东阿阿胶：近5年四换董事长 股权激励部分业绩考核或“开倒车”

《金证研》北方资本中心 含章*DL&*BR/作者 廉贞 映蔚/风控

在2025年3月17日发布的《2024年社会责任报告》中，东阿阿胶股份有限公司（以下简称“东阿阿胶”）称，充分调动其管理团队以及业务骨干的主动性和创造性等，探索高管及核心骨干、研发人员等中长期激励的建设，修订限制性股票激励计划。

而关于该次股权激励，可追溯到2024年1月，彼时东阿阿胶发布第一次限制性股权激励计划草案，一年后，2025年1月对激励对象的范围、标的股票数量等作出修订。蹊跷的是，2025年为第一个解除限售期业绩考核对应年度，共设置四项业绩考核条件，其中净资产收益率等两项业绩考核条件或“开倒车”。而回溯东阿阿胶近五年的董事长任职情况，其已然更换了四任董事长，其中现任董事长程杰于2024年10月22日上任。

另一方面，东阿阿胶的专利申请发明人频现“同名”异象，不仅与高校副教授同名，还与第三方企业的多名专利发明人同名。而东阿阿胶专利发明人李新华，系东阿阿胶的副总裁，且拥有管理学学士学位，其任职履历或主要涉及管理工作，却现身东阿阿胶多项专利申请的发明人名单。

一、近五年4次更换董事长，股权激励部分业绩考核或“开倒车”

回溯历史，自2019年起，东阿阿胶的董事长变动频繁，期间已更换了四次董事长。而另一方面，东阿阿胶2024年1月发布第一次限制性股权激励计划，2025年1月对其进行修订。蹊跷的是，2025年为第一个解除限售期业绩考核对应年度，其中净资产收益率等两项业绩考核或“开倒车”。

1.1 现任董事长程杰于2024年10月22日上任，东阿阿胶自2019年起四次更换董事长

据东阿阿胶2024年报，2024年10月22日，白晓松因工作变动原因，申请辞去东阿阿胶第十一届董事会董事长、董事职务，同时一并辞去第十一届董事会战略委员会主任委员职务。辞职后，不再担任东阿阿胶及公司控股子公司任何职务。2024年10月22日起，程杰出任东阿阿胶的董事长。

需要指出的是，自2019年起，东阿阿胶的董事长变动频繁。

据东阿阿胶2018-2024年年报，2015年1月9日起，王春城担任东阿阿胶的董事长，2019年11月11日因工作内容变动原因辞职。

2019年12月9日起，韩跃伟担任东阿阿胶的董事长，2022年1月8日离任。

2022年1月8日，高登锋出任东阿阿胶的董事长，2023年2月20日离任。

2023年2月20日起，白晓松担任东阿阿胶的董事长，2024年10月22日离任。

不难发现，2019-2024年，东阿阿胶更换四任董事长。

需要指出的是，2024年，东阿阿胶发布第一期限制性股票激励计划。

1.2 2024年1月发布第一次限制性股权激励计划次年发布修订稿，激励对象共179人

据东方财富Choice数据，2024年1月2日晚间，东阿阿胶披露了《第一期限制性股票激励计划（草案》）。2025年1月10日晚间，东阿阿胶披露了《第一期限制性股票激励计划（草案修订稿）》（以下简称“股权激励计划草案修订稿”）

关于本次股权激励履行的程序，2023年12月31日，东阿阿胶董事会、监事会审议通过《关于第一期限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案》《关于第一期限制性股票激励计划实施考核管理办法的议案》《关于第一期限制性股票激励计划管理办法的议案》等议案。

2025年1月10日，东阿阿胶董事会、监事会审议通过《关于第一期限制性股票激励计划（草案修订稿）及其摘要的议案》《关于第一期限制性股票激励计划实施考核管理办法（修订稿）的议案》等议案。

具体来看，本激励计划拟授予不超过124.7209万股限制性股票，占东阿阿胶股本总额64,397.6824万股的0.1937%。

本激励计划拟首次授予的激励对象共计179人，具体包括董事（不含外部董事）、高级管理人员5人、中层管理人员22人、科研骨干与高技能人员90人、业务骨干人员62人及预留部分。

将“目光”转向上述股权激励计划的业绩考核。

1.3 2025年为第一个解除限售期业绩考核对应年度，其中两项业绩考核或“开倒车”

据股权激励计划草案修订稿，本次股权激励计划考核指标分为两个层次，分别为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核。东阿阿胶选取净资产收益率、归属母公司股东的净利润增长率、营业利润率作为公司层面的业绩考核指标。

