李开宇：工业企业利润延续修复态势

周一，A股三大指数集体收跌。沪指早盘震荡走弱，午后有所回升。创业板指早盘低开低走，午后探底回升。截至收盘，沪指下跌0.46%，深成指下跌0.97%，创业板指下跌1.15%。沪深两市全天成交额1.22万亿，较上个交易日放量1026亿。全市场超4000只个股下跌，赚钱效应较差。

盘面上看，光伏概念股展开调整，个股跌多涨少。黄金概念股持续走强，西部黄金和特力A等个股涨停;发电机概念午后拉升，潍柴重机等个股涨停。申万一级行业中27个行业上涨;4个行业下跌。其中，通信行业涨幅超过0.5%;电力设备等行业跌幅超过1.5%。热门概念板块中，近端次新股、IDC和东数西算等板块涨幅靠前;BC电池、动物保健和稀土等板块跌幅靠前。

宏观方面，工业企业利润总量延续改善态势。从营收端来看，1-2月全国规模以上工业企业实现营业收入20.09万亿元，同比增长2.8%，营收增速持续改善。从利润端来看，1-2月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长-0.3%，降幅延续收窄。拆分量价来看，量升价减。1-2月工业增加值累计同比增速为5.9%，增速小幅上扬。PPI同比虽然仍在下跌区间，但降幅整体趋缓。分行业来看，1-2月电力热力、有色及部分消费品行业利润增速均大幅上涨，而采矿业以及部分中游产业有所回落。其中，1-2月采矿业利润总额1410.3亿元，同比下降25.2%，跌幅较2024年有明显扩大趋势。周转持续放缓，库存同步转升。1-2月工业企业产成品库存名义均较上月回升至4.2%;实际库存同比增速同步回升至6.5%。

策略上，目前压制市场风险偏好的主要因素是年报和一季报的业绩披露。同时，边际走弱的经济数据和外部冲击风险也阶段性降低市场风险偏好。但是4月下旬召开的重要会议可能会出现政策端的加码。配置上，投资者或可留意具备较强防御性与红利属性的领域，如煤炭、银行和电力等行业。

(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)