复牌！000722，重大资产重组出炉！

4月1日，湖南发展（000722）披露重大资产重组预案，并宣布将于明日复牌。湖南发展目标注入四座水电资产，估算整体装机容量之和将超过500 MW，如交易顺利落地，公司的水电装机容量及发电量将显著提升。

公告显示，湖南发展拟以发行股份及支付现金的方式购买湘投能源持有的铜湾水电 90%股权、清水塘水电90%股权、筱溪水电95%股权、高滩水电85%股权，并募集配套资金。截至目前，标的资产的审计、评估工作尚未完成，本次交易的具体交易价格尚未确定。

近年来，湖南发展持续剥离与电力主业无直接关联的医养业务，同时注入蟒塘溪水电站等电力资产。目前，湖南发展主要从事水力发电、光伏发电等清洁能源项目投资、开发、建设及运营管理，本次交易的标的公司业务均为水力发电。本次交易属于同行业并购。

“本次交易是湖南省国资委贯彻落实党中央、国务院深化国企改革指导思想的重要举措。” 湖南发展方面介绍，“本次交易完成后，上市公司水电装机容量及发电量将显著提升，预计将增厚上市公司归母净利润及每股收益。同时，水电资产现金流稳定、抗周期性强，通过将不同流域水电资产注入，可进一步增强上市公司抗风险能力，为股东创造长期可持续回报。”

整体来看，湖南发展拟注入的四座水电资产均从属于湖南省国资委，目前均已建成运营多年，记者初步估算四座水电资产整体装机容量之和将超过500MW。

具体来看，铜湾水电站是四座水电资产中规模最大的。该项目装机容量 180MW，总库容2.11亿立方米，年等效利用小时数超3900小时，高于行业平均水平。2024 年度营业总收入1.55亿元，归属于母公司股东的净利润3764.26万元。此外，清水塘水电站装机容量128MW，2024 年度营业总收入1.13亿元，归属于母公司股东的净利润2342.51万元。

作为对比，截至2024年六月底，湖南发展运营管理湖南境内的株洲航电、蟒塘溪、鸟儿巢3座水电站以及南洲产业园分布式光伏电站，可控总装机容量为23.4451万千瓦（估算约234.45MW）。在四座水电资产注入后，湖南发展的可控装机容量将直接达到注入前的三倍。业绩方面，湖南发展2024年前三季度实现主营收入2.59亿元，归母净利润6141.29万元。

“并购六条”下电力国企并购与重组持续升温。2024年多家集团及电力企业开展资源整合动作，包括国家电投集团下属企业远达环保、电投产融，华电集团下属企业华电国际以及各省地方电力国企淮河能源、甘肃能源、陕西煤业等。

山西证券判断，相关动作是为理顺集团内外产业链与公司股权关系，做大做强国有资本和国有企业，进一步提升市场竞争力及优化资源配置，满足资产证券化需求。该机构呼吁后续重点关注并购或重组带来企业估值空间提升及优质资产注入带来盈利能力增长。

而具体到水电行业，在当下低利率环境下水电红利风格被市场关注。行业龙头长江电力、国投电力、华能水电等“十四五”规划期间均有分红承诺，承诺分红比例分别为 70%、55%、50%。山西证券表示，水电具备逆周期属性，且受到短期宏观经济波动及电价影响相对较小，具备高配置价值。