煌上煌卖不动了 “卤味刺客”神话破灭？

《投资者网》韩宜珈

近日，“卤味第一股”煌上煌发布2024年年报。

财报显示，公司全年实现营业收入17.39亿元，同比下滑9.44%；归母净利润为4032.99万元，同比下降42.86%；扣非归母净利润为4070.32万元，同比下降15.99%。

作为卤味企业中第一个成功上市的企业，煌上煌在经历了2020年发展的高峰期之后，营收和净利润不断呈现下挫趋势。2024年的营收更是创下7年内的新低。

在消费降级和需求减弱的双重debuff下，因价格相对较高被贴上“卤味刺客”标签的煌上煌，该如何破局？

营利双降的自救困局

2012年9月5日，煌上煌在深圳证券交易所A股正式挂牌上市，成为当时卤味市场的第一股。凭借独创的爆款辣卤酱鸭，煌上煌在南昌打开了市场。煌上煌也很快开启了连锁店，以江西为大本营，逐步向广东、福建等周边省份扩张，逐渐打开了全国市场。

2012年以来，煌上煌业绩一路攀升，2020年，其营收达到历史最高峰26.36亿元，净利润达2.82亿元。然而从2021年开始，煌上煌的业绩就转向下降趋势。

2021年、2022年，煌上煌连续两年营收净利双降。2023年，煌上煌营业收入为19.21亿元，同比微降1.7%，但是净利润同比增长了129.01%至7058.55万元，却仍未能回到亿元级别。

到了今年，煌上煌的财务情况仍然不容乐观。2024年年报显示，公司实现营业收入17.39亿元，同比下降9.44%；净利润4032.99万元，同比下降42.86%。从业务来看，煌上煌的鲜货产品、包装产品、米制品的营收均有不同程度的下降，鲜货产品收入增速为-14.43%，米制品为-1.83%。

相比之下，2024年，煌上煌销售费用为2.92亿元，同比增长2.23%，主要用于线上线下促销活动。管理费用同比增长10.87%，主要受第三方咨询、品牌宣传费用增加及新基地投产影响。为了跟上电商和线上销售的步伐，煌上煌只能持续增加线上营销的成本。

2024年，煌上煌的线上销售收入占比为21.22%。去年同期公司通过线上平台实现线上交易额（GMV）4.71 亿元，线上销售占比为20.76%。从数据上来看这一年时间线上销售增加约2.21%，然而对比销售费用和管理费用的增加，这样的增长回报率不算高。

除此之外，煌上煌的门店增加也面临挑战。截至2024年末，煌上煌专卖店数量降至3660家，较上年同期减少837家，其中2024年下半年净减少392家。加盟店数量从2023年的4235家锐减至3419家，减少816家。加盟模式收入为11.1亿元，同比下降11.99%。

在门店数量减少和门店收入下降的情况下，煌上煌仍旧在追求扩张。其在年报中表示，将加大推进“千城万店”战略目标，并计划今年完成营收21亿元、净利润1.45亿元。这意味着要实现这一目标，明年营收需同比增长约20.76%，净利润更需激增约284.13%，是不小的考验。

“卤味江湖”的破局之道

过去五年，卤味行业经历了一场从资本热捧到集体失速的戏剧性转折。以周黑鸭、绝味食品为代表的头部企业，曾在“万店计划”的号角下跑马圈地——绝味门店数一度突破1.5万家。

然而2024年的财报却揭开了残酷的现实：绝味营收同比缩水13.84%至62.57亿元，净利润暴跌34%；周黑鸭净利润仅余9820万元，较巅峰期蒸发近九成；煌上煌营收更是创下近7年最低。

在消费需求不振和门店经营不佳的双重困局下，这些曾经风光的卤制品品牌，也在不断寻求突破。周黑鸭不断尝试跨界，绝味也在优化门店和供应链，追求数智化转型。

煌上煌作为最早上市，也是最开始多元化的企业，这几年的扩展却不算顺利。2015年，煌上煌以7370万元收购真真老老67%的股权，后者主要经营粽子、月饼等米制品业务。2023年，煌上煌又斥资1.11亿元收购真真老老27%股权。借助该笔并购，煌上煌将米制品做成了公司第二大业务。

然而2024年，煌上煌米制品业务表现不佳，收入同比微降1.83%至3.51亿元，而销售量锐减17.62%，已连续两年呈现下滑态势。作为该业务核心主体的真真老老经营不善，2024年净亏损扩大至2900.29万元，较2023年的810.11万元亏损增幅超258%，且自2022年起已连续三年未能实现盈利。

主营业务上，煌上煌2024年的肉制品加工业销售量为2.28万吨，同比下降9.91%，生产量2.28万吨，同比减少9.57%，库存量250吨，同比增加21.93%。自2021年起，公司肉制品加工业的销售量已经连续四年下滑。

面对业绩下滑，煌上煌试图再次跨界。2024年12月初，煌上煌发布公告，宣布拟跨界收购主营休闲零食的展翠食品，但遗憾的是，这一收购计划仅维持半月便宣告终止。

如今，煌上煌深耕数字化转型，着力打造“电商+ 新媒体营销+门店外卖+社区团购”模式，致力于构建线上线下融合门店生态圈。

当前卤制品行业正经历从“规模扩张”向“质量竞争”转型期，消费需求的减弱，更进一步地考验着企业的供应链整合能力以及差异化创新能力。煌上煌最为赛道的先行者，还需要进一步探索“破局之道”。（思维财经出品）■