90万名货运司机，“背起”一家香港上市公司

导语：在这样的竞争环境下，若货拉拉不能持续创新、优化服务、提升市场竞争力，其市场份额和盈利能力可能会受到影响。

拉拉科技控股有限公司（以下简称 “货拉拉”）在港交所递交的招股书，揭开了其冲刺资本市场的序幕。

此次 IPO，货拉拉拟发售一定数量股份，联席保荐人为高盛（亚洲）有限责任公司、Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited 及 J.P. Morgan Securities (Far East) Limited ，这一豪华阵容显示了市场对其的关注。但此次 IPO 背后，货拉拉的发展并非一片坦途，而是机遇与挑战并存。

货拉拉作为全球领先的科技赋能、数据驱动的物流交易平台，业务遍布全球 11 个主要市场超 400 个城市。其核心业务是通过平台模式连接商户及司机，提供货运平台服务、多元化物流服务以及为司机提供增值服务。在全球物流市场中，货拉拉占据着重要地位。

2024 年，按闭环货运 GTV 计，货拉拉是全球最大的物流交易平台和同城物流交易平台，全球已完成订单数量最多，平均月活商户也最多。截至2023年6月，业务范围已覆盖360座中国大陆城市，月活司机达90万，月活用户达1050万。

这些亮眼的数据，彰显了货拉拉在行业内的强大竞争力和广泛的市场影响力，为其 IPO 奠定了坚实的业务基础。

从财务数据来看，货拉拉的经营和财务指标呈现出显著增长。

全球 GTV 由 2022 年的 7307.2 百万美元增加至 2024 年的 11137.1 百万美元，复合年增长率为 23.5%；全球已完成订单从 2022 年的 428 百万笔大幅增至 2024 年的 779 百万笔，复合年增长率达 35.0%；收入由 2022 年的 1035.8 百万美元增至 2024 年的 1593.0 百万美元，复合年增长率为 24.0%。

2022 年公司曾出现经调整亏损（非国际财务报告准则）12.1 百万美元，但在 2023 年及 2024 年分别录得经调整利润（非国际财务报告准则）390.6 百万美元及 500.8 百万美元。这样的财务表现，展示出货拉拉强大的盈利能力和发展潜力，在一定程度上提升了其在资本市场的吸引力。

然而，货拉拉的 IPO 也面临着诸多风险。从市场竞争角度看，物流行业竞争异常激烈，货拉拉面临来自中国及世界各地其他物流交易平台、数字货运平台以及专注于物流市场某些分部参与者的竞争，还需应对正在开发自身物流交易平台的大型成熟科技公司的挑战。

在这样的竞争环境下，若货拉拉不能持续创新、优化服务、提升市场竞争力，其市场份额和盈利能力可能会受到影响。

从公司内部运营来看，货拉拉存在一些合规风险。

在往绩记录期，公司涉及有关司机在货运服务中使用乘用车的不合规事件，尽管公司认为该等事件单独或整体不会对业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响，但仍存在因这些不合规问题面临调查、处罚的风险，进而影响公司的声誉和正常运营。

货拉拉采用不同投票权架构，这一架构虽然有助于公司创始人对公司行使投票控制权，实施长期策略，但也存在一定风险。

不同投票权受益人周胜馥的利益未必总与股东整体利益一致，且无论其他股东如何投票，他都将对股东决议案的结果施加重大影响，这可能会损害部分股东的利益，影响投资者对公司的信心。

在数据隐私和网络安全方面，随着业务的数字化发展，货拉拉面临着诸多挑战。公司几乎所有业务运营都依赖技术基础设施和信息技术系统，收集和储存的数据涉及敏感资料。

若发生未经授权或不当储存、处理、使用或披露个人数据、网络攻击或其他安全事件，都可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。在数据安全监管日益严格的当下，货拉拉需要投入大量资源来确保数据安全和合规运营。

综合来看，货拉拉此次 IPO 有着强大的业务和财务数据支撑，在全球物流市场占据重要地位，展现出巨大的发展潜力。但不可忽视的是，公司面临着激烈的市场竞争、内部合规问题、特殊股权架构风险以及数据安全等挑战。对于投资者而言，在关注货拉拉 IPO 带来的投资机会时，也需充分考虑这些潜在风险，谨慎做出投资决策。