兴银理财总裁汪圣明：回归资管本源，推动理财行业高质量发展

【导读】兴银理财总裁汪圣明：加强资管能力建设，坚持财富和资管双轮驱动

中国基金报记者 任子青

3月26日，由中国基金报主办的“新趋势、新动能、新发展 开启银行理财高质量发展新篇章——2025中国银行业财富管理论坛”在北京举办。

兴银理财总裁汪圣明出席论坛并发表了题为《回归资管本源，推动理财高质量发展》的主题演讲。

汪圣明在演讲中表示，作为理财公司，实现行业高质量发展应当加快从以资产为重心转向以策略为重心，从资产构建转向大类资产配置，通过多资产、多策略的组合，提升为客户创造更多价值的资管能力。

大类资产配置偏好趋于稳健

在主题演讲中，汪圣明围绕银行理财公司如何顺应新趋势、把握新动能、实现新发展分享其精彩观点。

谈及当前理财行业的现状，汪圣明表示，银行理财是财富与资产管理的结合体。不同于其他资管行业，银行理财在诞生之初，客户就视其具备较强的存款替代属性。而且，银行理财也是商业银行在存款以外，吸收募集资金的重要补充，因此理财公司天然带有浓厚的财富管理属性，离客户近，资金募集便利。这首先体现为理财公司创设的产品更容易进入客户的视野、更容易被接受；然后才是在过程中捕获客户需求，逐步为客户量身定制，提供一站式财富解决方案，向投顾模式进阶升级。所以一直以来，银行理财公司都充分利用这一优势，用财富管理的思路做资管。

上述做法取得了立竿见影的效果，让理财行业能适应资管新规要求，平稳地完成了净值化转型。截至2024年末，全市场理财存续规模达到29.95万亿元，净值型理财占比达98.5%；全行业规模较上年末增长3.15万亿元，结束了连续两年的负增长。

但在汪圣明看来，高质量发展不应只是简单地停留在规模层面，而是要更多地看到规模背后妨碍高质量发展的问题。

汪圣明在演讲中表示，目前影响理财行业高质量发展的因素主要有以下两个方面：一是理财业务模式逐渐被渠道和资金“定义”。理财资金的募集主要依赖于商业银行，持续的渠道覆盖拓展虽然为理财产品带来了增量客群，但新增的客户仍以低风险客群为主，这使得理财产品的类存款属性更加牢固。同时，受股债波动影响，银行理财加大低波产品供应，这虽然顺应了客户需求、稳住了市场，但也使得理财供需两端的力量叠加，进一步强化、定义了理财产品的低风险属性和客户对其“类存款”的定位，加剧了理财产品的短期化、低波化。

二是大类资产配置偏好趋于稳健，配置空间受限。前面提到的渠道端、资金端、产品端的问题，也相应体现到了资产配置层面，表现为风险资产配置持续收缩，短期化、低波化特征明显，实际的资产配置空间较为有限。这也就导致产品管理要求降低，出现了严重的同质化问题。尤其在渠道覆盖逐渐饱和，获客、留客越来越难的情况下，行业开始出现一些卷发行、卷费率，甚至通过制造收益幻象来吸引客户资金的乱象。这不仅有悖于高质量发展要求，还突破了监管的底线要求。

聚焦长期可持续增长

在演讲中，汪圣明强调，不能简单地用管理规模来评价理财公司的发展质量，而是应当聚焦如何实现可持续增长。

汪圣明表示，影响规模增长的核心因素包括以下两个方面：一方面，稳定的资产回报会推动管理规模自然增长，实现资管规模的内涵式增长；另一方面，良好的业绩也会吸引外部资金流入，实现规模的外延扩张。

因此，作为资管机构，关注短期规模的变化并无实质意义，关键还是要坚持财富和资管双轮驱动，聚焦长期可持续增长的驱动因素，形成能力提升与规模增长的良性循环。

汪圣明强调，短期的规模增长固然体现了客户对理财的认可，反映了理财在与财富融合方面的优势，但与财富融合的深度只能决定理财公司的规模天花板，而理财公司自身的资管能力才能决定最终的规模承载容量。只有创造收益的资管能力和募集资金的财富能力相匹配，才能实现“能力—业绩—品牌—规模”的正循环，这也就是我们常说的，坚持财富和资管双轮驱动。反之，也就有可能成为双重约束。

“从国际资管的经验来看，外部的资金流入规模要显著低于总资产规模增速，规模增长主要依靠资产回报率的提升。所以理财公司下阶段发展要更加聚焦内涵式增长，提升规模增长的内生动能，也就是专业的资管能力。有了专业的资管能力，市场的新趋势、新动能也就自然转化为银行理财的新发展。”汪圣明表示。

