LPR报价连续五个月维持不变 业内：二季度降息窗口可能打开

3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个品种报价均为连续第五个月维持不变。

3月LPR报价不变符合市场预期。

东方金诚首席宏观分析师表示，一方面，3月以来政策利率保持稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不变。

3月政策利率及LPR报价继续按兵不动，根本原因是受去年一揽子增量政策延续效应带动，年初宏观经济保持较强增长动能，消费、投资增速加快，贸易战的影响尚不明显，降息的必要性、迫切性不高。

另一方面，受各类贷款利率持续下行牵动，2024年四季度商业银行净息差降至1.52%，较上季度下行0.01个百分点，在1.80%的警戒水平之下再创历史新低。LPR报价下调可能给银行带来净息差收窄压力。

另外，王青称，受防范资金空转，遏制长债收益率过快下行势头，以及去年12月同业存款监管新规落地等影响，年初以来DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本也有上升。这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足。

综上所述，本月LPR调降紧迫性不高。不过，尽管上述原因制约了LPR当月调降，但业内均对今年内降息落地有所预期。

3月两会发布的政府工作报告中，重申“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息”，意味着今年下调政策利率还是大方向，关键是落地时点。

对此，王青判断，预计二季度降息窗口可能打开，届时会引导LPR报价跟进下调。

从LPR调降的方式来看，王青认为，不排除今年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是2025年持续用力促进房地产市场止跌回稳的关键一招。

另外，今年LPR报价可能在政策利率保持稳定的同时单独下调，或LPR报价下调幅度高于政策性降息幅度。“主要原因在于，根据央行披露的信息，仍存在部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题。我们判断这主要是指部分报价行的LPR报价显著高于其实际最优惠客户利率。后期着眼于提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，这也是今年‘进一步疏通货币政策传导渠道，完善利率形成和传导机制’的一个体现”王青称。