美团2024：释放协同效应，明确“主动进攻”的AI策略

2024年是美团组织力觉醒的关键年份。

在一系列组织架构调整后，美团-W(03690.HK)各业务板块之间的融合与创新，最终转化为稳健的财务表现，展现出较强的经营α效应，更重要的是，美团正打造一个长期可持续健康发展的生态。

一、2024年用户数商户数创新高，经营α效应显著

从财务表现来看，美团在2024年贡献出较强经营阿尔法。美团在2024年全年实现收入3375.92亿元，同比增长22.0%，超出彭博一致预期0.17%。另外，截至2024年末，美团手上的现金及现金等价物和短期理财投资，分别为708亿元和974亿元。

此外，2024年，美团年交易用户数、年活跃商户数、年交易用户的年均消费频次均创下历史新高。

在费用端，美团呈现"三超预期、三率优化"的特征：在规模效应影响下，销售/研发/管理费用同比增速分别控制在9.14%、-0.70%、14.48%，均低于彭博预期。其中，销售费用率同比下降2.23pct至18.95%；管理费用率微降0.21pct至3.18%。

美团的核心本地商业板块在2024年实现了强劲增长，收入同比增长20.95%至2502.47亿元。主营业务表现稳健。

其中，美团外卖通过深入推进供应链创新，丰富高性价比供给，并完善“品牌卫星店”等服务新模式，满足了消费者多元化的外卖消费需求。即时配送业务在立秋当日达到日订单量峰值9800万单；即时零售业务也成为越来越多消费者“高确定性”的生活方式选择；美团闪购在2024年持续拓展优质供给，为消费者提供“30分钟万物到家”的购物体验，并与超过5600家大型连锁零售商、41万本地小商户以及超过570家品牌商达成合作，进一步巩固了其在即时零售领域的领先地位。美团到店业务在2024年也取得了显著增长，订单量同比增长超过65%，年交易用户数和年活跃商户数均创下历史新高。

公司通过推出特价团、直播营销以及升级“神会员”等举措，进一步加深了业务资源的协同效应。全面升级后的美团“神会员”不仅为用户带来了更多优惠，还将高质量的外卖用户引流至到店商家，目前参与“神会员”的到店酒旅商户占比已超过70%。

美团的新业务则继续大幅减亏。2024年，新业务收入同比增长25.07%至873.44亿元，经营亏损同比大幅收窄63.93%至72.73亿元，经营利润率同比提升20.55个百分点至-8.33%，三个核心指标均优于彭博一致预期。新业务的大幅减亏也成为美团利润的重要来源。

展望未来，美团的Alpha优势有望进一步凸显——重磅消费政策接连出台，扩大内需成为首要目标，美团有望从中受益。

近日，有关部门印发《提振消费专项行动方案》，次日国新办举行新闻发布会介绍提振消费有关情况。《方案》强调供需两侧综合协调协同发力，且服务消费政策支持力度明显加大，服务消费潜力释放有望推动消费市场继续扩容提质，最终旨在解决制约消费的突出矛盾，达到全方位扩大国内需求目的。

东吴证券研究所指出，长线看国内经济复苏不会一蹴而就，但部分行业数据线索印证了复苏趋势。如果复苏节奏渐进展开，优先看好美团等机会。美团凭借"强基本面+政策红利"的双重加持，有望在2025年进入业绩提速通道。

当我们将观察视角从短期业绩跃升转向企业战略纵深，美团的生态体系建设显露出更具长期性的价值图谱。

二、构建骑手权益保障体系，推动生态链健康发展

美团始终将生态链的协同发展视为企业可持续发展的基石，持续投入资源构建商户与骑手权益保障体系。

在骑手权益保护领域，美团通过"预防-保障-发展"的三维框架深化权益生态建设：

自2022年7月起，在人社部的指导下，美团率先启动了新就业形态人员职业伤害保障试点项目，已投入14亿元为7个试点省市的全量600多万骑手缴纳职业伤害保险费用。经过深入调研和相关部门的指导，美团还形成了初步的骑手社保试点方案，并计划于今年二季度在部分城市开始实施。

为保障骑手合理收益，美团还持续优化配送计价模型，叠加高峰时段补贴、服务星级奖励等复合激励机制，激励骑手提升服务质量，同时增加其收入来源。

根据美团研究院的最新调研数据，全年月均有单骑手数量为336万，各地高频骑手的平均收入仍然保持略高于当地居民平均收入的水平。2024年全年，美团全国范围内高频骑手的月均收入在6650元至9344元之间，其中乐跑骑手（即技能完备、可熟练完成跑单任务的骑手）的月收入均值最高，在北上广深等高线城市可达11547元。值得注意的是，不同骑手的收入区间差异并非源于跑单时长的差别，数据表明，外界所认为的“卷时长”来提高收入的印象并不符合实际情况。

