国家为何4000亿驰援大型银行？

作者 | 皑大佳

来源 | 大佳的投资笔记
导语：六大行的经营贷，全军覆没。除了中国银行和邮储银行以外，增幅都在50%以上。

近期的行情，我们就不吐槽了，直接说一下， 周末最重要的事情。

四家国有大行，中行，建行，交行，邮储，宣布定增，引入资金5000亿。

具体情况，见下表：

在分析这个定增之前，我们要看一下更重要的数据。

本周五，六家大行，全部公布了自己的年报。清一色的依靠，下调拨备来勉强维持正增长。

不过，这都不重要。重要的是不良贷款。

尤其是个人经营贷的不良贷款。

我周五看完这些数据之后，非常感慨。

六大行的经营贷，全军覆没。除了中国银行和邮储银行以外，增幅都在50%以上。

而中行和邮储之所以，增幅较低，只因为他们基数实在是太大。邮储都已经达到了2.21%。

请注意，这50%的增幅，并不是终点，而是一个起点。

个人经营贷款，主要是在20年疫情暴发之后，采取的权宜之计。目的是为了救助广大的中小企业。

但是，权宜之计，最终在疫情结束之后，开始产生了很多问题。

而终于在24年下半年，开始了全面爆发。

由于个人经营贷款，主要抵押物，就是房产。在房地产普遍下跌30%以上之后，这件事情变得非常棘手。

所以，25年开始，将会是经营贷爆发的高峰期。

所以，为什么这个时候，要给各大银行进行定增，从而补充核心一级资本？

其实没有那么多弯弯绕绕。经营贷只是其中之一，最有代表性的个人贷款。

未来要处理不良，补充大量的资本是必须的。

而六大行之中，资本充足率比较好的工行，和农行，则没有在本次定增之列。

资本充足率最糟糕的邮储，和交通银行，则是定增达到了15%+和18%+的比例。

关于交通银行，资产质量有多么糟糕，我们在去年夏天就专门发文过。相信老读者印象很深刻。

至于对银行来说，是否是利空？

我觉得，对于银行业是一个利好。因为打破了1bp之上才能定增的默契。之后，大量的银行都可以在净资产之下来进行定增，从而补充资本。

但会不可避免的稀释，小股东的所有者权益。所以对于邮储和交行来说的股价来说，构成利空。因为稀释的实在是太多了。

当然，对于一个资产来说，属于绝对的利好，那就是国债。

总之：

1，5000亿资本注入四大行，正式官宣。这是去年年底就公布的计划。主要是因为，这四家银行的一级资本充足率肉眼可见的捉襟见肘。尤其是邮储和交行。此外，六大行经营贷不良快速攀升，需要足够的资金来应对未来的坏账。

2，对于A股来说，最重要的问题还是杠杆资金继续维持在1.9万亿高位，以及只有1.1万亿成交额的矛盾问题。对于港股来说，出现了美股下跌，但中概股同样下跌的状况。也即多中概空美股的对冲交易似乎消失了。那么，接下来，多港股空日本和印度的交易，也可能被大规模获利了解。

我们预计，接下来A-H溢价指数将会继续向着140%的均值快速回归。而四月份，无论A股和港股，波动则会进一步放大。尤其是市场风格的变化，可能会非常明显。