其中，公司层面，本激励计划授予的限制性股票，在2025—2027年的3个会计年度中，分年度进行业绩考核。

第一个解除限售期业绩考核条件为：2025年净资产收益率不低于11.5%，且不低于对标企业75分位水平或不低于同行业平均水平；以2023年为基准，2025年归属母公司股东的净利润复合增长率不低于15%，且不低于对标企业75分位水平或不低于同行业平均水平，且不出现负增长；2025年经济增加值改善值（ΔEVA）大于0；2025年完成集团公司下发的产业链相关任务。

第二个解除限售期业绩考核条件为：2026年净资产收益率不低12%，且不低于对标企业75分位水平或不低于同行业平均水平；以2023年为基准，2026年归属母公司股东的净利润复合增长率不低于15%，且不低于对标企业75分位水平或不低于同行业平均水平，且不出现负增长；2026年经济增加值改善值（ΔEVA）大于0；2026年完成集团公司下发的产业链相关任务。

第三个解除限售期业绩考核条件为：2027年净资产收益率不低于12.5%，且不低于对标企业75分位水平或不低于同行业平均水平；以 2023年为基准，2027年归属母公司股东的净利润复合增长率不低于15%，且不低于对标企业 75 分位水平或不低于同行业平均水平，且不出现负增长；2027年经济增加值改善值（ΔEVA）大于0；2027年完成集团公司下发的产业链相关任务。

据东阿阿胶2021-2024年报，2023-2024年，东阿阿胶的归属于母公司股东的所有者权益合计期初及期末分别为107.19亿元、103.1亿元。

2020-2024年，东阿阿胶归属母公司股东的净利润分别为0.43亿元、4.4亿元、7.8亿元、11.51亿元、15.57亿元，2021-2024年的同比增长率分别为917.43%、77.1%、47.55%、35.29%。

经过测算，2024年，东阿阿胶的净资产收益率为14.78%。而复合增长率至少有三年数据，则2024年归属母公司股东的净利润复合增长率应至少以2022年为起始数据。则2022-2024年，东阿阿胶归属母公司股东的净利润复合增长为41.29%；2021-2024年，东阿阿胶归属母公司股东的净利润复合增长为52.34%；2020-2024年，东阿阿胶归属母公司股东的净利润复合增长为144.89%。

可见，东阿阿胶2024年的净资产收益率高于业绩考核条件所设的11.5%。且从近三年的数据来看，东阿阿胶归母净利润复合增长率高于所设业绩考核目标的15%，且其近四年归母净利润同比增长率均超35%。

简言之，此次股权激励中，2025-2027年三个解除限售期均设置4项业绩考核，就第一个解除限售条件而言，其中的两项业绩考核为2025年净资产收益率不低于11.5%、以2023年为基准的2025年归属母公司股东的净利润复合增长率不低于15%。从东阿阿胶近年来的数据来看，东阿阿胶该两项业绩考核条件或“开倒车”。

二、专利发明人与第三方及高校人员现“同名”异象，副总裁现身专利申请的发明人名单或无技术专业背景

加强知识产权保护，有利于维护内外资企业合法权益，平等保护中外权利人合法权益。值得注意的是，2024年，东阿阿胶申请的专利中，4名发明人与第三方企业同名异象待解。且副总裁主要从事管理工作，拥有管理学学士学位，却现身东阿阿胶多项专利发明人名单。

2.1 2023-2024年研发投入金额同比增长提速，2024年委外研发费曾翻倍增长而后回落

据东阿阿胶2023-2024年年报，2022-2024年，东阿阿胶的研发投入金额分别为1.38亿元、1.64亿元、2.1亿元，2023-2024年分别同比增长19.46%、27.63%。

2022-2024年，东阿阿胶委外研发费分别为2,763.26万元、7,276.28万元、7,900.96万元。

根据《金证研》北方资本中心研究，2023-2024年，东阿阿胶委外研发费同比增长率为163.32%、8.59%。

2.2 一项属于饲料加工领域的发明专利申请的发明人之一张崇玉，与高校副教授“同名”

据国家知识产权局数据，一项名为“一种防治驴驹腹泻的全混合颗粒饲料及其制备方法”的发明专利，申请号为2024106539334，申请日为2024年5月24日。截至查询日2025年3月20日，该专利的申请人为东阿阿胶，案件状态为等待实审提案，张崇玉系该专利的发明人之一。

