【热点追踪】拟计划募资超400亿港元，但小米集团显然不缺钱

金吾财讯 | 3月25日早间，小米集团(01810)发布公告称，拟配售8亿股现有股份，本次认购预计筹资净额约425亿港元，将用于业务扩张、研发投资及其他一般用途。根据公告，本次配售的股价为53.25港元，较上一交易日折价约6.6%，配售股份占小米现有已发行股本约3.2%，配售及认购事项需满足协议条件方可完成。

从3月18日小米集团公布的财报来看，公司去年营收实现了35%的增长，经调整利润实现了40%的增长，公司正值快速增长的阶段。如何看待公司在当前背景下开启大额募资的举措？募资又会对小米的业务，以及小米的股价产生怎样的影响？

现金流较为充沛，募资备战汽车业务“烧钱”

从近期公司公布的财报来看，小米集团的现金流是比较充沛的。截至2024年12月31日，公司总资产规模达到3659亿元，同比增长35%，资产负债率为53.1%，较2023年同期略有上升，主要因业务扩张而带动负债增加。其中，公司流动资产规模达到2257亿元，占公司总资产规模的61%，其中现金及现金等价物达到336.6亿元，与去年同期基本持平。

从短期负债结构来看，截至2024年末，公司现存的短期借款以及一年内到期的长期负债合计约306亿元，现金短债比约为1.1倍，仅依赖现金便可覆盖全部债务。但考虑到公司还有合计948.7亿元的定期银行存款，以及超过300亿的短期投资，其实际现金储备预估可达到1645亿元，可以认为公司并不存在实际的流动性风险。

图片来源：小米集团财报

尽管小米集团表示是用于业务扩张以及综合研发投资，但从小米集团2024年的业务版图来看，预计本次募资的大部分资金将用于其汽车业务，即小米su7系列的量产与交付上。公司在此前的财报中上修了其2025年的交付目标，规模达到35万台。同时，公司计划将于2025、2026年接连推出新车型，从单一品牌转为多线运营模式，在可以预想的将来，小米在汽车业务上的投资将是公司增长曲线上最重要的一环。

而从其2024年全年的业绩来看，目前小米汽车仍属于小米业务链条上的“销金窟”。2024年全年，公司电动汽车等创新业务营收328亿元，经调整净亏损62亿元。同时，公司全年研发开支从191亿元增长至241亿元，其中固然有AI芯片（澎湃）、折叠屏技术、固态电池相关的研发，但主要原因必然是智能电动汽车创新业务相关的研发开支增长。

新业务的影响已经逐渐开始触及公司的现金流。若抛开汇率变动对现金的影响，公司在2024年全年的现金及现金等价物实际上是减少了。且从2024年三季度-2024年末的时间段来看，公司现金及现金等价物在三个月内快速消耗了60.6亿元，即公司经营活动所得的现金流已无法覆盖投资活动所消耗的现金流，这或许让小米集团感到了一定的危机。

图片来源：小米集团财报

当然，结合上述财务情况来看，小米集团距离所谓的“流动性危机”还有非常远的距离，但出于未来开支持续增大的预期，本次的募资更多是一种预防性的举措，通过强化公司的战略储备，避免公司的现金需求波及其原定的定期存款、短期投资。

配资压制股价，但影响时长有限

受配售消息影响，小米集团股价当日开盘跳空低开后低位震荡，截至午盘收盘跌幅为5.44%，与折价规模相当。

本次小米集团配售的股份由独立机构投资者认购，配售当天往往会引起股价下跌，其有可能引起现有股东的套利行为（低价买入配售股，同时抛售原持仓）。从历史数据来看，无论是A股还是港股，在执行配售的首日往往会面临下跌走势，因此除去今日的情绪波动影响，在完成配售前，公司股价或持续承压。

作为参考来看，在2025年3月初，国内电动车龙头企业比亚迪同样公布了股份配售协议，折价11.8%募集了433亿港元，其资本运作与小米集团如出一辙。而从股价走势来看，比亚迪在配售公告前后出现下跌，但在3月11日完成配售后，股价便出现了企稳反弹。

对比来看，小米集团的募资规模较比亚迪更大且折让规模更低，其配售带来的股价影响或低于比亚迪。而考虑到目前市场对小米集团汽车业务的观点普遍倾向正面，长期战略利好（汽车放量、AI技术突破）或对小米集团的股价形成支撑。