黄金！黄金！还能买吗？基金经理最新研判

4月22日，现货黄金再创新高，史上首次站上3500美元/盎司。

拉长时间来看，COMEX黄金自2022年11月低点已经上涨了约110%，特别是自今年4月8日以来，国际金价在小幅回调后再次突破3000美元/盎司，此后便加速上行，几乎平均每隔两个交易日就能跨越100美元。

站在当前时点，黄金还能追吗？多位受访基金经理认为，不论是关税冲击、美元信用，还是全球格局的变化，仍有利于金价继续上行，但美联储降息节奏、海外经济走向、地缘问题等将会对黄金造成扰动，金价相比去年的波动可能会加大，建议投资者更多从周期定投、资产配置的角度购置黄金资产。

突破3500美元大关

在贸易摩擦升级与美元信用松动的双重变局下，黄金价格创出历史新高，成为全球资本寻求避险的鲜明注脚。

4月22日，COMEX黄金盘中大涨超2%，最高触及3509.9美元/盎司，刷新历史新高。同时，沪金期货主力合约涨逾4%，突破830元/克关口，续创历史新高。

受金价带动，黄金主题基金也水涨船高。广发上海金ETF大涨4.08%，中信保诚有色LOF、国泰有色金属LOF分别大涨3.67%、3.53%，前海开源黄金基金ETF、易方达黄金ETF、嘉实上海金ETF等黄金ETF普遍上涨超5%，其中广发上海金ETF已经出现了约1.8%的溢价。

值得一提的是，4月22日，亚洲最大黄金ETF——华安黄金ETF的日交易量首次突破100亿，高达120亿元。

众多黄金股也集体上扬，赤峰黄金港股大涨8.59%，明牌珠宝上涨7.34%，四川黄金、西部黄金、鹏欣资源等多只个股上涨超5%。以赤峰黄金的港股为例，该个股在3月10日刚刚在港交所上市，仅用了26个交易日便实现股价翻倍，截至4月22日，赤峰黄金港股自上市以来上涨了135%。

对于为何近期金价加速上行，且迭创新高，华安基金认为，近期的金价上涨主要受美元走弱，贸易政策不确定性引发的避险需求，以及美联储主席鲍威尔关于滞胀风险的鹰派言论推动。

具体来看，美联储主席鲍威尔警告称，疲弱的经济和高通胀可能导致滞胀风险，与美联储的双重目标(就业和物价稳定)产生冲突，这一鹰派立场降低了市场对6月降息的预期；同时，欧洲央行宣布降息25个基点，进一步拉大与美联储的政策分歧，这一举措导致欧元走弱，美元相对承压，使黄金对非美元持有者更具吸引力，推动金价上涨。

中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁认为，从黄金的基本面而言，不论从关税事件可能对经济造成的滞胀风险，还是美国扰乱国际秩序或加速美元信用崩塌，黄金资产均有可能较好地对冲此类风险。所以在经历上周资本市场恐慌抛售后，国际金价已反弹创新高，是关税冲击后大类资产里唯一创出新高的，也从客观上表明了全球资本市场当前对黄金的价值认定程度。

两大思路布局黄金

黄金近期表现强势，当前还可以追吗？许多投资者想布局又担心高位风险的两难抉择，如何破局？

永赢黄金股ETF的基金经理刘庭宇认为，往后看，美联储降息周期和美国滞胀环境仍有利于金价继续上行，随着美国关税不确定性和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，无论是央行、机构投资者还是个人投资者都更有动力持续增加黄金资产的配置，这也是近期国内外知名金融机构纷纷上调黄金目标价的原因。

顾凡丁进一步指出，黄金和其他商品最大的不同，在于其物理稀缺性带来的供给刚性，无法通过增加投入来增加供给。

因此，他倾向于认为，黄金现货市场或仍将维持偏紧的状态，但短期投机者的情绪化交易可能加大黄金价格的短期波动，而中长期来看，不论是关税冲击、美元信用，还是全球格局的变化，都可能对黄金资产形成相对利好的环境。不论是资本市场投资者还是非美央行，对于黄金资产的需求可能大概率还是持续的。

具体到投资操作上，顾凡丁建议，对于黄金类资产有两个思路可以供投资者参考：

第一种，在全球格局变化的大周期里，黄金资产中长期具备相对确定性更高的回报，如果对于短期波动很难把握，那可以进行一个周期的定投，降低短期的不确定性，同时力求保留长期收益的确定性。

第二种，投资者可以从资产配置的角度去看待这个问题。当前全球经济和政治环境都面临较大不确定性，各类资产或正进入一个波动放大的周期。这个时候，控制整体资产的风险会比博取某一类资产的短期回报要重要得多。比如，现在很多投资者会在投资股票、债券的同时，也考虑配置黄金类资产，作为对其他资产的一种“保险”；再比如，近年来很多投资者也可能会配置一些QDII基金，其实也是通过更分散的投资策略，以追求稳定整体资产回报。

机构提醒：黄金波动可能加大

券商中国从蚂蚁基金了解到，今年一季度，该平台用户搜索“黄金”的人次同比增长了206%，截至一季度末，该平台用户平均持有黄金ETF基金的时长达到1570天，累计超760万用户开启定投。

作为场外黄金ETF代销平台，蚂蚁基金提醒投资者理性持有黄金，避免频繁交易等行为，对于风险偏好偏低的用户，建议定投、长期持有以换取黄金的长期回报价值，对于风险偏好较高的用户建议在黄金之外分散配置，以降低波动风险。

顾凡丁表示，以全年维度来看的话，在大类资产层面，黄金仍是相对较优的一类资产，但相比去年来说波动可能会加大，它的波动可能会来自以下几个方面：

一是美联储货币政策。去年美联储结束加息开启降息的过程，市场预期方向比较一致，而今年降息节奏或仍有较大分歧。

二是海外经济走向。去年经济增长放缓、通胀边际下行的“软着陆”状态相对确定，但今年因为特朗普的多项改革政策令经济、通胀的不确定性都可能增加。

三是地缘问题。去年地缘问题基本没有缓和的过程，但今年虽然已经出现缓和的迹象，但缓和后是否会重新紧张又变成不确定的事情。所以这三个因素，可能都会加大黄金的波动。

华安基金也提醒，投资者需注意短期获利了结资金外逃。截至4月15日，美国商品期货交易委员会(CFCT)显示黄金的净多头寸削减至136919手，较前一月的200157手下降超30%，降幅创近期高点，反映出市场对金价高位回调的担忧情绪，投资者需注意空头资金扰动。

校对：王蔚