利尔化学：净利润连续两年骤降，毛利率跌至近20年最低水平

3月28日利尔化学发布2024年年报。业绩数据低于大多数分析师的预期。

净利润连续2年骤减，公司应收账款体量较大

利尔化学发布2024年年报。截至2024年末，公司营业总收入73.11亿元，同比下降6.88%，归母净利润2.15亿元，同比下降64.34%。本报告期利尔化学公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达869.26%。业绩数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利2.37亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标中，毛利率16.06%，同比减31.18%，是近20年最低水平；净利率4.08%，同比减58.23%；销售费用、管理费用、财务费用总计5.31亿元，三费占营收比7.26%，同比减2.25%；每股经营性现金流0.39元，同比减66.7%。

利尔化学近年来业绩表现不佳，2023年度利尔化学实现营业收入78.51亿元，同比减少22.55%；实现归属净利润6.04亿元、扣非净利润5.97亿元，同比分别下降66.68%和67.88%。2024年度，利尔化学业绩进一步承压。公司方面解释称，业绩下滑的主要原因是核心产品草铵膦市场竞争加剧，导致价格下跌与毛利率收缩。尽管农药原药销量同比增长，但难以抵消销售价格大幅下降的影响，农药制剂则是量价齐降。

并购存在不确定性

在业绩连年下滑的背景下，利尔化学希望通过并购山东汇盟来实现产业链整合与战略升级。3月24日，公司发布筹划对外投资事项的公告，为拓展产业链，进一步提升公司竞争力，经与标的公司山东汇盟生物科技股份有限公司（以下简称“山东汇盟”）及其主要股东初步沟通，公司拟收购山东汇盟控股权。

然而，山东汇盟自身存在的问题为这场并购增添了诸多不确定性。首先，山东汇盟部分在建项目尚未完成环评审批程序，这可能导致项目延期或面临监管风险。其次，山东汇盟的公司治理结构被辅导机构提示需持续完善，存在内控风险。此外，山东汇盟的实际控制人肖才根所持27.5%股权涉及民事诉讼被冻结，相关诉讼一审判决要求肖才根返还股权转让款7566万元，二审尚未宣判。这一股权纠纷不仅可能影响山东汇盟的稳定性，还可能对利尔化学的并购计划造成阻碍。

根据山东汇盟官网，该公司是一家集化学、生物技术从事农药医药中间体、农药原药、农药制剂等系列产品研发、生产、销售于一体的高新技术企业，其中，定向催化合成2,3-二氯-5-三氟甲基吡啶技术、生物法生产L—高丝氨酸及精草铵膦技术居世界先进水平，是国内第一家实现DCTF（2,3-二氯-5-三氟甲基吡啶）规模化生产的企业，该产品于2020年12月21日获得工业和信息化部认定的“单项冠军产品”称号。

值得注意的是，山东汇盟近五年曾三次启动上市辅导但均未完成。根据国投证券出具的辅导工作进展报告，山东汇盟存在公司个别拟建项目尚未完成环评、能评、安评等审批程序，公司治理及内控制度仍需持续完善，公司实际控制人肖才根股权涉诉等问题。

融资净偿还额创逾3个月新高

3月28日，利尔化学融资买入1464.54万元，融资偿还2163.93万元，融资净偿还699.38万元，净偿还额创2024年12月2日以来新高。

融券方面，利尔化学融券卖出5400股，融券偿还4.86万股，融券净偿还4.32万股，近5个交易日融券累计净偿还3.99万股，当前融券余额116.54万元，占流通市值比例降至0.02%。