专家访谈汇总：加征关税，或促使美联储降息

1
、 《对等关税落地，市场影响几何？》摘要

特朗普提到的“对等”关税，实际上包括关税、增值税、非关税壁垒（如补贴和汇率操控）等多种因素，表明加征关税的范围和标准相对广泛。

包括越南（46%）、泰国（36%）、中国台湾地区（32%）、印尼（32%）、印度（26%）、马来西亚（24%），这些国家成为此次加征关税的“重灾区”。

虽然关税可能引发一次性CPI冲击，但需求下降将产生一定的通缩效应，限制了“胀”的压力，可能促使美联储进一步降息。

考虑到加征关税幅度超预期，中国有可能进一步加码内需政策，如提供育儿补贴、实施城中村改造等。

短期内，美股可能因加征关税和经济衰退等因素继续调整，预计下半年可能会迎来更多机会，尤其是货币政策和减税刺激政策落实后。

预计中国政府将加大内需刺激力度，相关政策和措施可能对经济复苏产生积极影响，尤其是在消费和房地产领域。

2、《美国关税调整加大消费电子不确定性》摘要

2025年2月13日，特朗普签署备忘录，要求与主要贸易伙伴（包括中国）的关税税率“完全对等”，并于4月2日生效。

自2025年3月12日起，所有进口钢铁和铝征收25%关税；自4月2日起，所有进口汽车将征收25%的关税，计划在5月或更晚时间扩展至汽车零部件。

从2018到2023年，模拟芯片设计（+21.3%）、数字芯片设计（+16.4%）和消费电子零部件（+11.6%）的对外销售比例提升最大；而半导体材料（-20.7%）和光学元件（-13.4%）的对外销售比例下降最大。

与此同时，模拟芯片设计、数字芯片设计、PCB和分立器件等板块在对外销售比例上呈现上升趋势，并保持良好的盈利能力，因此这些板块可能具备逆势增长的潜力，受到中美贸易摩擦影响较小。

消费电子零部件、光学元件、集成电路封测和半导体材料等板块由于依赖较高的出口比例，容易受到美国关税政策的显著影响。

根据联合国贸易数据库和中国海关等数据，美国的40%进口货物来自中国，其中消费电子行业尤为显著。

3月24日，小米发布新一代穿戴设备MIJIA智能音频眼镜2，继续延续眼镜与耳机一体化设计，并在稳定性与舒适性上进行了优化。

3、《AI算力浪涌，PCB加速升级》摘要

根据TrendForce的预测，2024年全球AI服务器产值将达到1870亿美元，占全球服务器市场的65%，同比增长69%。

在中国市场，2024年上半年服务器市场规模将达到50亿美元，同比增长63%，预计到2028年将达到253亿美元。

由于AI服务器对PCB（印刷电路板）要求更高，包括更高的层数、更大的纵横比、更高的密度和更快的传输速度，预计AI服务器的普及将进一步推动PCB需求的上升。

随着服务器平台的升级（如PCIe 5.0），传输速率提升至36Gbps，要求PCB层数超过18层，板厚从2毫米增加至3毫米以上。

根据Prismark的数据，2023年全球服务器领域PCB市场规模为82亿美元，预计到2028年将达到138亿美元，年复合增长率为11%。

为了满足AI算力的高负载和高频运算需求，PCB必须具备高密度互联、多层设计和高频信号传输能力。

预计未来，随着高频高速材料的需求增加，PCB的损耗因子要求将更高，先进封装技术的迭代将推动基板精密度的突破。

随着AI算力革命的推进，国内PCB厂商加速了高端产品的研发和制造，成功构建了涵盖高速多层板、HDI高密度互连板、先进封装基板及柔性电路板等高端产品的完整矩阵。

根据Prismark的预测，2023至2028年，国内多层板、HDI板、封装基板和挠性板的年均复合增长率将超过6%。

4、《美国“对等关税”的宏观分析》摘要

美国通过实施“对等关税”政策，主动“违约”于其既有的全球贸易规则，这反映出美国面临的财富积累压力。

尽管在短期内，一些国家仍凭借其在产业链中的关键资源占据竞争优势，但在整体经济形态变化的背景下，具备完整产业链的大国将更具优势。

从2025年4月2日美国宣布“对等关税”开始，全球主要资产类别，包括股市、外汇、商品甚至黄金，均出现不同程度的下行冲击。

特别是美国贸易平衡带来的美元流动性收缩，可能加剧需求萎缩，进一步影响全球经济的稳定性。

随着这种转变，全球的宏观经济环境将从“私人部门”扩展至“主权部门”，即各国政府将更积极地介入经济活动，推动经济复苏和需求增长。

5、《 如何理解美国对等关税？》摘要

特朗普宣布的“对等关税”将基于“关税基准”进行置换，具体来说，中国的加征关税将从现有的34%提高至54%。

这一标准将以特朗普上台前的关税水平为参考，包括最惠国税率以及之前加征的301关税，再加上基于芬太尼问题的20%额外关税。

本次加征的主要依据是贸易逆差，越南、欧盟、印度等“重点逆差国”将面临较高关税，越南最终将承受46%的关税，欧盟为20%，印度为26%，泰国为36%。

加拿大、墨西哥等在美加墨协定（USMCA）下的国家暂时不涉及对等关税加征，符合协议的商品将继续享受0%的关税，但不符合协议的商品将被征收25%的关税。

具体而言，印度与欧盟对美关税和增值税差距较大，分别为17.9%（关税差6.5% + 增值税差11.4%）和16.7%（关税差1.7% + 增值税差15%）。

美国的主要贸易逆差来源国包括中国（2954亿美元）、欧盟（2356亿美元）和墨西哥（1718亿美元）。

加拿大通过回应特朗普的关税威胁并积极参与芬太尼问题的解决，以此来避免更多冲突；墨西哥则选择保持冷静并推动与美国的谈判。

预计在今年年底前可能有一次重要的会晤窗口，如联合国大会、G20领导人峰会或APEC领导人峰会等，可能成为两国缓和关系的关键节点。

为了应对美国加征关税的压力，中国可能加大汇率的双向波动空间，通过调整人民币汇率应对外部压力，稳定出口竞争力。

为应对经济下行压力，中国可能通过增发特别国债来补充两新产业和商业银行资本金，推动经济稳定增长。

为了应对流动性压力和经济下行风险，中国可能会在短期内进行降准，进一步刺激经济增长并应对贸易摩擦带来的冲击。