小摩：滑石粉诉讼债务已被定价 维持强生(JNJ.US)“中性”评级

智通财经APP获悉，美国破产法院法官Christopher Lopez驳回了强生公司(JNJ.US)利用破产程序解决9万多起未偿还滑石粉索赔的请求后，摩根大通对此发表了评论。总体而言，虽然强生股价下跌，但小摩认为，股价已经反映了约100亿美元的滑石粉诉讼的债务，而额外的债务相对于强生的市值来说是微不足道的。小摩维持强生“中性”评级。

周一，德克萨斯州的一名联邦法官否决了强生第三次试图让其创建的子公司宣布破产该提议旨在终止指控其婴儿爽身粉和其他滑石粉产品导致卵巢癌的诉讼，即这是该公司破产策略第三次在法庭上失败。

强生公司曾声称，该计划得到了83%的索赔人的支持，高于美国破产法规定的75%的要求，以解决数万起指控该公司滑石粉导致癌症的诉讼。根据该计划，子公司Red River Talc将宣布破产，然后获得约90亿美元的资金来支付索赔人，而不是通过法律诉讼。

强生面临着一条不确定的道路，案件被驳回，原因是法官通常所说的不正当的投票程序使一半以上的选票无效。Lopez称索赔人的投票存在缺陷。Lopez批评强生公司，称该公司“为数千名债权人提供了不合理的短投票时间，而且不惜一切代价达到75%的比例”。

强生的诉讼和解被驳回，原因是无法证明原告对此案的投票的正当性。强生需要75%的原告支持其和解，该公司报告称，约83%的原告投了赞成票。然而，法庭摘要表明，这些投票中至少有一半被裁定无效，因为他们依赖于委托书，而由于索赔人投票的时间不合理地短暂，以及/或不恰当地依赖于约定书中的一般语言，委托书没有得到支持。总的来说，法院的“现场”评估导致案件被驳回，这是这些因素(相对于任何单独因素)的综合结果。

在这一点上，故事的下一步还不清楚。不过，此次更新无疑是一个惊喜和挫折，因为结构和解似乎得到了一大群原告的支持，并代表着强生公司向诉讼迈出了重要的一步。从这里开始，强生可以进一步更新/重审其滑石粉诉讼和解，并回到原告那里寻求支持。或者，该公司可以寻求与大量支持和解的原告达成和解，同时与顽固分子提起诉讼，或者寻求庭外和解(Lopez法官鼓励这种做法)。

正如裁决所指出的，滑石粉诉讼和解确实“得到了大量支持”，包括“一些一开始反对该计划但现在支持它的公司”，但目前尚不清楚强生是否会推进一项不涉及未来滑石粉索赔的和解。强生的股价已经反映了约100亿美元的滑石粉诉讼负债，但裁决再次引入了滑石粉诉讼的不确定性。小摩指出，虽然强生的股价下跌，但其股价已经反映了约100亿美元的滑石粉负债，即使强生的总负债大幅增加，对公司价值的影响也不大(每增加50亿美元的负债，对强生来说相当于每股约2美元，略高于其市值的1%)。

小摩表示：“在我们看到问题进一步澄清之前，如果强生的估值过度反映了任何潜在的滑石粉诉讼风险，我们也不会感到惊讶。”