加强资管能力建设

秉承长期主义的理念

在构建相应的资管能力方面，汪圣明认为，理财公司要加快从以资产为重心转向以策略为重心，从资产构建转向大类资产配置，通过多资产、多策略的组合，提升为客户创造更多价值的资管能力。

汪圣明表示，过去银行理财主要以构建生息资产为重心，重视存款、存单、债券、非标等生息资产的构建、配置和持有。在风险管理上，主要管控信用风险、流动性风险和利率风险；在产品结构上，主要以超低波、低波、中低波等固收产品为主。

面向未来，理财需重塑大类资产配置的核心竞争力，建立与风险预算匹配的资产配置及策略应用体系，综合运用多元化策略不断优化产品配置。重视大类资产配置，通过多元资产、多元收益来源、多元策略，降低风险相关性，降低组合波动。加强策略产品化、产品策略化，打造更均衡、多元的产品和配置体系。

据汪圣明介绍，在资管能力建设方面，兴银理财通过不断进行实际探索，积累了一定的经验。一是坚持投研驱动，加强投研体系和投研平台建设。对于银行理财公司而言，投研体系建设要更注重全面性、实战性，打造工业化、平台化、一体化的投研体系。通过打造资产配置核心能力、建设公共策略体系以及与产品风险预算匹配的资产配置和策略体系、积极布局权益投资等方式来提升专业投研能力。

二是实现产品与客户需求高阶适配，挖掘客户需求，打通产品和资产配置多元化转型的堵点。虽然我们持续布局多策略产品，丰富产品货架，但理财客户的风险偏好、收益目标仍在缓慢变化，在高波动的产品布局面前，呈现的需求仍以低波绝对收益产品为主。所以关键是要通过严格的产品风险预算体系来实现客户分层、产品分层，这首先要求我们坚持“策略产品化，产品策略化”，通过严格的风险预算，将多波动的资产组合在一起，向不同风险承受的客户输出不同风险等级的产品。

“这些工作很难，见效也很慢，但这符合客户的长期利益，所以需要全行业理财公司推行长期主义，以客户为中心，立足客户需求，但不简单迎合客户需求，而是鼓励客户长期持有，在与客户的长期陪伴中，为客户创造长期收益。”汪圣明表示。

汪圣明强调，在当前市场环境下，我们要实现高质量发展目标，就必须从长期主义出发，必须坚持知行合一，坚守投资逻辑，以投资创造价值。将衡量客户价值创造的产品达标率、收益率作为内部考核的关键指标，拉长考核周期，营造“以长期业绩论英雄”的投资氛围。

汪圣明介绍，兴银理财一直秉承长期主义的理念，在持续为客户创造长期收益的过程中，打磨出了一批兼具业绩和品牌的标杆性产品。如现金管理品牌“添利”系列，主动管理类固收品牌“稳利恒盈”系列，以及顺应政策导向和客户需求的“固收+”含权品牌“悦动”“逸动”“灵动”产品线。这些也都证明了理财公司聚焦内涵式增长，通过资产管理建设、价值创造提升来赢得客户、赢得市场是现实的、可行的。

打通理财资金进入资本市场的堵点

在演讲的最后，汪圣明围绕政策层面，深入探讨如何支持银行理财回归资管本源，聚焦价值创造，实现内涵式增长。

汪圣明认为，重点是要从政策导向出发，打通理财产品参与权益市场的难点和堵点，进一步提升理财资金创造长期价值和服务实体经济的能力。

在募资方面，一是拓宽产品渠道，为资管产品引入长期稳定资金。建议逐步向理财产品开放互联网和券商销售渠道，将银行理财产品纳入全国社保基金、企业年金、个人养老金等一、二、三支柱投资范围，为理财市场引入更多长期稳定资金，改变理财产品负债端短期化、流动性管理风险较高的特征。二是理财子公司R4、R5等偏股、纯股产品销售仍需要面签，较大约束了含权理财产品的发展。建议打开银行理财权益产品的限制，发挥理财产品全产品线优势。三是加强投资者教育，引导长期、理性投资，积极发展财富管理的买方投顾，探索理财产品投顾试点，发挥理财产品全产品线优势。

在投资方面，允许理财产品在中债登、上清所、期交所可自主开户，探索理财指数化产品的场内交易；优化理财产品税收政策，拉平税收待遇，提高理财公司对海外股、债等资产的QDII投资额度，探索适合理财客户的全球大类资产配置策略产品。

制作：舰长

审核：许闻

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