国海富兰克林基金狄星华：关注“对等关税”是起点还是终点

全球市场严阵以待的“4.2对等关税细则”这一美国政府贸易大招终于落地，幅度有所超出市场预期。对等关税采用了“地毯式”关税与“一国一税率”相结合的方式，涵盖超过60个主要经济体，全球各大类资产又迎来新一轮巨浪的洗礼，多个主要地区股市已出现明显调整，黄金再创历史新高。

国海富兰克林基金国富全球科技互联(QDII)基金经理狄星华今日发表观点称，对于美股来说，市场所担心的关税会提升潜在通胀风险，美国经济进入衰退等负面因素，其实已经在一季度中连续反应，几大主要指数都出现明显回调。据Wind数据，标普500指数3月累跌5.75%，创2022年10月以来最大单月跌幅，一季度累跌4.59%；纳指3月份累跌8.21%，创2023年以来最大单月跌幅，一季度累跌10.42%，这些都反映了市场对于不确定性的担忧。

狄星华强调，她关注更多的是此轮美国政府公布的关税策略是起点还是终点。“根据昨夜公布的关税细则来看，其实是先设定了一个比较高的门槛，这样后续很可能会作为谈判筹码，然后再逐步调整、实现双边博弈，我们认为对美股的影响是相对可控的。如果这个策略通过两三年逐步推进，资本市场受到的冲击就会小很多。”狄星华补充道，在企业端，一些海外企业其实已经在做灵活应对，例如去美国设厂。

狄星华表示，她也在关注一些美国政府可能实施的措施，例如减税和放松监管。如果因为加收关税使得财政收入增加，那就有空间去降低企业税或个人税，这可能缓解通胀传导到消费端的压力，而有些投资者担忧的衰退问题，狄星华分析称，目前并未观察到美国某些经济数据呈现明显的衰退迹象，例如失业率仍在4%左右，难以判断六七月份会很快进入衰退。

同时，一些积极的迹象也在出现。狄星华表示，除了关税具体措施的明朗，最近美股出现了一个很久未出现的大规模IPO，这可能代表美国金融管制的壁垒正在慢慢下降。另外，日本综合性风投企业投资OpenAI，使其估值达到了4000亿美元，也反映出市场活跃度在增强。

狄星华表示，2025年美股市场波动大概率较大，不太可能继续出现较低波动、单边上涨的格局，因此，逐步对投资组合做了一些调整，主要是降低了M7（七大科技巨头）的权重，因为其集中度过高，前瞻性催化也不足够强；同时也增配了金融板块，力争起到一定分散对冲作用。狄星华进一步表示，她的投资方法论仍然是自下而上，依靠优选个股争取超额收益，在市场波动中积极寻找机会。后续将根据市场基本面的修复情况、政策的明确性和估值的合理性来做动态调整，避免过度恐慌，也不会因为短期波动而大幅调整操作。琦薇