此外，通过"骑手之家"数字化平台与全国遍地开花的"骑手驿站"，美团构建起覆盖工作支持、健康防护的立体服务体系。具体来看，美团在骑手APP上推出了“骑手之家”功能，骑手可以通过这一平台更方便地获取工作相关的信息和服务，从而提升工作效率并增强工作的安全性。美团还积极与社区、物业等建立合作关系，推动设立了更多骑手专属的休息区和便利设施，如“骑手驿站”。美团此前披露的“防疲劳”试点数据显示，骑手每天平均跑单时间在5.18小时至6.22小时之间，这一数据充分体现了美团对骑手健康的关怀。

在市场竞争方面，美团在外卖领域依然占据领先地位。根据交银国际证券的研报，2024年美团外卖市场份额占比为65%，而饿了么占比为33%，其他平台合计占有率仅为2%。尽管京东外卖的进入可能会给美团带来一定的压力，但美团凭借其稳固的市场份额和强大的履约能力，依然保持着绝对领先的市场地位。

此外，美团在商户侧也做出了诸多长期主义的贡献。通过简化营销流程、反对行业内卷，美团为商户创造了健康的营商环境。2024年12月，美团启动了商户助力计划，投入10亿元助力金，支持优质商户探索创新。这些真金白银的支持已经分三批直接发放到商户的银行账户上，目前已有3.8万优质商户收到了现金支持。

美团致力于构建一个多方共赢的生态体系，通过为骑手和商户提供全方位的支持与帮助，实现整个生态的持久繁荣。

三、三位一体的AI战略体系，有望打开新的估值叙事

有部分投资者将美团锚定为消费赛道标的，这可能会忽视其深植的科技基因。

从研发投入来看，在短短五年内，美团的研发投入突破了1000亿元的大关。2024年，公司继续坚持“零售+科技”的战略，投入了211亿元的研发，美团在GPU芯片采购上投入数十亿元，确保AI基础设施的充足供应。美团的研发投入仅次于华为、腾讯和阿里巴巴，甚至超过了百度和京东。从研发投入的角度看，美团并不仅是地方生活服务平台，而是当之无愧的科技企业。

在最新财报业绩会上，美团CEO王兴首次阐述了公司的AI战略布局。作为连接线下实体与线上服务的科技平台，美团将AI视为变革性技术，明确"主动进攻"的核心策略，通过三层架构推动技术落地。

美团AI布局围绕"效率提升-产品创新-技术攻坚"构建了三位一体的完整闭环：

第一层面聚焦"AI at work"。美团通过构建自研大模型LongCat，并结合外部模型，为员工推出了多种AI工具，包括AI编程、智能会议、文档助手、短视频生成和销售AI助手等。这些工具显著提升了员工的工作效率和体验。例如，在研发领域，美团的AI Coding工具已使27%的新增代码由AI生成。此外，智能客服Agent的试点结果显示，运营效率提升了20%。

第二层面着力"AI in products"。美团不仅利用AI优化现有产品，还在开发全新的AI原生产品。

在商户端美团推出全链路运营的AI商家助手，预计年内覆盖百万商户；用户端则，美团开发餐厅助手、出游助手等场景化工具，并计划年内推出覆盖全平台服务的AI生活助手。这款"生活小秘书"将依托美团即时配送网络，实现从信息推荐到履约交付的闭环服务，突破传统AI助手仅提供信息服务的局限。

第三层面强化"Building LLM"技术攻坚。自研大模型LongCat经过算法优化，其综合评测已达到国内第一梯队水平。目前，LongCat API的调用量占比从去年年初的10%增长到68%，美团还通过战略投资支持机器人、无人驾驶等前沿技术的发展，推动AI在即时配送领域的应用。

通过加快AI落地，美团的千亿级研发投入正在转化为切实的竞争壁垒与成长潜力——AI不仅进一步打开了各业务的发展潜力，还通过AI调度系统的效率提升，带来了边际成本的下降空间。

而美团的AI叙事远未止步于商业价值层面。

正如王兴在财报会上强调，“归根结底，我们的使命一直是帮大家吃得更好、生活更好。我们在物理世界中建立了相当大的基础设施，并实现了数字连接。我们相信，当我们进入 AI 时代时，这种基础设施将非常有价值。”