大跌！原因，找到了！

【导读】为何大跌？

中国基金报记者 泰勒

大家好啊，今天A股震荡，港股大跌，一起来找找原因吧！

A股震荡

3月25日，A股全天震荡，三大指数小幅下跌。截至收盘，沪指微跌，深成指跌0.43%，创业板指跌0.33%。

市场共2502只个股上涨，57只个股涨停，2741只个股下跌。

可控核聚变概念逆市大涨，弘讯科技、永鼎股份、海陆重工、合锻智能、国机重装等多股涨停。

化工等周期板块表现活跃，江天化学、中毅达、红宝丽、鲁北化工、苏利股份等封板。

下跌方面，海洋经济概念集体调整，中科海讯、亚星锚链等跌停。

算力概念股走低，大位科技、直真科技等跌停。

港股暴跌

港股方面，恒生指数跌超2%，恒生科技指数跌超3%！

小米集团股价暴跌约6%。

有分析称，今天港股、算力股暴跌有两方面的原因。

第一，小米集团高位配股。

3月25日早间，小米集团在港交所公告称，当天交易时段前，公司、卖方及经办人订立配售及认购协议。配售价格为每股53.25港元，拟将认购事项的估计所得款项净额约425亿港元（经扣除所有适用成本及开支，包括佣金及征费）主要用于加速业务扩张；研发投资，以进一步提升科技实力；其他一般公司用途。

花旗集团分析师在一份报告中表示，从长期来看，此次募资可能对小米构成利好，有助于公司去杠杆化、推进与人工智能相关的研发，以及扩大电动车产能。不过，她也指出，从短期来看，由于股本被稀释，该交易将对股价构成压力。

有分析称，小米增发规模扩大打压了今日市场情绪，部分投资者担忧此类配售将对市场流动性构成压力。

在小米之前，比亚迪本月早些时候刚完成了一笔56亿美元的募资。有分析师指出，尽管从长期来看资金可能利好相关企业，但由于股本供给增加且发行价格有折让，这类交易在短期内或对股价构成压力。

第二，蔡崇信表示，数据中心的投资可能已现泡沫。

阿里巴巴董事长蔡崇信3月25日在香港出席2025年汇丰全球投资峰会时称，数据中心建设可能正在形成泡沫，当前的建设速度可能已超过人工智能服务的初期需求。

蔡崇信表示，从美国到亚洲，大型科技公司、投资基金及其他实体正在蜂拥建设服务器基地，这种热潮已开始显得盲目。许多数据中心项目在动工时并没有明确的客户需求作为支撑。

蔡崇信在会议上表示：“我开始看到某种泡沫正在酝酿的迹象。”他补充称，一些规划中的项目在尚未获得“上游需求”协议的情况下就开始筹集资金。“当人们在没有明确用途的情况下建设数据中心时，我开始感到担忧。现在有不少人和基金涌现出来，试图募集上亿甚至数十亿美元的资本”。

蔡崇信特别点名了美国在AI基础设施上的支出。今年，仅亚马逊、谷歌母公司Alphabet以及Meta平台公司就分别承诺将投入1000亿美元、750亿美元和650亿美元用于人工智能基础设施建设。

蔡崇信在会上表示：“我仍然对美国在AI领域动辄谈及的投资数字感到震惊，人们真的在谈论数千亿美元的投入。我认为这并非完全必要。某种程度上，他们在需求真正到来之前就提前进行投资，尽管他们预测未来的需求会大幅增长。”

盛宝市场首席投资策略师Charu Chanana表示：“阿里巴巴对于AI数据中心建设可能出现泡沫的谨慎态度加剧了市场压力，这表明炙手可热的AI主题在短期内可能遭遇波折。”

制作：嘉颖

审核：许闻

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