资本市场环境温和，为何二级债基备受青睐？

“股市波动大，满仓权益产品小心脏受不了，还是需要更多固收资产来打底，适度参与股市即可。”这种谨慎的投资态度，代表了很大一部分稳健型投资者的想法。

近年来，随着市场利率持续下行，银行理财产品和货币基金的收益随之下行，已经难以满足部分投资者的期望。加之去年9月以来股票市场获得诸多政策利好加持，重新吸引到投资者的目光。二级债基由于持仓中可以有不超过20%的权益仓位，弹性较纯债基金更大，容易从各类债基中脱颖而出。

对于稳健型投资者而言，二级债基是一种较为理想的选择，凭借“牛市跟得上，震荡守得住”的特点，立足债券投资，主动把握股票、可转债的机遇，在保持稳健风格的基础上，适度提升潜在收益空间。

为满足稳健型投资者的理财需求，东方红资产管理推出二级债基——东方红裕丰回报债券型证券投资基金（A类023672，C类023673），4月28日起发行，助力投资者中长期稳健资产配置。

二级债基：以债为盾，以股为矛

二级债基属于债券型基金中的一类，以债券为盾，以股票为矛，具有一定的“进可攻退可守”特征。其投资的基础资产以债券为主，占比不低于80%，债券资产通常波动较小，风险较小，潜在收益没有那么高。

在“地基”打牢之后，20%以内的基金资产可以投资股票、权益类基金、存托凭证、可转债、可交债、可分离交易可转债等资产来进行多元化配置。这一套“组合拳”打下来，二级债基除了有较为稳健的债券资产筑底之外，整体弹性和潜在收益空间也能够得到提升。

Wind数据显示，长期以来，二级债基整体风格表现稳健，同时收益明显高于纯债基金。万得混合债券型二级指数（代码885007）近20年（2005.1.1——2024.12.31）累计涨幅大幅超过万得中长期纯债型基金指数（代码885008）、万得短期纯债型基金指数（代码885062）和万得货币市场基金指数（代码885009）。

图：不同类型的债券基金指数、货币基金指数近20年（2005-2024）走势

注：数据来源Wind,统计区间为2005年1月1日-2024年12月31日。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。数据仅供展示，不代表未来表现，与本基金业绩无关。

在长期收益较为可观的同时，二级债基整体的波动率、最大回撤又明显小于股票型、偏股混合型基金，显示出其相对稳健的特征。这一点，从近20年不同基金指数的年化收益率、年化波动率和最大回撤情况可以看出。

二级债基“进可攻退可守”的风格特征明显，立足债券投资，并用小部分仓位积极把握股票、可转债等资产的机遇，努力在控制波动和回撤的基础上，争取更高的收益。

表：不同类型基金指数近20年（2005-2024）表现：

注：数据来源Wind，统计区间为2005年1月1日-2024年12月31日。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。数据仅供展示，不代表未来表现，与本基金业绩无关。

中低风险偏好者的理想之选

二级债基的特性，决定了其比较适合中低风险承受能力的投资者。如果投资者的目标是希望获得超过货币基金、银行理财和定期存款的回报，能承受一定幅度的波动，但又不希望承受太大的波动，那么二级债基确实是比较匹配的选择。

东方红裕丰回报债券基金秉承稳健的资产布局思路，固收资产是“盾”，主要贡献组合的基础收益，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%；权益资产是“矛”，负责增加收益的弹性，投资于股票、存托凭证、港股通标的股票、股票型基金、计入权益类资产的混合型基金等权益类资产、可转换债券、可分离交易可转债、可交换债券的合计比例不超过基金资产的20%。

固收资产，贡献基础收益：债券投资上，综合运用久期控制、期限结构配置、市场比较、相对价值判断和信用风险评估等策略，力争为基金贡献基础收益。其中，在信用债投资方面，本基金将投资于信用评级不低于AA+的信用债（投资于信用评级为AAA的信用债不低于信用债资产的50%），严格风险控制。

多元资产，增厚收益弹性：第一，股票。结合定性分析和定量分析的方法选择估值合理、具有持续竞争优势和较大成长空间的个股进行投资。第二，可转债。优选基本面优秀、估值合理的可转债、可分离交易可转债及可交债等进行布局。第三，基金。本基金可投资于股票型ETF以及东方红资产管理旗下的股票型基金、计入权益类资产的混合型基金。

资深基金经理纪文静掌舵

东方红裕丰回报债券基金，将由东方红资产管理公募固定收益投资部总经理纪文静管理。纪文静是一名固收领域资深专家，拥有近18年证券从业经验，10年投资管理经验，从业经历贯穿固收交易、券商固收自营、券商资产管理、公募基金等，在资产配置和固收投资领域有丰富实战经验。

纪文静擅长从大类资产配置的角度去考虑组合中各类资产的投资运作，在不同的市场环境下分析各类资产的性价比。二级债基投资范围涵盖多种资产，其管理既强调组合的风险调整收益，又强调更好发挥每类资产的优势。

在制定投资策略时，纪文静会考虑市场环境进行偏中长维度的调整，而不是基于短期交易情绪的频繁调整。站在整个组合的层面，很多事情需要做在事前，跟踪好组合整个的权益敞口暴露，关注风险调整后的收益。

• 纪文静管理的基金屡获权威大奖

在东方红裕丰回报债券基金的背后，有东方红资产管理优秀固收团队的支持，该团队汇聚了宏观研究、信用研究、可转债研究和债券交易等众多专业人士，积累了丰富的投资管理和风险管理经验，建立了完善的多元资产配置体系。

东方红资产管理“固收+”基金的投资策略不是简单的“债券+股票”，而是由东方红固收团队统一管理、从整体风险收益特征出发去构建和调整组合，从多资产协同配置的整体角度去考虑不同资产之间相互关系和风险要素，降低组合风险与波动，追求风险调整后收益最大化。

完善的投研体系，让东方红资产管理旗下基金在长期中获得良好回报，并屡获行业大奖。根据海通证券2025年4月2日发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》数据显示，截至2025年3月31日，东方红资产管理旗下固收类基金最近七年、最近五年的收益率分别排名为34/101、13/126。

如何在稳健风格基础上开展适度的进击，进行灵活的资产配置操作，实现“进可攻退可守”的投资目标？东方红裕丰回报债券基金（A类023672、C类023673）为您提供更优质的选择，敬请关注！琦薇

注：固收类基金业绩行业排名数据来源海通证券2025年1月2日发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，统计截至2024.12.31，为基金管理公司固定收益类基金绝对收益排行榜。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动固定收益类基金包括纯债债券型、纯债债券封闭型、准债债券型、准债债券封闭型、偏债债券型、偏债债券封闭型、可转债基金和短债基金，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法债基和指数债基。

风险提示：本基金是一只债券型基金，其预期风险与收益高于货币市场基金，低于股票型基金和混合型基金。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、参与债券回购的风险、参与国债期货的风险、参与资产支持证券的投资风险、投资科创板股票的风险、投资北交所股票的风险、证券投资基金的投资风险、本基金特有投资策略带来的风险（包括但不限于港股通标的股票的投资风险）、参与存托凭证的风险、信用衍生品的投资风险、法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险以及其他风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。