李开宇：财政支出持续发力

周四，A股三大指数收涨不一。沪指早盘冲高回落，午后窄幅震荡。创业板指早盘震荡下行，午后振幅收窄。截至收盘，沪指上涨0.03%，深成指下跌0.58%，创业板指下跌0.68%。沪深两市全天成交额1.11万亿，较上个交易日缩量1207亿。全市场超3600只个股下跌，赚钱效应一般。

盘面上看，次新股展开调整，个股跌多涨少。PEEK材料概念股表现强势，新瀚新材和中欣氟材等个股涨停;银行股午后走强，工、农、中三大行续创历史新高。申万一级行业中10个行业上涨;21个行业下跌。其中，美容护理行业涨幅超过1.5%;计算机和通信行业跌幅超过2.0%。热门概念板块中，PEEK材料、宠物经济和水电等板块涨幅靠前;近端次新股、AI算力和东数西算等板块跌幅靠前。

宏观方面，一季度全国一般公共预算收入60189亿元，同比下降1.1%。从完成节奏来看，一般公共预算收入完成进度为27.4%，在过去五年表现中节奏偏快。一季度全国税收收入47450亿元，同比下降3.5%，降幅收窄0.4个百分点。从四大税种来看，国内增值税、国内消费税和企业所得税收入增速均呈现边际回升。受制于去年同期基数较高，个人所得税收入增速有所回落。一季度全国一般公共预算支出72815亿元，同比增长4.2%，较前值回升0.8个百分点。分中央和地方来看，中央财政支出累计同比增速为8.9%;地方财政支出累计同比增速为3.6%。一季度全国政府性基金预算收入9247亿元，同比下降11.0%，收入仍待提振。一季度全国政府性基金预算支出19769亿元，同比增长11.1%，支出加速。总体来看，一季度财政支出进一步发力，对经济表现构成较大支撑。虽然外部环境有较大不确定性，但我国财政政策仍有较大的空间。

策略上，一季度GDP同比增长5.4%，经济韧性较强，为实现全年目标任务打下了良好基础，内需提振空间仍大。同时，美国特朗普对关税态度有所缓和，短期外部环境风险有所下降。后续仍需关注4月底重要会议，政策端或将持续加码，A股市场有望震荡走强。配置上，投资者或可留意内需主线，如军工、大消费、基建和国产替代等领域。

(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)