姜凌波：短期继续关注可选消费和基建金融方向

周三，沪深两市小幅低开，随后持续回落，沪指跌至1%，深成指更是跌超2%。午后两市转入震荡，尾盘在国资带动下沪市开始大幅反弹，沪指和上证50指数尾盘大幅拉涨翻红，但深市指数未能翻红。截至收盘，沪指上涨0.26%，报3276.00点，连续7日上涨，深成指下跌0.85%，报9774.73点，创业板指下跌1.21%，报1907.11点，两市合计成交1.1万亿元。盘面上看，虽然大盘昨日收涨但全市下跌家数超4000家，市场赚钱效应并不如意，主要依赖国资护盘托举指数，而上证50成份中45只标的收涨，占比达90%。板块上交运、银行、煤炭、食品饮料等权重板块在尾盘大幅拉升下涨幅居前，社服、零售也逆势上行;跌幅榜看，机械、汽车、电力设备、通信等成长风格跌幅居前，在特朗普政策影响下成长风格博弈难度巨大，不确定性较高，短线资金开始陆续撤离转向可选消费中的小盘股。

技术面看，大盘在上周一大幅下跌后连涨7日，当前继续向上收复缺口失地，但从上涨斜率来看已经出现持续走缓的迹象，上方3300点位置同时也是20日线附近可能存在较大压力，短期可以先考察指数反弹的持续性;创业板方面，如我们此前反复强调，指数走势持续弱于主板，虽然缺口处筹码稀疏但年线压制较强，本周三日资金持续买入在缺口下方也形成一个小筹码峰，如果短期情绪不能好转可能会延续偏弱走势。

后市来看，白宫宣布继续加征对华关税至245%，我国表态继续抬升关税税率没有意义。当前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，中国直接对美出口将遭遇重创。后续主要关注点在两个方面，一是特朗普对我国转出口的态度，如果将溯源原产国那转出口也将被扼杀，对美出口将被完全堵死，2万亿人民币的贸易顺差需要通过向别国出口和转内需消化，可能对经济造成较大冲击;二是特朗普对消费电子和半导体产业链的态度，目前详细的政策尚未出台，美国科技巨头非常依赖中国产业链，产业完全回流美国的可能性不大，人力成本的巨大差距是美国企业难以承受的，后续需继续跟踪相关情况。特朗普的贸易政策摇摆不定和不可预测性加剧全球市场波动，短期成长风格在高波动下或逐步失去资金青睐，短线资金与主力资金分别以可选消费中的小盘股和基建金融等价值股为主要布局方向，由于可选消费在机构资金中占比较小也很难像中小成长拉动风格上行一样带动权重必选消费，所以二者之间跷跷板效应并不显著，可能成为当前阶段相对占优两个方向。

策略上，市场波动较大短期仍需注重防御，短线可从可选消费板块中参与小盘股波动机会，长线仍可布局基建金融等价值方向。此外近期国资护盘以上证50和沪深300ETF为主，可从成份中优选龙头白马进行配置。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)