美银4月亚洲基金经理调查：防御性配置占主导!

智通财经APP获悉，美银证券亚洲基金经理调查显示，在关税升级与市场剧烈波动的背景下，投资者对亚洲经济增长前景的悲观情绪明确。调查指出，89%的受访基金经理净预期亚洲(除日本外)经济将进一步走弱，82%看衰全球经济。亚洲区域配置方面，日本首选，印度重返第二。市场回报预期自2022年10月以来首次转为负值，投资者纷纷超配防御性板块，必需消费和公用事业居前，而半导体行业支持度暴跌，净59%的基金经理预期行业周期下行。

美银证券主要观点如下：

美银证券4月亚洲基金经理调查核心结论：增长冲击与防御性配置

在近期关税升级和市场剧烈下跌的背景下，投资者对亚洲增长前景的悲观态度明确无疑。经济预期连续第二个月大幅下降，89%的受访者净预期亚洲(除日本外)经济走弱，82%的受访者净预期全球经济走弱。企业盈利预期崩塌，78%的受访者认为亚洲盈利周期恶化，且同样比例认为市场共识盈利预测过高。因此，回报预期自2022年10月以来首次转为负面，且估值层面未见支撑。

日本：未能幸免

关税战对日本亦造成冲击，26%的受访者净预期日本经济未来12个月走弱，同期回报预期大幅下降(均创历史最低)。投资者密切关注外汇走势、日本央行政策、企业改革及盈利数据以判断市场方向，目前普遍处于“观望模式”，风格投资偏好不明确。

区域配置：日本首选，印度重返第二

国家配置方面，日本继续保持最受青睐地位，印度在过去六个月跌出“雷达”后重返第二。

行业偏好：防御性主导

在亚洲(除日本外)投资组合中，投资者超配防御性板块，必需消费和公用事业跃居前两位，规避房地产、材料和可选消费(除零售/电商外)。半导体支持度暴跌，59%的受访者净预期半导体周期下行，悲观情绪创历史新高。

日本：银行仍是首选，随风险偏好枯竭，公用事业升至第二位。

中国：最青睐主题为AI/半导体和回购/股息，尽管对AI/半导体的热情显著降温。

印度：基础设施和消费继续是投资者密切关注的主要主题。

图表1：亚洲(除日本外)与全球增长预期骤降

关税升级后，亚洲(除日本外)净89%、全球净82%的受访者预期经济走弱，创多年低点。

图表2：通胀预期跌至历史最低百分位

亚洲(除日本外)未来12个月通胀预期净33%的受访者看升，为历史最低水平。

图表5：亚洲(除日本外)盈利预期接近金融危机水平

78%的受访者净预期未来12个月企业盈利恶化，接近2008年金融危机时期。

图表17：区域市场情绪

日本：净41%超配(最受青睐)

印度：净37%超配(第二)