此外，该发明专利属于饲料加工技术领域，涉及一种防治驴驹腹泻的全混合颗粒饲料及其制备方法。

而张崇玉与高校教授“同名”。

据山东农业大学，截至查询日2025年3月20日，张崇玉系山东农业大学副教授，系山东省驴产业技术体系饲草料与营养岗位专家，研究方向为动物营养与饲料和驴生产，主攻驴饲料与营养研究。

可见，东阿阿胶申请的一项发明专利的发明人张崇玉，与山东农业大学副教授“张崇玉”同名。

2.3 2024年母公司申请2项专利的4名发明人，与青岛生物同年申请的专利发明人“同名”

据国家知识产权局数据，一项名为“一种具有胃粘膜损伤修复作用的新型阿胶的制备方法”的发明专利，申请号为2024103051935，申请日为2024年3月18日。截至查询日2025年3月20日，该专利的申请人为东阿阿胶，案件状态为中通出案待答复，专利发明人包括刘楚怡、杜芬、付雪媛、李八方等人。

一项名为“具有血管内皮细胞损伤修复作用的糖基化阿胶及制备方法”的发明专利，申请号为2024103051884，申请日为2024年3月18日。截至查询日2025年3月20日，该专利的申请人为东阿阿胶，案件状态为专利权维持，专利发明人包括杜芬、李八方等人。

蹊跷的是，上述部分专利发明人亦现身其他企业的专利发明人名单中。

据国家知识产权局数据，截至查询日2025年3月20日，专利发明人为杜芬，申请人为青岛海洋生物医药研究院股份有限公司（以下简称“青岛生物”）的专利申请共5项，申请年份分别为2018-2019年及2023-2024年。专利发明人为李八方，申请人为青岛生物的专利申请共15项，申请年份分别为2016-2019年及2021-2024年。

此外，专利发明人为刘楚怡，申请人为青岛生物的专利申请共9项，申请年份分别为2017年及2023-2024年。专利发明人为付雪媛，申请人为青岛生物的专利申请共6项，申请年份分别为2018-2019年及2022-2024年。

即是说，2024年，东阿阿胶申请的两项专利中，共计4名专利发明人皆现身青岛生物专利发明人名单中。

蹊跷的是，东阿阿胶管理学毕业的高管现身东阿阿胶的专利发明人名单。

2.4 副总裁持有管理学学士学位曾任多地办事处经理，却作为发明人参与5项专利申请

据东阿阿胶2024年年报，李新华作为东阿阿胶的副总裁，其任期为2018年8月28日至2027年8月6日。

此外，李新华持有太原理工大学管理学学士学位，曾任东阿阿胶OTC鲁东办事处经理、OTC成都办事处经理、OTC北京办事处经理、OTC广东大区总经理、助理总裁、OTC部总经理（助理总裁）、东阿阿胶子公司东阿阿胶保健品有限公司（以下简称“东阿保健”）总经理等。

然而，李新华出现在东阿阿胶的专利发明人名单中。

据国家知识产权局数据，截至查询日2025年3月20日，专利发明人为李新华，专利申请人为东阿阿胶、东阿保健的发明专利申请共计5项。

据现行有效的《专利法实施细则》第十四条，专利法所称发明人或者设计人，是指对发明创造的实质性特点作出创造性贡献的人。在完成发明创造过程中，只负责组织工作的人、为物质技术条件的利用提供方便的人或者从事其他辅助工作的人，不是发明人或者设计人。

据现行有效的《监管规则适用指引——发行类第9号：研发人员及研发投入》，研发人员指直接从事研发活动的人员以及与研发活动密切相关的管理人员和直接服务人员。主要包括：在研发部门及相关职能部门中直接从事研发项目的专业人员；具有相关技术知识和经验，在专业人员指导下参与研发活动的技术人员；参与研发活动的技工等。发行人应准确、合理认定研发人员，不得将与研发活动无直接关系的人员，如从事后勤服务的文秘、前台、餐饮、安保等人员，认定为研发人员。

简言之，根据2024年报披露的履历，作为管理学学士，东阿阿胶副总裁李新华的任职履历或主要涉及管理工作，却现身东阿阿胶多项专利申请的发明人名单。

此外，东阿阿胶一项属于饲料加工领域的发明专利申请的发明人之一张崇玉，与高校副教授“同名”，且该教授主攻驴饲料与营养研究。2024年，东阿阿胶申请的专利中，多名发明人与第三方企业青岛生物的专利发明人“同名”。上述发明人异象，或值得关注。