中海油，中国神华，紫金矿业2021–2024年变化分析

中海油2021年利润703亿元（布油均价71美元），2022年4月股价约10港元（布油均价约100美元），市值约4180亿元，市盈率约5.95倍。2024年利润1379亿元（布油均价80美元），三年利润上涨了96%，目前股价16.2港元（布油64美元），市值7084亿元，市盈率5.14倍。2022年4月前复权股价7.5港元，目前股价是2022年4月前复权股价的2.16倍。

紫金矿业2021年利润156.7亿元（金价1800美元每盎司，铜6.85万元每吨），2022年4月股价约12.7港元，市值约2996亿元，巿盈率约19.1倍，2024年利润320.5亿元（金价2200美元每盎司，铜价7.5万元每吨），三年利润上涨了104.5%，目前股价16.54港元（金价3240美元每盎司，铜价7.9万元每吨），市值4044亿元，市盈率12.6倍，2022年4月前复权股价约11.8港元，目前股价是2022年4月前复权股价的1.4倍。

中国神华2021年利润514.2亿元（秦皇岛5500大卡现货煤价888元每吨），2022年4月股价约25.2港元，市值约4411亿元，市盈率约8.58倍。2024年利润624.2亿元（秦皇岛5500大卡现货煤价格860元每吨），三年利润上涨了21.4%，目前股价30.75港元（秦皇岛5500大卡现货煤价格690元每吨），市值5621亿元，市盈率约9倍，2022年4月前复权股价约18.8港元，目前股价是2022年4月前复权股价的1.64倍。

可看出，从商品价格看，过去三年多金价和铜价表现最好，都是大幅上涨的，油价和煤价表现差，到目前都是下跌的。但从股东投资回报看，过去3年中海油回报率最高（2.16倍），神华居中（1.64倍），紫金矿业最差（1.4倍）。

利润增长速度上，紫金增长了104.5%，中海油增长了96%，神华增长了21.4%。

负债率变化，中海油负债率下降了9.67个点，神华下降了3.14个点，紫金矿业负债率不变。

市盈率变化，中海油由5.95倍降至5.14倍，神华由8.58年升至9倍，紫金由19.1倍降至12.6倍。

分红上，神华分红比例最高，中海油居中，紫金分红最少。

中海油投资者胜出的原因是，2022年4月中海油市盈率最低（5.95倍），估值最便宜，三年间中海油利润增长了96 ％，同时把利润的50%左右分给了股东，负债率还大幅下降（三家中下降最多），中海油同时做到了大量分红，大量还债，利润大增，再加上低市盈率，使投资者回报率最高（虽然市盈率下降了），也说明中海油用于油气产量和利润增长的资本支出投资回报率高，资本支出节省，实现了高质量增长。

紫金矿业虽然利润增速最高，但市盈率过高，分红太少，实现利润增长付出的代价大。最终在市盈率大幅下降的拖累下，反倒投资者回报率最低（虽然金和铜价格大涨）。

中囯神华三年利润增幅过小，虽然市盈率提高了，投资者回报率依然低于中海油。