大摩：订单积压趋势及业绩指引确认药明系公司前景改善 上调目标价

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，去年订单积压趋势及今年业绩指引，确认药明系3家公司前景改善，推动了3月份股价上涨。药明生物(02269)及药明康德(02359)均预计今年增长将加速，而药明合联(02268)预计未来5年年均复合增长率将超过ADC药物市场(约30%)，均予“增持”评级，分别上调目标价至35港元、85港元及60港元。全球生物技术融资正常化、中国药物海外授权、海外设施资本支出及商业项目增加，是推动增长主要驱动力。

该行指出，药明合联仍是该行首选，相信其在2024至2030年期间持续高于行业增长，受惠全球强劲的外包需求及全球现有ADC产能稀缺性。中国对全球药物授权增加对公司未来收入增长有利，因公司去年中国授权交易规模超过10亿美元的ADC中占据约六成份额。

该行又指出，药明康德正朝着今年增长加速的方向前进，持续经营增长10%至15%，受益于全球糖尿病与肥胖症市场扩张，其在GLP-1产品线中拥有约25%的市场份额，同时在小分子药物开发与制造领域保持稳固的市场份额。

药明生物预计在今明两年实现增长提升，长期增长将得到商业制造项目增加的支持，预计5年内增至60个项目，同时其研究服务赋能的50个项目将带来几乎无成本的里程碑付款和专利税收入。