每周回顾跨境贸易便利化专项行动启动；一季度“固收+”规模激增超千亿

宏观&行业

跨境贸易便利化专项行动启动

4月24日，跨境贸易便利化专项行动在京启动，国务院副总理何立峰出席专项行动部署会并讲话。此次专项行动为期5个月，政策举措涵盖货物贸易、数字贸易、绿色贸易等领域，包括5方面任务29项措施。何立峰指出，要直面近期美对我加征关税的新形势，坚持目标导向和问题导向，聚焦广大企业需求，加大政策供给，解决实际问题，加力培育壮大外贸发展新动能，以更优口岸营商环境激发活力、应对外部冲击、稳定增长。他还提到，要深化国际交流，做好规则衔接、机制对接，便利经贸合作、人员往来，扩大“朋友圈”。要加快推进智慧海关建设合作，深入实施“智关强国”行动，更好服务发展大局。

央行将实施好适度宽松的货币政策

2025年4月23日-24日，二十国集团(G20)在美国华盛顿召开今年第二次G20财长和央行行长会。与会各方对贸易摩擦升级的负面影响表示担忧，呼吁加强对话和政策协调，完善多边贸易体系，寻求符合各方利益的解决方案。中国人民银行行长潘功胜强调，经济碎片化与贸易紧张局势持续扰乱产业链供应链、削弱全球经济增长动能，贸易战、关税战没有赢家，主要经济体应加强参与国际宏观经济金融政策协调，采取实质行动推动国际合作，维护全球经济和金融稳定。当前中国经济开局良好，延续回升向好态势，金融市场运行平稳。中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策，推动中国经济高质量发展。

汇金持有的ETF份额未曾出现净减少　

2025年4月以来，汇金积极增持ETF有效稳定资本市场预期、提振投资者信心。但同时市场有传言称汇金通常在市场阶段性上涨后卖出（如24Q4）、近期的增持行为将对未来行情构成减持压力，基于事实数据，此类揣测与实际情况完全不符。由于季报并不披露基金前10大持有人的信息，我们统计了23Q4-25Q1公募基金季报披露的“单一投资者持有份额比例达到或超过20%”的申赎情况（中央汇金2023年10月公告买入ETF，2023年年报开始进入ETF前十大持有人），汇金持有的ETF份额从未出现过环比净减少的情况，实际上，25Q1汇金持有的4只沪深300ETF份额分别增加3.63、5.02、1.57、1.17亿份，合计净流入约45亿元。

公司

16家公司今年业绩预测获上调超30%

据统计，截至4月24日，116家A股公司在披露一季报后获券商分析师出具盈利预测上调研报（前次预测均为2024年10月以后的预测），其中16家公司2025年预测净利润上调幅度均超30%（被多家机构同时上调净利润预测的公司只保留调整幅度最大的样本）。寒武纪-U净利润上调幅度最大，国海证券最新预测该公司2025年净利润达15.57亿元，较前次预测上调幅度达96.31倍。寒武纪-U今年一季度实现营收11.11亿元，同比增长42.3倍；净利润3.55亿元，同比扭亏为盈。该公司股价4月以来累计涨幅达11.07%。胜宏科技净利润上调幅度位居次席，开源证券最新预测该公司2025年净利润达43.88亿元，较前次预测上调幅度达194.1%。公司今年一季度实现营收43.12亿元，同比增长80.31%；实现归母净利润9.21亿元，同比增长339.22%。

好未来净利润低于预期引关注

好未来教育集团发布2025财年第四季度及全年财报。数据显示，好未来第四季度净营收为6.102亿美元，同比增长42%，但低于市场预期6.4亿美元；调整后每股ADS收益为0.01美元，较上年同期的0.08美元有所下降。好未来第四季度营收同比增长42%，主要得益于学习服务和内容解决方案业务的双轮驱动。其中，学习服务业务（含素质教育、线下小班课程）收入同比增长35%，内容解决方案（智能硬件、AI学习设备）收入增长50%。不过，市场此前对营收的预期约为6.4亿美元，实际表现差距主要源于硬件业务销售增速放缓及部分地区线下课程招生不及预期。好未来调整后净利润为701.2万美元，同比降幅达85.4%，主要因销售费用和研发投入增加。好未来在智能硬件领域持续加码，推出xPad2 Pro等新品，导致销售费用同比增长62%至1.8亿美元；同时，AI大模型研发投入同比增加40%，进一步挤压利润空间。

美国消费品巨头宝洁仍将从中国采购

宝洁是全球最大的家庭日用消费品制造商，随着美国总统特朗普的全面关税扰乱了全球市场，并引发了对美国经济衰退的担忧，宝洁的家庭消费品业务预计也将受到不小的冲击。宝洁首席财务官安德烈·舒尔滕（Andre Schulten）在电话会议上表示：“我们将不得不动用一切手段，以减轻关税对我们成本结构和业绩的影响。”据宝洁发言人透露，尽管宝洁在美销售的绝大多数产品（约90%）是在美国国内生产的，但是其部分原材料、包装材料和成品都是从中国进口的。舒尔滕表示，尽管中国仅占其进口敞口的10%多一点，但145%的关税使其受到的影响巨大。他预测，特朗普对华关税给宝洁的美国商品成本影响约为每年10亿至15亿美元。而2024年，该公司销售的产品成本为408.5亿美元。舒尔滕表示，短期内，想要改变从中国采购原材料的做法将是复杂和困难的，主要原因是宝洁缺乏替代选项。由于无法轻易将订单转移出中国，宝洁只能依靠涨价来应对关税。

基金

一季度公募“固收+”规模激增超千亿

天相投顾最新数据显示，一季度“固收+”基金规模增超千亿元，环比增逾5%。

当前，“固收+”正在成为公募重要的布局方向。据证券时报记者不完全统计，今年一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金的“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。

今年一季度，多只“固收+”产品规模增长明显。Wind数据显示，一季度，华夏稳享增利6个月滚动A、中欧丰利A规模增长均超60亿元；中银国有企业债A、易方达岁丰添利A规模增长均超50亿元；景顺长城景颐双利A、永赢添添悦6个月持有A、中欧多利A、中银永利半年、永赢稳健增强A、景顺长城景泰纯利A规模增长均超40亿元。此外，中银淳利3个月持有A、中欧多利A、建信丰融A于今年一季度新发，发行规模均超过40亿元。

对于“固收+”产品迎来增量，中金公司研报认为主要有两个原因：一是2024年“9·24”行情，激发了投资者对于权益资产的投资偏好，但这一风险偏好的修复是渐进式的；二是在宏观能见度较低的环境中，部分“固收+”基金作为配置工具为机构提供了流动性。

国联基金认为，“固收+”核心优势有三个方面：一是收益弹性显著，这类基金以债券等固收资产打底，提供基础收益，叠加权益、可转债等增强收益机会，通过灵活配置权益资产，在权益市场回暖时收益弹性凸显。二是风险分散能力强，“固收+”股债配置比例灵活，市场波动时可通过动态调仓降低回撤，市场回暖时也可通过增加权益资产配置比例，增加收益弹性。股债的搭配方式也有助于降低单一市场波动风险。三是低利率环境下传统理财收益下行，而“固收+”基金通过多策略增厚收益，能满足中低风险偏好投资者的需求。