达里奥最新发文再谈关税战：美中可以重构美好平衡

4月24日，全球最大对冲基金桥水创始人瑞·达里奥最新发布了一篇名为《美中之间的美好再平衡》的文章，剖析了中美经贸关系的核心矛盾，并提出了他设想的“再平衡”路径。

达里奥强调强调这种状态“不可持续”——

无论通过有序协调还是危机爆发，双方最终都需要直面问题、推动再平衡。

达里奥这次的发声，多少似乎在回应美国财长贝森特日前广受关注的发言，

贝森特称，美国和中国在贸易问题上“有达成重大协议的机会；如果他们想实现再平衡，那我们就一起努力。”

近期，美国总统特朗也释放出对华关税政策松动的信号，僵持已久的贸易摩擦可能出现转机。

但这场关税博弈将以何种路径导向什么局面？目前仍然扑朔迷离。

近期，美国总统特朗普释放出对华关税政策松动的信号，僵持已久的贸易摩擦可能出现转机。

这场关税博弈究竟会导向什么局面？仍然扑朔迷离。

达里奥分析称，美国长期扮演全球主要消费者与借贷者，导致其制造业空心化、底层民众经济困境加剧，并对中国等国的供应链形成过度依赖；

而中国作为全球最大制造商与放贷者，则面临对美债务资产回报的过度绑定，以及内需不足的结构性挑战。

这种“双向依赖”，正演变为系统性风险。

对此，达里奥提出了“再平衡”路径：

美国需通过削减财政赤字、重振制造业、抑制过度消费及债务出清实现调整；

中国则应缩减贸易盈余、优化产能结构、扩大内需市场并降低债务杠杆。

他强调，双方经济治理逻辑迥异（美国以市场驱动为主，中国以政策引导为重），

但是，通过合作和高效的决策，可以有序地大幅减少这些不可持续的失衡，“重构美好平衡”将具备可行性。

投资报（）精译了达里奥的精彩内容：

美中之间的美好再平衡

达里奥

我很高兴，也并不意外地看到美国和中国将进行“关税谈判”，这场谈判将远不止贸易问题。

在我的梦想里，我可以想象到美中最终可以达成一个美好的再平衡——通过将不可持续的过剩调整到可持续的水平。

问题与解决方案

回顾一下，由于多种因素（这里就不多提了），我看到的动态如下：

·美国人（及其他国家民众）从中国购买便宜的制成品，而这些商品的资金来源于美国向中国（及其他国家）的借款……

·在这个过程中，美国丧失了高效制造的能力，这导致了底层60%人口的困境，然而，美国在制成品上已经对中国（及其他国家）形成了具有地缘政治威胁的依赖……

·与此同时，中国（及其他国家）对美国债务资产（及其他美国资本市场资产）的回报形成了不健康且过度的依赖。

这是一种不可持续的失衡，无论如何——无论是通过协调有序的管理，还是通过危机爆发——都必须终结。

换句话说，由于这些过剩，美国已成为全球主导的消费者和借贷者，

导致其他国家不健康地依赖向美国消费者售卖他们的商品，以及依赖美国债券和其他投资的回报；

而中国已成为全球主导的制造商和放贷者，导致其不健康地依赖向其他市场销售和放贷/投资。

而所有这些，在一个相互依存在被削弱的世界里都具有威胁性——

因此，必须予以纠正。

美中的再平衡路径

关于这个局面应该做些什么？

简单来说：

美国需要：

·削减赤字·提升制造业·减少消费·减轻债务负担

中国需要：

·削减盈余·降低制造业产能·增加消费·减轻债务负担

在思考如何最佳地去设计这些调整时，两个国家都有：

1）各自的国内问题需要去思考，

2）足够的工具来妥善管理这一局面，

3）不同的管理经济的方式；

例如，美国的生产主要由追求利润的自由市场参与者驱动；

而中国的生产主要由政府——尤其是地方政府——以追求产出规模为导向。

这意味着，通过合作和高效的决策，可以有序地大幅减少这些不可持续的失衡。

由于双方合作实现美好再平衡的方式有很多，我在此不展开讨论。

我只想强调我的核心观点：

鉴于新的世界秩序的现状，这种再平衡非常重要，且必须以有序的方式进行，

而最关键的三个问题是：

1. 双方能否合作，以破坏性最小的方式大幅减少失衡？

2. 协议会如何落实？

3. 协议能否被遵守？

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- 结语-

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