整合产业链等措施，实现了从传统制造业向高端制造业的转型，大幅提升了公司的利润率，同时公司也不忘布局高成长行业、向高成长领域进军，从行业周期、公司发展状况及2025年一季报的情况来看，东阳光大概率已迎来拐点，未来发展值得期待。