李开宇：1-2月国内经济开局平稳

周四，A股三大指数集体收跌。沪指早盘弱势震荡，午后有所下行。创业板指早盘横盘整理，午后震荡下行。截至收盘，沪指上涨0.51%，深成指下跌0.91%，创业板指下跌1.00%。沪深两市全天成交额1.44万亿，较上个交易日缩量249亿。全市场超3200只个股下跌，赚钱效应较差。

盘面上看，数据中心电源概念股陷入调整，个股跌多涨少。深海科技概念股持续活跃，开创国际、亚星锚链和巨力索具等个股涨停;煤炭股震荡走强，陕西黑猫、安泰集团和辽宁能源等个股涨停。申万一级行业中8个行业上涨;23个行业下跌。其中，石油石化行业涨幅超过0.5%;食品饮料行业跌幅超过1.5%。热门概念板块中，水产、深海科技和减速器等板块涨幅靠前;保险、黄金和珠宝等板块跌幅靠前。

宏观方面，1-2月份经济运行总体平稳。从供给端来看，1-2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，较上年同期下降1.1个百分点，主要原因为春节假期靠前和复工复产偏慢。分行业来看，采矿业增长显著;制造业增速放缓;电力、燃气及水生产和供应业大幅下降。消费方面，1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，较2024年上涨0.5个百分点。

从消费类型来看，餐饮收入同比增速录得4.3%;商品零售同比增速录得3.9%。当前整体消费仍处于底部徘徊，仍需政策端发力。投资方面，1-2月全国固定资产投资同比增长4.1%，较2024 年上涨0.9个百分点。分区域来看，东中西部和东北地区固定资产投资分别增长1.5%、6%、5.3%和11.6%，所有地区增速均较2024年有所上升。受上年一揽子增量政策延续作用带动，1-2月宏观经济保持较强增长动能，内生动能不足问题仍待解决。

策略上，近期A市场呈现弱势震荡态势，板块轮动有所加速，缺乏明显主线。短期来看，市场风格面临一定均衡化压力，但没有下行风险。同时，年报和一季报业绩窗口期逐步临近，市场关注点或将回归业绩和基本面。投资者不必过分担忧，持仓应该从极端结构向均衡结构配置。投资者或可留意扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题机会。

(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)